STOCK INDEX
股指期货
STOCK INDEX
【市场要闻】
国家发改委、央行、财政部就“两新”工作情况介绍，支持“两新”工作的3000亿元国债资金已全面下达；目前推送的设备更新项目已基本实现融资对接和尽调的“全覆盖”，累计签约贷款金额2300亿元，财政部安排设备更新贷款贴息资金200亿元。
美联储古尔斯比称，未来一年可能需要更多的降息，利率需要显著下降；对美联储50个基点的降息感到满意，显示出美联储关注的是就业风险，而不仅仅是通胀问题；要实现软着陆，必须跟上形势；通胀已从高峰大幅下降，劳动力市场已达到充分就业；在希望事态保持现状的情况下，维持利率在十年来的高位是没有意义的。
美联储卡什卡利发表讲话称，美联储上周降息50个基点后政策依然偏紧，预计年内还将进一步降息50个基点。2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克称，完全支持9月降息50个基点，理由是通胀改善和劳动力市场降温的速度快于预期。
【观点】
国际方面，美联储9月议息会议降息50个基点，此次降息之后市场预计年内还有50个基点降息空间；国内方面，当前经济数据相对平稳，同时政策继续释放宽松信号。预计期指短线将继续区间宽幅震荡走势。
Non-ferrous metals
有色金属
Non-ferrous metals
【铜】
本周美联储降息50bps，且会后鲍威尔表态偏鹰派，后续降息路径将继续数据依赖，经济数据仍有韧性，联储仍然关注软着陆的可能。降息落地后市场反应偏积极，风险资产普涨，国内方面美联储降息为我国货币政策打开空间，尽管周五降息预期落空，但年内仍存在多个窗口期。铜供应端来看，因冷料偏紧冶炼端仍存在一定干扰可能，后续月度冶炼产量预计逐月下调，，消费端旺季叠加节前备货需求保持韧性，关注价格中枢抬升后消费订单的边际变化以及畏高情绪。眼下铜供需格局尚可，节前预期去库速度可维持，之后关注去库斜率能否维持。
【铝】
供应产能高峰接近，留意进口情况。需求端，光伏板块排产企稳，8月光伏招标放量，板带箔开工好转明显；家电以旧换新落实到位，汽车环比好转；地产需求需要观察，出口偏强超预期，但海外持续反倾销增加关税带来扰动；海外表现尚可。库存端，9月预期去库10-15万吨，目前铝锭去库6.8万吨，铝水比例恢复至高位。短期需求尚可，留意光伏地产企稳的可能，逢低持有，月间正套伴随去库可留意。留意铝材出口退税落地时间，铝内外反套可留意。
【氧化铝】
本期国内矿石价格保持高位维稳运行。当前山西地区矿山管控略有松动，部分手续合规矿山复工，但多数矿山开工率依旧难以保障，矿石短缺状况持续。河南地区对露天矿安环检查力度不减，手续批复等流程依然严格，洞采矿虽略有好转，但开采成本较高且产出相对有限，整体供应并无明显改善。9月份部分大型企业轮修周期延长，短时现货供应难有增量。西北地区用户库存持续去化，，氧化铝持货商挺价意愿强烈。刚需之下基本面支撑持续加强，期现延续强势表现。
【锌】
本周锌价重心上移约7%。宏观情绪回暖，价格来到2350024300元吨区间。供应端，冶炼利润小幅回升，国内已公布的9月锭端减量不及联合减产的预期，10月加工费正在讨论。需求端，镀锌和氧化锌季节性较上周下滑，金九银十下难言乐观；海外升贴水偏弱。宏观面，美国降息50bp，点阵图显示年内仍有50bp左右降息空间。库存面，海内外去库回升。展望后市，锭端偏紧预期已拉满，警惕减量持续不及预期；社库若持续下滑
则存在四季度挤仓的可能。下周关注美国降息后国内外政策相应程度，警惕政策利好不及预期宏观情绪回落。下周价格预计震荡或小幅回落，中短期建议观望为主，逢高做空；月差方面，去库幅度偏弱将限制月差走扩空间；长期震荡偏空。
【镍】
供应端，纯镍产量高位维持。需求端，整体偏弱，现货升水维持。库存端，海外镍板维持累库，国内小幅去库。短期海外降息落地等因素导致美元走弱，价格反弹，基本面维持偏弱，预计价格跟随宏观预期偏弱运行；月差偏弱运行。
【不锈钢】
供应层面看，8月减产低于预期，9月排产环比持平。需求层面，终端需求整体偏弱。成本方面，镍铁价格受不锈钢下跌影响小幅下跌但矿价相对坚挺，铬铁维持。库存方面，本周锡佛两地继续小幅去库，交易所仓单部分到期去化。基本面整体维持偏弱状态；月差方面，建议暂时观望。
