作者 | 周艺
编辑 | 苏淮
这一次，中手游在“仙股”上待的时间有点久。
今年2月，中手游的股价曾短暂跌至0.95港元，而后又很快收复，并且一度升至1.62港元。但后期因为业绩不如预期、新游戏“跳票”，股价持续探底，终于在6月25日加入了1港元以下的仙股队伍。
8月底中手游股价开始上行，吃到九月底的“大礼包”后股价涨至1港元以上，但仍未全面解除危机。截至9月30日收盘，中手游报收1.08港元，市值30.81亿港元。
从基本面上来看，下一个能促发中手游股价上涨的事件，只能是预计今年年底上线的游戏《仙剑世界》了。
游戏《仙剑世界》宣传图
《仙剑世界》将于10月15日终测，这是中手游酝酿4年的重磅作品，投资已超过3亿元人民币（如无特殊注明，货币单位下同）。这部仙剑类的RPG游戏，最大的亮点是拥有开放世界的设定，并且支持移动端、PC端和云端，后续还将推出主机版本和VR版本，被中手游称为“国风元宇宙平台”。
自2018年以2.13亿元收购仙剑IP的原版权方大宇资讯旗下子公司北京软星科技（下称“北京软星”）51%股份开始，中手游花了6年时间，陆续收购了北京软星的剩余股权、仙剑IP的大陆使用权，并在今年9月终于将大宇资讯旗下《仙剑奇侠传》和《轩辕剑》两大游戏IP的全球知识产权收入囊中。
一路铺陈谋划，合计耗资超9亿元。
由于《仙剑世界》多端上线、开放世界的设定，这部游戏所面对的竞争将更加激烈，仙剑IP的“情怀”牌还能不能打出更好的效果，仍是个未知数。
01
128个IP背后仍有不足
易观智库的数据显示，截止到2022年12月31日，中手游是除腾讯游戏以外，拥有IP储备数量最多的中国游戏发行商，也是过往两年推出移动IP游戏数量最多的中国游戏发行商。
据源媒汇统计，从2021年到2023年，中手游的IP储备分别是123个、132个和128个，其中自有IP一直是68个，授权IP则有一些小的变动。
“领先的全球化IP游戏生态公司”是中手游给自己的定位。这背后，IP授权已经成为公司营收不可忽视的一部分。2020-2023年，中手游IP授权的收益不断增长，占据公司收益比例从2.9%增长为9.8%。
但从年报中可以窥见的一幕是，中手游目前68个自有IP中，在授权方面似乎仅有“仙剑”IP能为公司反向输血。
在2021年年报中，中手游提到，这一年公司IP授权的收入从1.12亿元增至2.32亿元，主要是因为《仙剑奇侠传》IP的授权收入增加；而到了2022年，公司IP授权收入出现下滑，原因也是《仙剑奇侠传》的IP授权收入减少；2023年，也同样将该部分业务收入情况的主因归结到《仙剑奇侠传》。
2024年上半年，中手游IP授权收益达到1.07亿元，同比增长79%。其中除了《仙剑奇侠传》的各类影视作品授权、泡泡玛特的手办授权以及各类线下活动外，《全民街篮》也贡献了部分收入。
这从一定程度上说明，目前中手游大量的IP储备里，能为其持续输血的资产并不多。这也解释了为何中手游从2018年起一直执着于《仙剑奇侠传》，即使在两年亏损的营收压力下，今年9月依然以超过1亿元的作价拿下了《轩辕剑》和《仙剑奇侠传》两大游戏的全球知识产权。
“IP”这类无形资产对于中手游的赋能，起到了不可忽视的长线作用，而《仙剑奇侠传》作为一个拥有完整故事体系和丰富人物角色的高价值IP，有着极高的影响力和商业价值，是中手游能拿到的最好一张牌。
