今天分享的是：2024全球电网投资高增，电力设备出海可期
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《2024全球电网投资高增，电力设备出海可期》由中国银河证券发布，分析了全球电网投资趋势以及中国电力设备出海情况，包括变压器和智能电表两个重点领域，并给出了相关投资建议。
1. 全球电网投资趋势
- 投资规模增长
- 根据IEA数据，2023年全球电网投资共3750亿元，发达经济体和中国占全球电网支出的80%，2030年全球电网投资有望翻番达6000亿美元，新兴市场将贡献增量。
- 区域分布变化
- 2024年欧洲、美国、中国和拉丁美洲部分地区将领跑电网投资，后续将从发达经济体转移至新兴市场（EMDE）国家。
- 重点投向配电网
- 到2050年，配电网投资在电网总投资中仍占大部分，包括配电线路长度增加和相关设备扩建。
- 投资增长原因
- 全球电力需求持续增长，受益于工业化、城镇化和科技革命；新能源等候并网项目积累较多；发达经济体电网设备更新需求大，部分设备使用年限较长。
2. 中国电力设备出海情况
- 出海壁垒
- 产品壁垒：海外市场需求差异大，出海厂家需投入研发资源研制产品。
- 认证壁垒：需通过诸如IEC、IR46等国际标准和欧盟MID等认证，周期约1 - 2年。
- 渠道壁垒：直销需与海外客户建立长期联系，配置完善团队；经销需构建广泛渠道网络。
- 销售人才壁垒：海外营销人才需语言过关，熟悉各国文化及国际招标流程。
- 出海路径
- 包括经销、直销、海外并购、绿地投资建厂四种路径，各有优劣，企业常多种方式并存，出海模式从产品出口走向产能出海。
3. 变压器出海情况
- 全球需求及出口情况
- 根据GMI数据，全球变压器市场规模将从2023年的4257亿元增长至2032年的7928亿元，美欧增速高于全球平均。我国变压器出口金额21 - 23年CAGR达18.2%，24H1同增26.8%，液体变压器出口金额增长更快，发达经济体出口增速亮眼，出口单价提升。
- 企业出海情况
- 思源电气、金盘科技、华明装备等民企出海领先，国企出海提速。部分民企产能布局发达国家，海外毛利率略高于国内，享受海外高毛利。
4. 智能电表出海情况
- 全球需求及出口情况
- 根据Precedence Research数据，全球智能电表市场规模预计将从2022年的1932亿元增长至2032年的4637亿元。我国电表出口金额21 - 23年CAGR达13.8%，24H1同增4.7%，亚非欧为主要出口市场，新兴市场出口增速亮眼，出口单价与国内部分地区持平，出口国家相对分散。
- 企业出海情况
- 海兴电力、三星医疗、威胜信息等民企已实现海外多地产能布局，国电南瑞、许继电气、东方电子等国企海外收入占比低但增速亮眼。海外电表毛利率低于国内但趋势向上，未来随着提供完整解决方案，海外毛利率有望提升。
5. 重点关注企业
- 思源电气
- 输变电一次设备民企龙头，20年营收高增速。产品持续扩品类、升电压等级，海外业务快速增长，跨界储能打造第二增长曲线。
- 华明装备
- 变压器分接开关龙头，国内唯一拥有两大分接开关生产基地的专业厂家。特高压分接开关加速国产替代，海外拓展步伐稳健，高盈利高分红。
- 金盘科技
- 干式变压器领域龙头，加速海外产能布局，外销业务高涨，内销受新能源下滑拖累但其他下游收入增长强劲，储能及数字化打造新增长曲线。
- 海兴电力
- 智能用电出海龙头，技术领先，电表制造商向系统解决方案转型。智能电表出海龙头地位稳固，国内用电业务份额稳定，配电业务海内外持续突破，新能源业务趋势向好。
- 三星医疗
- 配用电及康复医疗双轮驱动，国内智能配用电龙头地位巩固，用电出海深耕全球，配电出海已落地欧洲，
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