中国民生银行首席研究员 温彬：稳定社会融资规模，促进投资增速回升

　　5月份，M2同比增长11.8%，比上月回落1个百分点，主要受基数影响，未来数月仍有可能进一步回落。另外，本月外汇占款可能收缩也会产生一定影响。M2增长虽然低于13%的增长目标，但货币市场利率继续低位运行，表明流动性总体充足。

　　5月份，人民币贷款增加9855亿元，超出市场预期。从结构看，银行继续加大零售贷款投放，其中中长期贷款增加5281亿元，超过新增贷款的一半以上，反映当前住房按揭贷款需求依然旺盛；而企业中长期贷款增加1825亿元，票据融资增加1564亿元，说明对公贷款经过前期投放使后续不足，同时当前固定资产投资增速下滑也影响到贷款需求增长。

　　5月份，当月社会融资规模增量为6599亿元，较上月回落911亿元，比去年同期少5798亿元，同比增长12.6%，低于13%的增长目标，创年内新低。主要受两项因素影响：一是未贴现的银行承兑汇票减少5066亿元，同比少增6027亿元，说明在MPA体系下银行表外业务正逐步回表；二是企业债券净融资减少397亿元，同比少2107亿元，连续两个月下降并出现负增长，说明当前信用债违约事件频发已给信用债发行带来不利影响。

　　打破信用债刚兑虽然长期看有利于债券市场持续健康发展，但短期内可能对企业部门降低杠杆率带来影响。下半年，如果房地产市场成交放缓，会影响银行零售贷款增长，需要尽快稳定投资增速特别是民间投资增速下滑的态势，加大各地PPP项目落地实施，稳定银行对公贷款投放。