王健林挑战世界首富？万达商业2018年9月前回A股

　　中国最富有商人王健林也许会在不久之后将出现在竞争世界首富的行列。

　　4月21日，澎湃新闻（www.thepaper.cn）从获得的万达私有化项目书中看到，万达商业（03699.HK）计划在2018年8月31日前完成上市。而根据万达估计，公司在A股的市值将远超港股。

　　王健林带万达商业再博A股上市

　　所有交易文件将在4月24日签署，同时，文件对要约人的出资时间也给予了规定，要在4月25日前缴20%，剩余的在万达发出后续出资通知之日起三日内缴付。在股权质押的问题上，同意要约人将全部或部分股权质押给融资行。

　　可以看到，万达商业预计将在2018年9月前完成在A股的上市。

　　如果万达商业在退市满2年或2018年8月31日前未能够在A股上市的情况下，万达集团以每年12%的单利向境外投资人回购全部股权，以每年10%的单利向境内投资人回购全部股权。

　　在2009年王健林曾试图A股IPO，并已经提交上市文件。

　　但由于2010年国内房地产行业的宏观调控，2010年7月1日，万达A股上市计划宣布停止。2014年12月，万达转向香港IPO。

　　按照此次的计划，万达商业要从H股退市，将公司从联交所除牌。

　　不过，此番王健林要把万达商业从H股退市回归A股看起来也没有那么容易。除了绿地等少数国企借壳上市之外，目前尚未有其他房地产公司成功在A股实现IPO。

　　万达商业回归A股后估值比港股高至少两倍

　　作为曾创造了港交所最大IPO的万达商业却在登陆后并未受到高级别的礼遇。

　　项目书中披露信息显示，万达商业股价在H股被严重低估，和A股可比公司的估值水平有较大差距，万达商业回归A股后应享有较大的估值溢价。

　　3月30日晚间，万达商业发布公告称，公司控股股东大连万达集团股份有限公司正初步考虑就H股进行一项自愿全面收购要约。如经落实，万达商业将私有化，以及将公司从联交所除牌。万达集团表示，如果进行自愿全面收购要约并且发出正式要约，H股的要约价将不会低于每H股48港元现金。初步计算，万达集团为私有化需要支付约313亿港元。

　　截止私有化方案公布前，万达商业3月30日收盘价38.8港元，折合市盈率仅4.62倍。万达商业的股价最高时到过78港元/股。

　　截至21日收盘，万达商业股价为50.2港元，涨幅2.76%，市盈率6.35倍。

　　尽管这个市盈率相比私有化方案公布前已略有涨幅，但与A股的房地产公司相比，仍属于被低估的状态。

　　项目书内容显示，陆家嘴、中国国贸、浦东金桥等以持有商业物业为主的房地产公司在A股的市盈率在2015年的均值为40.5倍，中值为40.5倍，2016年的市盈率均值为32.5倍，中值为32.4倍。

　　而像万科、绿地和保利等以开发销售为主的房地产公司在A股的市盈率均值在2015年为16.6倍，中值为15.9倍，2016年的市盈率均值为13.1倍，中值为12.4倍。

　　根据其项目书的数据显示，万达商业在A股上市后的股票市值至少为2700亿元人民币，最高将达到6880亿元人民币。

　　而据《华尔街日报》获得的另一份报告显示，万达预计，万达商业在内地市场的市盈率将达到20倍，相比之下，目前该股在香港股市上基于过去12个月收益的市盈率为5.8倍。这意味着转赴内地上市后该公司的股票市值将达到5000亿元人民币（合770亿美元），而股票收购前其市值为2076亿港元（合268亿美元）。

　　有分析人士称，A股和H股两个资本市场的专业度不一样，对上市公司的估值标准也不一样。港股认可的模式是：一是价值产生高度依靠运营而非依靠资产；二是基本上不持有任何资产，依靠管理和运营输出赚钱；三是往往在开发阶段获取大部分的价值，却不承担大部分的风险，利用资管和无风险的金融杠杆赚钱。

　　王健林挑战世界首富？

　　2016年福布斯富豪榜第一位比尔·盖茨拥有750亿美元的资产，而一旦万达商业回归A股，目前排名世界富豪榜18位的王健林则有机会挑战世界首富。