【铅】
供应侧偏紧，回收商近期货源受报废需求偏弱影响而总体偏紧，公平竞争条例有延期预期后再生铅利润恢复，安徽地区再生铅开始复工复产；原生铅方面，铅精矿原料受检修影响而累库，8月进口精矿增加，开工增加，加工费回调但仍紧张。需求侧殆力，随沪伦比回落电池出口订单有恢复，库存从经销商转至工厂，下游按需谨慎接货。国内需求开始转旺季但不旺。公平竞争条例783号令让再生税负平均增加3-5%，但存在延期可能，一旦兑现将降低再生铅成本支撑；下游需求较弱，电池和整车库存较高，以旧换新鼓励铅蓄电池更换，但新国标下现有库存消化等待市场偏好检验。短期关注宏观影响下铅的库存接货，预计库存压力下表现弱于宏观；中长期关注以旧换新的消费兑现程度。下周起电池厂开始备货十一黄金周库存，铅价小幅震荡，建议逢低做多。
【锡】
本周锡价震荡回升。供应端，锡矿8月进量大幅度收缩，矿端边际走紧；云南季节性检修，再生政策预计影响不大，9月底部分冶炼厂复产；海外，印尼出口缓慢恢复。需求端，消费季节性好转，但警惕后劲不足。库存方面，沪锡下降，LME回升。矿端边际走紧传导到锭端仍需时间，金九银十利多有限；因此，基本面而言价格有底部支撑，但上行空间有限。宏观驱动面，美国降息50bp，点阵图显示年内仍有50bp左右降息空间。降息略超预期，需要关注降息后国内外政策的响应程度，警惕政策难以长期支撑宏观利好情绪。短期建议观望为主，或做24-26万震荡区间的低多高空；月差方面，关注库存能否持续去化带动月差扩大；中长期警惕年底供应恢复或10月后消费不及预期。
S T E E L
钢 材
S T E E L
现货下跌。唐山普方坯2830（-70）；螺纹，杭州3230（-70），北京3300（-20），广州3360（-40）；热卷，上海3100（-40），天津3070（-50），广州3080（-50）；冷轧，上海3550（-10），天津3580（-20），广州3680（-10）。
利润下降。即期生产：普方坯盈利54（-21），螺纹毛利-2（-30），热卷毛利-152（0），电炉毛利-348（-59）；10日生产：普方坯盈利40（-56），螺纹毛利81（-68），热卷毛利-166（-36）。
基差。螺纹（未折磅）10合约190（-65），01合约132（-59）；上海10合约-37（-46），01合约-81（-47）。
产量增加。09.19螺纹194（6），热卷301（-1），五大品种808（7）。
需求下降。09.19螺纹222（-27），热卷311（-5），五大品种844（-47）。
库存下降。09.19螺纹465（-28），热卷422（-9），五大品种1382（-36）。
【总结】
螺纹产量回升缓慢，库存降至年内最低水平，螺纹现货利润较好，盘面贴水幅度加大，估值中性，驱动偏向上；热卷产量继续下降，库存高位但持续下降，出口依然很好，热卷现货生产利润偏低，盘面升水幅度收窄，估值和驱动均中性。价格下跌之后钢厂复产积极性需要观察，追空需谨慎。
I R O N O R E
铁 矿 石
IRON ORE
现货下跌。唐山66%干基现价919（-25），日照超特粉568（-7），日照金布巴630（-22），日照PB粉667（-19），普氏现价91（0）。
利润下滑。PB20日进口利润-12（-13）。金布巴20日进口利润1（-16）。超特20日进口利润-10（-3）。
基差收缩。金布巴01基差55（-2），金布巴05基差63（-5），金布巴09基差72（-7）；pb01基差42（1），pb05基差51（-2），pb09基差59（-4）。
供给上升。9.20，澳巴19港发货量2786（-117），45港到货量2342（187）。
需求微升。9.20，45港日均疏港量302（-9），247家钢厂日耗277（1）。
库存下降。9.20，45港库存15312（-72），247家钢厂库存9033（-58）。
【总结】
