山西九煤企抱团找钱 副省长呼吁银行不抽贷压贷

　　副省长为企业“站台”，带领山西九大煤企“抱团”赴京，在金融街路演筹钱。

　　7月13日，金融街威斯汀酒店举办的“山西煤炭产业发展专题推介会”的会议室人气爆棚，近300家银行、基金、券商、信托等金融机构参会。同煤集团一位负责人对《财经》记者说：“就像家里过事，本来准备了200桌，没想到一下来了近300桌。”

　　在现场，主管金融的副省长王一新表示：由于各种原因，近期唱衰煤炭行业的声音成为主旋律，资本对煤炭行业一时间雾里看花，投资者也感到心惊肉跳，担心哪一笔资金收不回来， “既然看不懂你，那就远你而去。”一时间，煤炭企业因融资困局被逼到悬崖边。

　　目前需求低迷、产能过剩的双叠加，煤炭企业遭遇“寒冬”。煤炭全行业亏损面已超八成。因此出现三种图景：一部分金融机构选择抽贷、压贷；一部分金融机构看在过去的交情上，虽不抽贷但也不续贷；少数金融机构认为，去产能政策对煤炭行业是利好而非利空，经过压产调整，煤炭供求已呈新格局，煤价开始回暖。

　　王一新副省长对《财经》记者说，一行三会发文鼓励金融机构对钢煤企业采取区别对待“有保有压”，但实际上仍存在压贷、抽贷现象，“压得多、保的少”。企业现金流因压贷陡然趋紧。政府带队来京路演的初衷就是希望省内优质煤企的存量贷款得到接续，债券得到认购。

　　2016年下半年煤炭企业短期债券集中到期，二级市场流动性下降，一级市场发行承压。山西煤企普遍面临融资压力。

　　煤企赴京筹钱

　　这次来京的九大山西煤炭国企是山西焦煤集团、同煤集团、阳煤集团、潞安集团、晋城煤业集团、晋能集团、山煤集团；民营煤企是永泰能源、美锦能源。

　　昔日山西“因煤而兴”，今日“因煤而困”。作为全国重要的煤炭生产基地、产煤大省的山西，自2014年以来经济出现“断崖式”下跌，全省煤炭产业已经连续20多月整体亏损。一时间，“去煤化”在投资界热议。煤炭行业也从“黄金十年”的一匹黑骏马变成了丑小鸭。

　　一家煤企业的负责人表示：以前，煤企根本“不差钱”，多是银行上门求着贷款，现在我们不得不到北京的金融街吆喝着筹钱。这心里的落差一时没回过滋味。

　　根据公开信息显示，山西七大煤炭国企，去年负债1.1万亿元，核算下来，企业资产负债率高达82.3%，远远超过了70%的警戒线。今年上半年山西这七家煤炭国企的负债压力还在增加。存量债券方面，截至2016年7月，山西省属七大煤炭集团的存量债券规模达2162亿元，其中超过2000亿规模的债券将在未来5年内到期，整体而言，山西省属七大煤炭集团的短期偿债压力较大，若未来债券市场融资环境趋紧，将对煤炭企业的偿债能力产生不利影响。

　　山西某煤炭企业的一名高层管理人士告诉《财经》记者，其实，从去年至今，另外两家参加“路演”的山西煤炭民企也是债务负担沉重，山西的这九大煤企都是急需在省外寻求更多的融资渠道。

　　王一新坦言，山西省政府之所以组织路演，一方面因为煤炭是山西安身立命的产业，如今企业陷入困局，政府不能袖手旁观；另一方面，煤炭企业也希望和资本金融沟通，拨开笼罩在山西煤炭企业头顶的重重迷雾，让投资人、金融机构全面客观看待煤行业的前景。

　　“以前是企业和金融机构双方同心用力划桨，小船平稳行驶，现在如果金融机构不划桨了，只有企业一边划水，小船就有翻船的风险。”王一新说。

　　在路演会上，国家能源局煤炭司司长方君实给投资者打气，从能源消费看,中国人均用能仅3.2吨标准煤,而德国、法国、日本在5吨左右,美国在10吨左右,差距还很大。到2020年,煤炭在一次能源结构中占60%左右。到2030年,占50%以上。可以说,在相当长的一段时间内,中国还是以煤炭为主的能源生产、消费格局。

　　阳煤集团董事长翟红对《财经》记者表示，预计今年煤价将超过去年，现在煤价低、煤矿市值低，正是投资佳期。

　　金融界“雾里看煤”

　　由于负债沉重，业内对山西煤企的偿债能力产生怀疑。嘉实基金一位不愿具名的研究员告诉《财经》记者，目前还没有找到能保证债务不违约的清晰路径，地方政府究竟能动员多少资源并不清楚，债券续发没有接盘者就会有资金链断裂的风险。

　　从2014年债券市场发生首例公募债违约事件以来，券商等相关机构及投资者对于高风险债券的投资和交易行为普遍谨慎。今年以来，中小民营企业的违约事件爆发频率加快，考虑发行人信用资质参差不齐，债权人对于债务人的信用风险更加敏感。

　　不过，鉴于近几个月煤价回暖，限产调整带来的供求趋势变化，一些投资机构开始陆续到山西进行调研摸底。

　　同煤集团负责人表示，希望尽快确定山西煤炭僵尸企业的黑名单，让金融机构知道哪些要压贷，哪些可续贷。让金融机构不再对煤企“一刀切”。

　　对此，王一新副省长对《财经》记者表示，经过摸底，已经有了初步的僵尸企业名单，将上报国家发改委，工信部等部门。 山西政府方面力挺的是山西优质煤炭企业，对于僵尸企业绝不护短，绝不会忽悠投资者追加投资。

