今天分享的是：2024年汽车零部件的思考：福耀玻璃成长复盘及展望

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《2024年汽车零部件的思考：福耀玻璃成长复盘及展望》对福耀玻璃的发展历程进行了全面复盘，并对未来进行了展望，主要内容包括以下几个方面：

1. 福耀玻璃的发展历程

- 发展阶段：福耀玻璃成立于1987年，共经历了国内汽车行业发展的三轮大周期，分别是轿车周期（2005 - 2011）、SUV周期（2012 - 2019）和新能源周期（2020 - 2024）。

- 各周期表现

- 轿车周期

- 行业情况：2004年中国汽车进入快速普及阶段，销量增速保持双位数。2008年受全球金融危机影响，销量增速回落，2009 - 2010年受政策支持实现高速增长，2011年因政策调整销量增速大幅回落。

- 福耀表现

- 财务指标：营业收入从2001年的9.38亿元增长至2011年的96.89亿元，10年复合增长率为26.30%；毛利率基本稳定在35% - 40%区间，部分年份有所波动；归母净利润从2001年的1.52亿元增长至2011年的15.13亿元，10年复合增长率为25.83%。

- 产业布局：完成垂直一体化布局，向上延伸产业链进入浮法玻璃领域，2005年实现内部生产汽车玻璃用原片的大批量稳定自供，2008年剥离建筑浮法玻璃业务，专注汽玻主业。

- 成长驱动：国内汽车市场的快速扩容是核心驱动，福耀在国内市场的份额稳中有升，同时积极拓展海外市场。

- SUV周期

- 行业情况：2012 - 2019年中国汽车行业总量复合增速较低，乘用车需求结构发生变化，轿车需求总量基本稳定，SUV销量占比持续提升。

- 福耀表现

- 财务指标：营业收入从2012年的102.47亿元增长至2019年的211.04亿元，7年复合增长率为10.87%；毛利率在2012 - 2018年整体稳定，2019年有所下滑；归母净利润从2012年的15.25亿元增长至2018年的41.20亿元，2019年受多种因素影响出现下滑。

- 产能扩张：开启海外产能扩张，在美国、俄罗斯等国家建立工厂，同时完善国内产能布局，新建郑州、沈阳、天津、苏州等工厂。

- 成长驱动：国内汽车总量低速提升与美国工厂放量是主要驱动因素，福耀在国内市场份额稳定，海外市场份额持续提升。

- 新能源周期

- 行业情况：2020 - 2023年国内汽车行业总量低速增长，新能源渗透率持续提升，自主品牌乘用车市场份额提升。

- 福耀表现

- 财务指标：营业收入从2020年的199.07亿元增长至2023年的331.61亿元，3年复合增长率为18.54%；毛利率整体保持稳定，2021年因会计准则调整有所下降；归母净利润从2020年的26.01亿元增长至2023年的56.29亿元，3年复合增长率为29.35%。

- 市场表现

- 国内市场：市场份额从2019年的约60%持续提升至2023年的73%，汽玻ASP持续提升，全景天幕、HUD前挡、双层边窗等产品渗透率增加。

- 海外市场：美国工厂产量和营收持续增长，海外市场份额从2019年的15.6%提升至2023年的21.0%。

- 成功归因：布局高附加值产品，如智能全景天幕、可调光玻璃、HUD玻璃等，顺应汽玻产品升级趋势；逆势产能扩张，提前完成资本开支，具备充足产能应对市场需求增长。

2. 福耀玻璃持续穿越周期的原因

- 内部原因

- 主业专注：专注深耕汽车玻璃单一主业，不断提升专业能力和市场竞争力。

- 产业链整合：实现产业链深度垂直整合，包括浮法玻璃自制、布局硅砂资源、自主研发生产设备等，降低成本，提高产品质量和稳定性。

- 周期判断准确：对汽车产业周期有准确的判断，能够及时调整企业发展策略，适应市场变化。

- 资本和研发投入：持续进行资本开支和研发投入，不断提升生产技术和产品质量，推出符合市场需求的新产品。

- 优秀管理能力：具备优秀的管理能力，能够有效组织生产、管理团队，提高企业运营效率。

- 外部原因

- 行业特点

- 重资产属性：汽玻行业是重资产行业，资金投入规模大，新进入者面临较高的门槛，行业竞争格局相对稳定。

- 技术和质量要求高：汽车玻璃的技术要求和质量要求高，产品认证周期长，这使得具备先进生产技术和质量管理体系的企业具有竞争优势。

- 市场机遇

- 行业格局好：竞争对手数量少，市场竞争相对不激烈，福耀玻璃能够在相对稳定的市场环境中发展壮大。

- 产品升级潜力大：汽车玻璃产品具备持续升级的潜力，随着汽车技术的不断发展和消费者对汽车品质的要求提高，汽车玻璃的功能和性能不断提升，为福耀玻璃提供了广阔的市场空间。

3. 未来展望

- 智能化周期

- 全球份额提升：通过对全球主要汽车玻璃企业的对比分析，判断福耀玻璃的全球份额未来仍将持续提升。目前福耀汽玻建成产能约4530万套，在建产能1260万套，未来全部投产后产能合计5790万套。

- ASP增长

- 升级方向：汽车玻璃单车ASP将在未来较长一段周期内实现持续提升，主要方向包括前挡风（HUD将单车ASP从200元提升至500 - 1000元）、天窗（天幕玻璃面积更大，功能升级推高价值量）、边窗（功能性提升，价值量有望大幅提升）等。

- 测算结果：预计汽玻单车ASP将从2013年的593.20元提升至2023年的804.80元，2027年进一步提升至1285.50元。

4. 总结

- 发展成就：福耀玻璃作为全球汽车玻璃和汽车级浮法玻璃设计、开发、制造、供应及服务一体化解决方案的领导企业，在国内和国际市场上取得了显著的成就，成为中国汽车零部件行业单一品类布局的代表和标杆企业。

- 发展经验：其持续穿越周期的经验为其他企业提供了有益的借鉴，包括专注主业、产业链整合、技术创新、市场洞察和战略规划等方面。

- 未来展望：在智能化周期中，福耀玻璃有望继续保持全球份额提升和汽玻ASP增长的趋势，实现更高质量的发展。

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