铁矿石估值中性，驱动端供应端受扰动后回升，9月按照当前到港库存高位维持，铁水短期可能处于阶段性底部区间，短期价格跟随宏观走弱，需要关注旺季钢材需求的成色来定性未来钢厂的生产动态，静态看9月暂无更多减产，现货端仍然偏宽松，未来下游需求的表现将引领矿石波动的方向。
COKING COAL COKE
焦煤焦炭
COKING COAL COKE
【JM焦煤】
估值
期货:01合约1230.5(-43.5)05合约1242.5(-33.5)09合约1289(-23.5)01基差190.06(84.39)05基差178.06(74.39)09基差131.56(64.39)月差：01-05-12(-10)05-09-46.5(-10)09-0158.5(20)品种差：低硫-中硫173.6(5.6)中硫-高硫49.8(3.9)现货指数价：肥煤1491.1(8.7)气煤-延安1126(0)1/3焦煤1375.9(8)瘦煤1374.7(0)炼焦煤1431.5(5)低硫主焦1648(10.2)中硫主焦1474.4(4.6)高硫主焦1424.6(0.7)动力煤865(0)蒙5沙河驿出厂价1550(-10)蒙5精煤1370(0)蒙5原煤1140(0)
供需存
供给:洗煤厂日均产量58.26(0.98)开工率69.32(1.12)精煤库存182.03(-7.92)原煤库存282.8(-3.38)需求：精煤日产量79.36(0.56)库存：港口405.1(-9)焦化厂库存871.19(24.16)焦化厂库存可用天数10.37(0.31)煤矿炼焦煤库存276.75(-1.6)钢厂库存722.9(4.55)钢厂库存可用天数11.66(0.08)
【J焦炭】
估值
盘面:01合约1812.5(-70)05合约1855(-66)09合约1889.5(-60.5)01基差9.4(48.6)05基差-33.1(44.6)09基差-67.6(39.1)01-05月差-42.5(-4)05-09月差-34.5(-5.5)09-01月差77(9.5)现货：河北旭阳准一1775(0)美锦准一1915(0)山西鹏飞准一1715(0)日照港准一1670(-20)日照港一级1770(-20)指数：焦炭全国绝对价格1593.1(0.6)东北1224.7(0)华北1504.5(0)华东1680.7(0)华中1739.5(0)西北1370.1(0)西南1789.7(12.7)利润：螺纹高炉利润-108.7(-1.47)
供需存
供给：230家焦化厂产量50.52(-0.3)230家焦化厂产能利用率68.64(-0.41)全样本焦化厂产量63.19(-0.12)全样本焦化厂产能利用率69.05(-0.13)钢企焦炭产量46.62(-0.07)钢企产能利用率86.08(-0.04)需求：焦炭消费量100.72(0.2)日均铁水223.83(0.45)焦炭库存：焦化厂77.98(-0.7)港口库存190.15(0.99)港口库存环比0.52(-3.87)钢厂库存542.68(-0.9)钢厂库存可用天数10.78(-0.04)全国焦炭库存810.81(-0.61)
【总结】
JM估值中性，J估值中性；驱动维持长期向下。短期市场悲观情绪有所缓解，旺季需求待验证，目前现实和预期整体偏弱。现货方面，焦炭价格本周持稳，焦化利润依旧承压维持低位运行，焦企提张第一轮落地，市场预计两轮，焦炭产量随铁水小幅反弹。焦煤和动力煤价格现货价格企稳反弹，但成交一般。近期蒙古通关量下降较快，日均通关下降至800车以下，下游悲观预期下维持刚需采购，库存预计长期维持低位运行。整体来看，长期维持逢高空配，短期注意反弹和仓位控制。
ENERGY
能 源
ENERGY
沥青
BU弱势下跌，国内工业品普遍延续弱势；现货延续跌势，中石化华东、华南下调30-100，山东现货3270-3720。BU11月为3077元/吨(–38)，BU12月为3024元/吨(–40)，山东现货为3495元/吨(–15)，华东现货为3770元/吨(0)，BU11月基差为283元/吨(+18)，BU12月基差为336元/吨(+20)，BU10月-12月为154元/吨(+16)，综合利润为-668元/吨(–56)。