从年报中，我们无法得知中手游其余67个自有IP的具体情况。但从开发游戏中可以看到，目前中手游旗下还有《轩辕剑》、《奥特曼》、《航海王》、《大富翁》、《龙珠》等知名IP，但基本是以发行单一游戏为主，或许因为IP授权的制约，暂时也不能发展出系列化的主线意识，无法像“仙剑”一样同其他合作方延伸出更丰富的内容。
一位游戏行业的投资人对源媒汇表示，在如今这个文娱行业的IP时代，每个公司都有无数的IP资产，但被市场认可的内容永远是稀缺的。
他对仙剑IP的未来并不乐观：“一个从20年前的游戏中成长起来的IP，而且已经在主流意义上断更很久（2015年仙剑7之后没有续作），靠着衍生镶边作品、电视剧、各类联名续命，如今再去做关于这个主题的大型游戏，除了能挽回一些如今已经三十多岁、将近四十岁的老粉之外，新玩家对于这个IP的买账程度，取决于这部游戏（仙剑世界）本身的质量。”
中手游之前曾经说过，要以“漫威”的形式来布局仙剑IP，《仙剑世界》的开放性将成为第一步，此外《仙剑奇侠传4重制版》也是目前玩家的期待之作。
对仙剑IP在游戏域内的再开发，也将为中手游其他的IP资产提供更多可参考的发展路线。
关于除仙剑IP外自有IP资产的变现问题，以及是否有对其他IP的长线规划，源媒汇发送问询邮件至中手游投资者关系处，截至发稿未收到回复。
02
新游推迟，投资遇冷
从归母净利润来看，中手游已经连续两年亏损，2024年上半年又亏损了2.36亿元。根据公司半年报，虽然多款新游戏将于今年年底上线，但同时下半年也将进行大规模的推广买量，预计年内收回亏损的可能性不大。
截图来源于Wind
从业务拆分来看，上半年中手游三大业务游戏发行业务、游戏开发业务及IP授权业务，收入份额分别为81.1%、10.2%及8.7%。游戏发行仍是中手游的“中流砥柱”。
本应于上半年上线的《斗破苍穹：巅峰对决》和《斗罗大陆：逆转时空》均延期到下半年，目前两款游戏均已上线，但从数据来看表现并不出色。
七麦数据显示，《斗破苍穹：巅峰对决》近三个月在游戏（免费）榜的排名均在100以后，9月以来已跌至400名之后；《斗罗大陆：逆转时空》9月24日上线，目前在游戏（免费）榜排维持在前十位，卡牌类游戏榜中则排于前五。
新游戏延期发行但仍未能一鸣惊人，留给中手游吸引用户的空间又小了一些。今年上半年公司平均月活用户、平均月付费用户以及新注册用户数分别是1439.2万人、102.7万人以及4729.7万人，相较去年同期均出现不同幅度的下降。
数据来源：中手游年报
上半年产生亏损的另外一个原因，则是中手游投资的部分企业经营表现欠佳，使得中手游计提了相应投资减值及其他非经营性开支1.76亿元。也是因此，导致中手游的其他收入及收益暴降——从6900万元降到460万元。截止到今年6月30日，中手游投资的企业大约是30家，均以游戏开发为主。
这种情况下，当长线运营的游戏收入开始下降后，必须有新的作品跟进。所以在持续研发一些大型精品游戏比如《仙剑世界》之外，中手游对于创新类小游戏的研发布局不断深入。
巨量引擎发布的最新数据显示，2023年中国小游戏的市场规模在400亿元以上，2024年或将超过600亿元。更重要的是，在小游戏里付费的人群和原来手游市场的付费人群重合度只有35%，许多新鲜的血液正是从此处得来。中手游也在年报中表示这将成为集团全新的增长点。
总的来看，虽然短期的盈亏不必过多在意，但对中手游来说，不论是资本市场的冷眼还是自身的业绩萎靡问题，此时此刻，都急需一部令人惊喜的作品来一扫阴霾，《仙剑世界》会是那个天选之子吗？
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