价格战。

今年的价格战对大多数车企来说无疑是一场空前的逆风局，而吉利汽车却逆风翻盘，在今年上半年拿出了史上最好成绩。在这场资本游戏里吉利是如何实现让自家纯电品牌扭亏为盈的？大家好，这里是大家车观察。今天根据吉利的最新财报深扒一下吉利的财务状况和盈利密码。

最近吉利汽车发布2024年上半年财报，销量、净利润、现金流均创历史新高。其中营收1073亿元，同比增长46.6%。汽车销量95.6万辆，同比增长41%。总现金水平上升17%到444亿元。股东应占溢利106亿元，同比大增574.7%，毛利率达到15.1%。一连串的增长数字用一句话来概括就是价格战不仅没有扳倒吉利，反而让它更强大。

或许大家对此还没有概念，打个比方，去年挤进全球十大车企的比亚迪2023上半年的净利润是110亿元，吉利一下子追上了比亚迪的盈利水平，大大超出市场预期。连吉利汽车CEO都感叹已经看到了吉利汽车重新辉煌的曙光。

为什么大家看到这106亿利润都觉得惊讶？因为这100多亿利润对于吉利来说实属泼天的富贵。翻看近5年的数据，吉利的半年报的利润基本徘徊在15-23亿元之间，盈利能力较弱。考虑到吉利的规模，这样的表现甚至可以说是有点弱。

这泼天的富贵真的是从天而来的吗？问题来了，这泼天的富贵真的是从天而来的吗？经营盈利能力提升驱动股东应占溢利同比大幅增加。2024上半年股东应占溢利(人民币百万元)。通过财报发现吉利的扣非股东应占溢利和股东应占溢利。

这里的扣非股东溢利是指扣除补贴、股权收益等非经常性损益后的利润，也就是常说的扣非净利润。吉利收到一笔或多笔巨额的投资收益，这表明2024年上半年吉利收到一笔或多笔巨额的投资收益。而且吉利也大方的告诉我们这笔收入其实是来自一家公司，名字叫Horse Powertrain。

回顾一下，2022年11月吉利汽车共同与雷诺签订框架协议，三方设立一家名为Horse Powertrain的合营公司，目的是整合其动力总成技术和产能，为三家车企全球范围的整车厂提供产品和服务。其中吉利汽车将全资子公司极光湾公司注入Horse Powertrain。重新辉煌的曙光。

为什么大家看到这106亿利润都觉得惊讶？因为这一百多亿利润对于吉利来说实属颇添的富贵。翻看近五年的数据，吉利的半年报的利润基本徘徊在15到23亿元之间，盈利能力并没有特别强劲。考虑到吉利的规模，这样的表现甚至可以说是有点弱。

问题来了，这泼天的富贵真的是从天而来的吗？通过财报发现，极氪的扣非股东应占溢利和股东应占溢利存在约72亿元的差距。这里的扣非股东溢利简单来说就是扣除补贴、股权收益等非经常性损益后的利润，也就是常说的扣非净利润。

这表明2024年上半年吉利收到一笔或多笔巨额的投资收益。而且吉利也大方的告诉我们，这笔收入其实是来自一家公司，名字叫Horse Powertrain。

回顾一下2022年11月，吉利控股吉利汽车共同与雷诺签订框架协议，三方设立一家名为Horse Powertrain的合资公司，目的是整合其动力总成技术和产能，为三家车企全球范围的车厂提供产品和服务。

其中吉利汽车将全职子公司极光湾公司注入Horse Powertrain，完成后持有Horse Powertrain的33%的股权。根据港股的财务规则，这一笔交易可以视为吉利汽车出售了极氪67%的股权，这部分股权对价被计入吉利汽车利润表，记为76.6亿元收益。

此外，吉利汽车2024年2月将持有的重庆瑞兰45%的股权出售给了吉利控股体系的其他主体，给吉利汽车增加了1.6亿元的投资收益。这两笔约合78.2亿元的收益占据吉利汽车2024年上半年106亿元股东应占吉利的大部分。

如果抛开上述两笔非经常性损益，就比较接近吉利给出的33.68亿元扣费净利润。事实上，哪怕只计算扣费净利润，吉利在2024年上半年依然是实现了同比增长114%。上半年吉利汽车集团销量超预期完成，累计销量达到了95.6万辆，创下了历史新高，同比增长约41%。

其中领克汽车总销量12.6万辆，同比增长53.6%。吉利银河累计销量8.1万辆，同比大增742%。极氪共交付8.8万辆，同比增长106%。除了车卖的更多以外，每辆车带来的利润也在同步增加。比如单车销售收入从10.1万元增长到10.5万元，毛利率从14.4%提升到15.1%。

值得注意的是，这是在新能源销量大增的背景下实现的，在销量和毛利率双双推动下，毛利总额增加了50多亿元。按照吉利的说法，这就是规模效应带来的实质性好处。

如果把情况拆分来看，燃油车依旧是吉利的基本盘，销量占比达66%。其中主力车型博越L、星越L、缤越三款燃油车占吉利汽车总销量的约30%。悬挂吉利标的燃油车依然是吉利绝对的利润奶牛。

为什么这么说？因为旗下的领克品牌和极氪品牌依然处于亏损状态。领克品牌上半年亏损为2.2亿元，同比减少4.7亿元，降幅达到了63%。对此吉利方面表示，这是因为领克在中国市场的新能源转型战略已经取得阶段性成果，使得领克总销量及新能源销量占比均有所提升。

今年上半年领克新能源累计销量为64072台，占比达到了50.9%，创造了新高。你没听错，一直卖油车的领克实际上是长期亏损的，但是当混动产品和纯电产品推出之后，亏损反而缩小，盈利变得更有希望了。

另一个亏损大户是卖纯电的极客，今年上半年极客汽车营业收入350亿元，同比增长超60%，综合毛利率14.9%，同比增长4.4个百分点，近亏损38.3亿元，同比减亏0.4亿元。在非美国公认会计准则下，吉克汽车今年二季度净亏损同比减亏36.8%，环比减亏57.2%至8.65亿元。

吉克汽车方面表示，在香港会计准则下剔除股份支付影响后，上半年吉克净亏损大幅收载到0.7亿元，二季度已经实现扭亏为盈。看到这里大家可能都惊了，为什么卖纯电的极客反而更快实现盈利？

·第一，极客的研发部门对外提供研发服务，服务对象主要是吉利控股旗下的其他主体公司。二零二四年上半年为极客赚取了6.3亿元毛利，贡献了总毛利的12%，其毛利率高达40%，拉升了极客的整体毛利率。

·第二，极客自己不做生产制造业务，而是委托给吉利旗下的工厂代工，这样极客就减少了资本折旧的成本，间接提升了毛利率。

·第三，极客通过旗下动力系统子公司宁波威瑞向吉利集团其他公司提供电池和电机产品。第二季度这部分来自电池和其他组件的销售收入达到了53亿元，占极客总营收的26%，同比增长36.1%，毛利率达到17.2%。

通过左手倒右手的方法，吉利让极客这个纯电品牌快速实现了扭亏为盈，这是其他子品牌包括路特斯在内都没有的福利。说极客是吉利的亲儿子一点也不为过。

综合来看，就如吉利汽车ceo说的，已经看到了吉利汽车重新辉煌的曙光，但潜在的危机也不容忽视。比如吉利目前还是太过依赖油车作为利润来源，随着纯燃油车业务占比的持续缩减，可以提供的支持力度也将逐步减小。而新能源车业务随着规模增长，需要投入的资源会越来越多，极客的盈利能力要达到比亚迪那种高度，仍然还有很长一段的路要走。

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