基差：11月贴水接近300，12月贴水300+。利润：沥青利润偏低，炼厂即期综合利润为盈亏平衡附近，地炼开工维持低位。供需：日产为略偏低水平，周度产量维持低位；北方天气逐渐转凉，需求逐步转弱。稀释沥青贴水持稳。
库存：库存水平中性。本周厂库持稳，华东累库明显因供应增加；社库水平中性，社库处于季节性去库通道，本周延续去库，东北去库明显因低价刺激去库。
【观点】
绝对价格偏低，相对估值偏低，11月贴水接近300，沥青利润略偏低。供需双弱延续，库存水平中性，仍处于季节性去库阶段。
策略：短期观望或轻仓持有近月多单，中期逢高做空。
LPG
估值：LPG盘面价格下跌，华东地区现货率先走弱；基差仍位于同比偏高水平，10-11月差大幅正套；海外丙烷走势分化，周度相对强弱MB（涨）>CP（涨）>FEI（跌）；内外价差倒挂大幅走阔至极低位水平；丙烷/原油比价高位回落，PN价差走弱；美国丙烷/天然气热值比价偏高水平；PDH利润走弱，亏损小幅加剧。
驱动：国际油价延续反弹，Brent收于74美元附近。原油供需现实平稳，预期需求或随炼厂检修临近而减弱，关注OPEC+产量政策调整。当前影响LPG绝对价格的主要因素在于油价。海外方面，北半球丙烷燃烧淡季，美国C3累库周期，库存位于偏高水平，基本面难以看到大幅改善；中东方面，印度需求预期增加，离岸贴水走扩，现货资源偏紧。远东方面，旺季临近燃烧需求即将启动，但近期化工需求阶段性走弱，拖累FEI；国内方面，9月供应增加兑现，下游补库暂告段落，现货价格面临一定压力。
【观点】
LPG外盘强内盘弱，内外价差进一步走扩。9月国内供应回升兑现，燃烧需求趋势性下滑加剧“旺季不旺”现象，国内PDH装置复产进度偏慢。中期看在供需双增但区域错配格局下，Q4远东丙烷价格仍有支撑。策略方面关注逢低多配PG2411（或期权表达）以及逢高空PDH利润的机会。
RUBBER
橡胶
RUBBER
现货价格：美金泰标1970美元/吨（-40）；人民币混合15850元/吨（-280）。
期货价格：RU主力17460元/吨（-415）；NR主力13585元/吨（-330）。
基差：泰混-RU主力基差-1610元/吨（+135）。
资讯：援引海关总署数据：2024年前8个月中国橡胶轮胎出口量达619万吨，同比增长5.1%；出口金额为1092亿元，同比增长5.6%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达597万吨，同比增长4.9%；出口金额为1052亿元，同比增长5.6%。按条数计算，出口量达45,335万条，同比增长10.3%。1-8月汽车轮胎出口量为530万吨，同比增长5.2%；出口金额为908亿元，同比增长6.9%。
中汽协数据显示，8月汽车产销分别完成249.2万辆和245.3万辆，环比分别增长9%和8.5%，同比分别下降3.2%和5%。
【总结】
天然橡胶高位震荡，现货市场轮换为主，套利平仓，贸易商补货，工厂买货价格买涨。供应端上量情况存在分歧，整体原料价格高企，加工利润亏损。下游需求延续外强内偏弱，半钢好于全钢。整体供需尚未转向明显宽松，橡胶价格仍强于商品指数。产业驱动层面，供应增量的不确定性仍主导行情走势，另外关注轮储、新仓单等信息。
ALKALI-RICH GLASS
纯碱玻璃
ALKALI-RICH GLASS
现货市场，纯碱走弱，玻璃走弱。
重碱：华北1540（日-10，周-35）；华中1500（日-15，周-50）。
轻碱：华东1565（日-25，周-75）；华南1675（日-25，周-50）。
玻璃：华北1029（日-28，周-112）；华中1060（日-40，周-40）；华南1220（日-80，周-80）。
纯碱期货，盘面走强；基差偏低；1/5月间价差低位。
期货：1月1361（日+20，周-26）；5月1398（日+18，周-27）；9月1479（日+20，周+143）。
基差：1月139（日-35，周-24）；5月102（日-33，周-23）；9月21（日-35，周-193）。
月差：1/5价差-37（日+2，周+1）；5/9价差-81（日-2，周-170）；9/1价差118（日+0，周+169）。
