最近一段时间以来，有关京沪之间修建高速铁路应该采用何种方案的争论又开始引起大家的关注了。加之日本政府派出特使团来中国游说，希望中国采纳日本的新干线的技术方案，有关争论进一步聚焦在德国的磁悬浮和日本的新干线之间了。

　　据说这个争论已经持续了将近20年之久，至今仍然没有定论。我想这主要是因为大家都从技术和经济的角度来考察问题，而没有从金融市场的角度来入手考虑这个问题。

　　从技术上的考虑，可以通过一些试验来解答，这就是上海磁悬浮列车工程。这个工程本身解答了一系列有关工程技术上的问题，也提出了一些有关经济可行性的思考。但是，上海磁悬浮建成之后，有关京沪高速列车的选择还是没有定论。

　　这就需要我们设计一个金融试验来解决问题了。我曾经在上海磁悬浮建设之初建议：向社会投资人出售一项捆绑一个买方期权的信托份额。这项扩张期权就是：如果将来京沪之间的高速列车选用了磁悬浮的方案，那么今天投资于上海磁悬浮列车的投资人，优先获得今后投资京沪高速的认购权。然后我们将这个上海磁悬浮的份额在公开市场上发售。如果磁悬浮从1月1日开始建设，该信托份额的价值是1元；那么我们需要在12月31日，磁悬浮建成之日，观察这个信托份额的市场价值。如果该信托价值为0.95元，则说明投资人今后不看好磁悬浮在今后京沪高速上的应用前景。那么我们就不应该采用一个市场上投资人都不看好的磁悬浮来作为京沪铁路的方案。如果该信托价值为1.05元，则说明投资人经过上海磁悬浮工程（这个金融试验）开始看好磁悬浮在京沪之间的应用。投资人认为今后京沪铁路应该应用磁悬浮，所以预先买进该信托。所以我们就应该应用磁悬浮到京沪高速上面去。

　　我的方案最终没有被采纳，现在上海磁悬浮的方案是一个由市政府担保还本付息的固定收益率4.5%的一个信托（相当于捆绑了一个卖方期权）。这个信托本身并不能帮助我们从代价为90亿元人民币的上海磁悬浮工程中，发现对我们今后决策非常有价值的线索。这个代价高昂的上海磁悬浮试验工程，其实是能够“搭载”一个金融试验的，而且这个金融试验能够告诉我们很有价值的消息。现在这个造价高昂的试验完成了，有关技术上，工程上的问题解决了，而我们仍然在争论是否应该在京沪线上应用磁悬浮技术，因为我们仍然不知道是否磁悬浮技术被市场看好。

　　我们应该相信金融市场是能够吸收全部有关信息，并作出相关反应的地方，市场能够对某一项技术作出合理的评价。我们本身只需要设计出合理的金融试验，让金融市场把投资人对今后京沪铁路的看法表达出来就可以了。从这个意义上讲，由市场决定的高速铁路方案，才是真正的好的方案，这个方案能够把未来京沪高速带给我们的全部经济价值都体现出来，而不需要依赖于计委或者专家的判断。

　　现在争论还在继续，我希望能够再次设计一个金融试验，让金融市场来表达出对京沪铁路应该采用何种技术的判断。这对我们来说是极有价值的决策。在技术上，要相信专家；在价值上，要相信市场。技术专家和金融市场都需要一项试验来进行下一步投资的判断。

　　作者 周洛华