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| 十六届三中全会述评：迎接直接融资发展的春天 |
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| NEWS.SOHU.COM 2003年10月23日11:57 新华网 |
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十六届三中全会提出：“大力发展资本和其他要素市场。积极推进资本市场的改革开放和稳定发展，扩大直接融资。”这是一项令人振奋、顺乎民意的重大决策，直接融资正迎来发展的春天。
众所周知，与间接融资相比，直接融资有利于分散融资风险，有效地避免风险向银行系统集中，从而降低整个社会的风险。然而，融资结构的不均衡是长期困扰我国金融体系的大问题，近年来这一问题更显突出。统计显示，我国股市融资占总融资额的比重已由2001年的7.5%降至今年上半年的1.6%。与此同时，银行贷款所占比例却由75.4%一路上升至89.5%；而股票融资占GDP的比重更是由2000年的2.27%逐年下滑至今年上半年的0.92%。股市开设十年来直接融资比例不断提高的趋势，随着近年来市场的持续低迷出现了逆转。加快发展直接融资、调整融资结构，已成为完善金融体系，提高资金效率，促进国民经济快速均衡发展中“绕不开的一道梁”。
如何突破政策瓶颈，激活直接融资市场？十六届三中全会提出了系统思路———
针对主板市场的困境，《决定》要求规范和发展主板市场，完善资本市场结构，丰富资本市场产品。因为只有解决了包括股权割裂、流通股股东权益得不到保障等一系列重大问题后，才能打造一个规范的主板市场；只有一个健康规范、结构完善、品种丰富的主板市场，才能恢复投资者信心；而只有在主板市场实现规范与繁荣、并显示出良好的示范效应后，才能真正建立多层次资本市场体系，从而激活直接融资市场。
针对中小企业的融资困境，《决定》明确提出，要建立多层次的资本市场体系，推进风险投资和创业板市场建设。三中全会强调，“把扩大就业放在经济社会发展更加突出的位置，努力改善创业和就业环境。”中小企业是吸收劳动力最多、在经济中最活跃的部分，它们的发展将最终关系到我国小康社会能否如期全面实现。突破政策瓶颈，建立创业板市场，促进中小企业蓬勃发展，是现实而有效的路径选择。
针对公司债券市场发展迟缓，《决定》要求，积极拓展债券市场，完善和规范发行程序，扩大公司债券发行规模。长期以来，债市作为我国证券市场的一部分，远远没有发挥其应有功能。以国际成熟资本市场为参照，制定合理可行的公司债发行管理办法，丰富企业融资渠道，满足居民投资需求，公司债市场蕴含的发展潜力巨大。
调整融资结构，扩大直接融资比重，是完善社会主义市场经济体系至关重要的一环。《决定》所制定的发展思路不仅措施得力、切中要害，而且解决了一些久拖不决、争论不断的重大问题。制约市场发展的种种体制性障碍有望在不远的将来被一一破除，直接融资发展的春天就将到来。（尹涛） |
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