玻璃期货，盘面走强；基差偏低；1/5月间价差低位。
期货：1月1062（日+24，周+14）；5月1177（日+31，周+26）；9月1224（日+17，周+354）。
基差：1月-33（日-125，周-153）；5月-148（日-132，周-165）；9月-195（日-118，周-493）。
月差：1/5价差-115（日-7，周-12）；5/9价差-47（日+14，周-328）；9/1价差162（日-7，周+340）。
利润，纯碱中低位；玻璃低位；碱玻比中高位。
纯碱：氨碱法毛利-269（日-40，周-84）；联碱法毛利-260（日-24，周-44）；天然法毛利405（日-25，周-47）。
玻璃：煤制气毛利-179（日-99，周-122）；石油焦毛利-281（日-37，周-70）；天然气毛利-424（日+0，周-23）。
碱玻比：现货比值1.46（日+0.12，周+0.11）；1月比值1.28（日-0.01，周-0.04）；5月比值1.19（日-0.02，周-0.05）；9月比值1.21（日-0.00，周-0.33）。
纯碱供需，供应恢复，处于中高位；轻碱需求同比偏高，重碱需求增加；库存持续增加，表需环比回升。
供应：整体开工83.0%（环比+5.0%，同比-0.8%），产量67.0（环比+2.9，累计同比+23.1%）。
需求：轻碱下游开工71.1%（环比+0.9%，同比+8.3%）；光伏日熔量104820（环比+0，同比+14.1%），浮法日熔量167265（环比+1000，同比-2.2%）。
库存：厂库139.0（环比+4.6，同比+1088.0%）；表需63.8（环比+2.0，累计同比+19.9%），国内表需62.5（环比+2.0，累计同比+24.1%）。
玻璃供需，日熔量增加；终端需求预期企稳；库存增加，表需环比回落。
供应：产量2035（环比+12，累计同比+7.0%），浮法日熔量167265（环比+1000，同比-2.2%）。
需求：1-8月地产数据：主要指标均负增长。
库存：13省库存6564（环比+202，同比+66.9%）；表需1860（环比-110，累计同比+0.9%），国内表需1844（环比-110，累计同比+1.6%）。
【总结】
周一纯碱现货走弱，期货走强，基差偏低，1/5价差低位；玻璃现货走弱，期货走强，基差较低，1/5价差低位。目前纯碱处于“中低利润+中价格+高库存”的状态，现货中位，期货近月相对估值合理，远月以成本为锚。玻璃处于“低利润+中低价格+高库存”的状态，上周继续累库。策略：纯碱空配，玻璃空配。
BEAN OIL
豆类油脂
BEAN OIL
9月23日，CBOT11月大豆收于1039.00美分/蒲，+25.5美分，+2.52%。CBOT豆粕12月收于328.5美元/短吨，+8.3美元，+2.59%。CBOT豆油12月收于41.87美分/磅，+0.52美分，+1.26%。NYMEX原油11月收于70.73美元/桶，-0.52美元，-0.73%。BMD棕榈油12月合约收于3977令吉/吨，+29令吉，+0.73%。夜盘+38令吉，+0.96%。
9月23日，DCE豆粕2501收于3056元/吨，-9元，-0.29%，夜盘+42元，+1.37%。DCE棕榈油2501收于8228元/吨，+48元，+0.59%。夜盘+60元，+0.73%。DCE豆油2501收于7890元/吨，-12元，-0.15%。夜盘+102元，+1.29%。CZCE菜油2501合约收于9092元/吨，-65元，-0.71%。夜盘+78元，+0.86%。CZCE菜粕2501合约收于2500元/吨，-28元，-1.11%。夜盘+39元，+1.56%。
【资讯】
USDA每周作物生长报告称，截至2024年9月22日当周，美国大豆优良率为64%，市场预估为63%，之前一周为64%，去年同期为50%；大豆收割为13%，市场预估为13%，之前一周为6%，上年同期为10%，五年均值为8%；大豆落叶率为65%，之前一周为44%，去年同期为68%，五年均值57%