　　据悉，由于金融机构一时难以看清煤炭行业，煤企资金链紧张。为了度过“寒冬”，上下游企业采取联动机制抱团取暖，相互接济，以保证债务兑付正常实现。另外，山西也在探索国际通行的风险保障模式—CDS模式防止企业融资环境恶化。CDS即信用违约互换，又称为信贷违约掉期，是目前全球交易较为广泛的场外信用衍生品。

　　过去一个月，为了地方国企紧绷资金链不至断裂，多个省级政府正在对金融机构的信贷行为实施干预。山西、山东等省出台文件，制止银行对当地重点企业抽贷。可见，在供给侧改革的实施中，中央政策与地方政策的博弈，企业与金融机构的博弈交织演进。

　　据悉，从去年开始，山西方面通过发行债券、宽松信贷等方法，帮扶困难企业渡过难关。这次山西政府出面，组团9家煤炭企业来京搞“路演”，也是提振金融界对山西煤炭行业的信心，使这些优质煤企的存量贷款能得到正常接续，发行的债券能够得到认购。

　　针对目前山西煤企普遍债务比重大，且资产负债率多超80%的问题，王一新表示，山西煤炭企业普遍存在资产严重低估的问题，一方面煤企拿到资源时成本普遍较低，之后并没有进行重新评估；另一方面是很多资源没有进行资产化，如果这两项计入总资产当中，资产负债率将会有大幅改善。

　　同煤集团负责人也表示，企业拥有约300亿吨可采储量的矿业权核心资产，经北京中同资产评估有限公司评估，可实现溢价900亿元左右，巨大的表外资产折现入表，可使集团公司资产负债率由目前的84%降低到70%以下。

　　会上山西银监局局长张安顺表态，不抽贷、不断贷、不压贷。目前，银行对七大煤企贷款利率全部实行基准利率，取消了5%-10%的利率上浮，并对存量贷款协议利率采取下浮10%-15%的优惠；规范服务收费。陆续取消或减免收费项目134个，今年已减免七大煤企服务性收费3亿元。

　　据介绍，山西省银监局还出台了《关于银行业支持省属煤企化解过剩产能加快转型升级的指导意见》，引导银行业稳定省属煤炭企业信贷存量，设立省属煤炭集团转型升级中长期专项金融贷款，期限3-5 年。支持实施智能化改造、转型升级，一方面实施贷款重组，将短期贷款重组为转型升级专项贷款，将省属煤炭集团的合理融资需求通过转型升级专项贷款给予支持。

　　王一新也在会上承诺，山西省政府和国资委，已建立起必要的工作机制，确保七大国有煤企不发生债务违约。

　　不过，清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁刚明告诉《财经》记者：如果投资者是追逐回暖的煤价，那投机风险堪忧；如果投资者是看好煤企转型升级将产生的新动能，则投资眼光是长远的。

　　转型才能绝地重生

　　随着煤炭“黄金十年”的结束，山西省与全国其他煤炭主产地一样，面临煤炭产能过剩、结构单一、竞争乏力等问题，煤炭企业出现价格倒挂、亏损增加、职工困难等现象。

　　国务院参事夏斌告诉《财经》记者，山西煤炭企业绝地突围的出路只有调结构，转型升级。

　　为化解煤炭产能，山西省出台了32条关于煤炭供给侧结构性改革的实施细则，希望煤炭行业能严控增量、主动减量和优化存量。山西省煤炭厅副厅长胡万升介绍，今年，山西省将退出2000万吨落后产能，计划在2020年前退出1亿吨以上，未来煤炭产量控制在10亿吨以内。矿井数量由1079座，减少到900座左右。据悉，2016年1-5月，山西煤炭产量比去年同期减少4131万吨，下降11.1%；煤炭企业库存比年初减少1234万吨、下降24.73%。

　　山西省煤炭厅副厅长胡万升表示， 煤炭是可以清洁利用的能源，去产能不等于去煤炭。随着煤炭清洁高效转化技术日趋成熟和现代煤化工产业化发展，煤炭产业绿色开采，高碳产业低碳生产，将成为山西煤炭产业转型的根本途径。山西省将计划推进同煤集团60万吨煤制烯烃、焦煤集团60万吨焦炉煤气制烯烃、潞安集团180万吨煤制油等高端项目，以图释放新的增长动能。

　　在推介会门口的长廊上，多家企业排列的展板显示，目前山西煤炭企业出现非煤化的趋势。山西焦煤集团董事长武华太告诉《财经》记者，现在山西的一些大型煤炭企业已经进入多元化发展的阶段，该集团涉及金融、制造、贸易、发电、清洁能源和旅游等多种领域。阳煤集团董事长翟红也对《财经》记者表示，现在该集团在煤炭之外涉及的领域也很广，煤炭销售收入占集团总收入的比重还不足一半。晋能集团的煤炭销售收入占集团总收入的比重已经降到15%左右，晋城煤业集团非煤产业收入占比甚至超过90%。

　　同煤集团董事长张有喜表示，将融资建设以“高碳产业、低碳技术、循环经济、吃干榨尽”为显著特点的循环经济园区。比如，已经投资389亿元，建成的塔山循环经济园区，2015年产值达到189亿元，实现利润21亿元，每工效率43.7吨，处于世界先进水平。集团还要再打造类似塔山这样的东金潘、白家沟、朔州和大同装备制造4大循环经济园区，成为同煤第三大效益支撑和利润增长点。

　　看来，眼下山西优质煤炭企业已经朝着“此煤非彼煤”的高科技绿色开发的方向转型。随着山西清理涉煤收费，降低煤炭企业的各种缴费负担，实施对国企办社会职能的彻底剥离，或许山西煤炭企业可以寻出一条绝地突围的路子。