AmSpec Agri周五发布数据显示，马来西亚2024年9月1-20日棕榈油产品出口量为892,017吨，较8月同期的834,948吨增加
6.8%。Intertek Testing Services(简称ITS)周五发布的数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油产品出口量为953,986吨，较8月1-20日出口的866,641吨增加10.1%。
咨询公司Safras&Mercado周五在一份报告中称，巴西农户已经种植的2024/25年度大豆面积占计划种植面积的0.5%，低于上年同期的1.6%和五年均值的1.5%；分析机构AgRural周一称，截至9月19日，巴西2024/25年度大豆播种率已达0.9%，高于此前一周的0.06%，但低于上年同期的1.9%。
美联储芝加哥分行行长：在上周美国央行大幅降息50个基点之后，未来12个月将有“大量降息”。
【总结】
国际油料市场边际效应有所好转：1、9月USDA月报显示24/25年度美豆供需无明显变化，美豆无利空就是相对利好，有助于验证CBOT美豆955美分的强支撑。2、美豆主产区干旱比例连续数周提升，关注10月及11月对新季美豆单产调整可能。3、中秋期间，美国对我国电车等产品实施高关税政策，引发豆系类菜系忧虑，一定程度上改善了市场的情绪。4、我国对加菜籽启动反倾销调查。5、加拿大统计局在9月16日下调加菜籽产量50万吨，呼应了此前持续干旱引发的市场减产预期，关注能否进一步调减，以及USDA后续的预估情况。但这些都是边际效用好转而已，绝对价格依旧受到美豆高产逐步成为事实的压制。接下来关注美豆出口、美豆干旱发展情况、巴西大豆播种能否顺利。与此同时，关注进口加菜籽启动反倾销调查的后续实际动作及影响；
全球植物油供需预期充裕，但品种间结构性问题不断扰动行情：1、豆油预期同比继续显著增产，受到美豆反弹的支撑，2、中秋假期过后，降雨过多及马棕9月高频出口数据令BMD棕榈油再次发力，带动国内棕榈油走强。印尼的B40支持远期需求端。3、加菜籽反倾销调查的启动提升了我国菜油价格的重心。
策略：豆粕滚动做多，关注巴西降雨及播种进程能否给出m15反套机会；植物油以回调波段多为主，关注三大油之间的价差机会。
COTTON
棉花
COTTON
ICE期棉周一变化不大，徘徊在三个月高位附近，受农产品普遍上涨支撑，同时交易商评估大西洋热带气旋对一些主要种植区作物的影响。ICE指标12月期货合约下跌0.08美分，结算价报每磅73.44美分。
郑棉周一微幅下跌。主力01合约跌35点收于14040元/吨，持仓减约1千手，主力多增6百余手，主力空增8百余手，其中多头方银河增2千余手，而国泰君安、东证、建信各减1千余手，空头方东证、国泰君安、中州、中国国际、一德各增1千余手，而银河减2千余手，永安减1千余手。夜盘反弹10点，持仓增1万余手。05合约跌20点至14090元/吨，持仓增约2千手，主力多增211手，主力空增约1千手，其中银河增空1千余手，国泰君安减空2千余手。
【行业资讯】
据巴基斯坦棉花种植者协会(PCGA)的数据，截至9月15日，籽棉上市量折皮棉约为22.2万吨，同比（约61.0万吨）减少约63.5%。
据印度棉花协会（CAI）最新发布的8月供需平衡表，供应端方面，2023/24年度产量预期549.1万吨，环比上调9万吨，增幅1.7%；进口预期维持27.9万吨不变。需求端来看，消费预期维持538.9万吨不变，出口预期环比上调3.4万吨至47.6万吨，增幅7.7%。基于以上，本年度印度棉花期末库存增加5.6万吨至39.6万吨，增幅16.6%。
2024年9月16日-9月22日，据全国棉花交易市场库对库新疆核查点统计，公路出疆棉运输量总计2.85万吨，环比增加0.32万吨，增幅12.6%，同比增加1.35万吨，增幅89.8%。
仓单：9月23日郑棉注册仓单为6672张，较上周五减少139张。其中内地库3980张，减少107张。有效预报10张，持平。合计6682张，减少139张。
现货：9月23日中国棉花价格指数15127元/吨，涨162元/吨。今日国内皮棉现货价继续随期价上涨，近期基差报价变动不大，新疆棉21/31级双29对应CF501合约低杂优质棉，新疆库基差价在700-1400元/吨，内地库基差在1200-1600元/吨。今日棉花企业销售积极性较好，棉花资源销售报价上涨，现货市场批量成交。当前纺织企业开机率增加，成品棉纱销售价格稳中略涨，下游需求略有改善，中低支纱因其价格优势，需求尚好，随着近日棉花原料价格上涨，纺织企业适量采购。当前部分新疆库21/31双28双29含杂较低成交价在14550--15300元/吨。部分内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂成交价在14950-15500元/吨。
【行情小结】
棉花基本面整体偏空，主要基于大的供需格局，以及整体的消费弱势。只不过价格逐级下跌后又会面临因估值抵抗带来的阶段反弹。前期基于宏观利空打压以及国内后点价利空均告一段落，以及基本面上出现了美棉产量预期下降、国内下游季节性好转等利多，内外均企稳反弹。最新USDA在9月报告里继续给出偏利多的供需数据，也会推动盘面，国内郑棉则跟随商品整体反弹。目前美棉的大幅反弹除了反映宏观上美国降息预期和降息50bp现实但给出的基调是预防式降息，带来了宽松利好和美元走软，还与美棉持仓上的投机净空持仓较为集中有关，这是大幅下跌后，有望推动大幅反弹的交易因素。虽然天气端也有来自风暴的助力，但对减产的影响仍是偏有限。因此鉴于大的供需格局，持续上涨的时间或空间将受限，而宏观交易因素上，也存在摇摆可能。基于短期的利多和技术上的表现，先关注反弹的持续，等待压力的再度体现。后期整体上可结合宏观、商品走势、下游动态、新棉上市等多因素把握低价区节奏指引。
SUGAR
白糖
SUGAR
【数据】
现货：南宁6390(0)，柳州6270(40)，昆明6115(25)。
期货主力合约：ICE0521.11(0.01)，05合约5839(19)。
基差：01基差543(-16)，05基差551(-19)，09基差562(-18)。
月差：5-9月差10(1)，9-1月差-19(2)。
配额外进口利润：泰国-1440(-54)，巴西-923(-109)。
升贴水：泰国0.3(0)，巴西1.85(0)。
运费：泰国14(0)，巴西35(0)。
【总结】
原糖供需偏宽松格局不改，巴西双周产量同比下降提振原糖价格。与此同时，干旱影响出糖率，以及气温较低和土壤湿度较低引发天气担忧，对原糖价格整体有支撑。印度和泰国新年度呈现出增产格局，因此全球仍旧处于偏过剩格局。
国内方面，8月进口量较大，市场目前预计9月进口量更多。北方快要进入新年度压榨季节，增产预期下供给压力不减，大格局仍旧向下。
【策略】
5900以上开始左侧布局白糖01空单，或1-5反套。
PIGS
生猪
P I G S
现货市场，9月23日涌益跟踪全国外三元生猪均价17.89元/公斤，较前一日下跌0.33元/公斤，河南均价为17.8元/公斤（-0.4），四川均价为18.13元/公斤（-0.42）。
期货市场，9月23日总持仓151130（-1445），成交量72823（+33017）。LH2411收于17295(-480)，LH2501收于15880(-140)，LH2503收于14625(+55)。
【总结】
现货延续弱势，供应充裕，养殖端看跌心态浓厚，但连续跌价后，北方养殖端低价惜售心态渐起；需求低位运行，支撑有限。生猪理论出栏低点已现，四季度供应边际有望好转，但需求季节性前低后高，饲料成本低位养殖端对旺季价格仍存期待使得季节性二育概率仍存，猪价或维持高位震荡，趋势性交易难度加大，博弈焦点转向供应与需求增量匹配情况验证，压栏二育等决策影响运行节奏与空间。近月跟随现货节奏，现货弱势拖累本就情绪谨慎的期货盘面价格走低，持续关注养殖端出栏决策和二育扰动。远月受预期交易主导，供应释放节奏与需求的匹配决定交易节奏及月间强弱，关注预期差。二季度以来能繁数据显示产能结束去化趋势，远期利润将缩水，不利明年合约，但交易节奏仍需近月为锚。
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