国内：终端销量同环比改善，验证底部变化

2024Q3特斯拉中国区销量同环比改善，初步验证底部变化。据乘联会数据，7月份新能源乘用车的渗透率首次超过了燃油车，达51%。2024 年7月，特斯拉国内销量4.6万辆，同比增长47%；2024年8月特斯拉国内销量超过6.3万辆，创2024年以来销售新高，环比大增37%，其中， 上海超级工厂的交付量达到了86697辆，环比增长17%；2024年9月，特斯拉国内销量超过7.2万辆，同比增长66%，其中 Model Y销量超过 4.8万辆，上海超级工厂交付量超8.8万辆，同比增长约20%。我们认为，特斯拉2024Q3连续三个月销量改善显著，验证了边际变化已逐步向 好，随着Model 3/Y 5年免息购车活动再次延期至10月31日，后续销量有望持续提升。

海外：Cybertruck实现正盈利，Cybercab静待量产

2024Q3 Cybertruck迎来正盈利。2024Q3财报会议上，特斯拉宣布Cybertruck已成功实现正毛利率，提前达成了公司预设的2024年底盈利目 标。销量端，Cybertruck 2024Q3表现亮眼，单季销售16692辆，年内累计28250辆，不仅在细分市场领先，还超越了福特F-150 Lightning、 Rivian R1T和雪佛兰Silverado EV三大竞争对手同期销量总和；供给端，特斯拉在2024年年度股东大会上宣布(2024.06),每周已经能够生 产1300辆Cybertruck，期望到2024年底使Cybertruck的周产量增加到2500辆，同时，特斯拉预计后续每年将超过12.5万辆的皮卡产量。

Cybercab有望2026年实现量产。在2024Q3财报电话会中，马斯克还透露，Cybercab将于2026年实现量产，目标是年产200万辆同时，特斯拉 正推出30天的FSD免费试用，转化率已有显著提升。

增量：新车发布在即，2024或成深蹲期

2025新车发布或贡献新增量。2024年6月14日凌晨，2024特斯拉股东大会正式举办，马斯克公开正在开发三款新车，从预告图来看，三款 新车包含了一辆Robtaxi、一辆廉价车（预计为“Model 2”），以及一辆MPV。根据买车家公众号，与Model 3相比，Model 2的车长将缩 短约15%，重量减轻约30%，电池容量减少约25%，预计售价约在2.5W美元，计划于2025年推出，有望为特斯拉贡献新增量。

公司在深蹲蓄力后，有望迎来新一轮增长拐点。2024随着车市竞争加剧，特斯拉进入深蹲期，2024H2后随着销量环比提升，毛 利率与净利率逐步修复。24Q3特斯拉净利润约为21.7亿美元，同比增长17%，汽车毛利率为16.4%，远超2024Q3的13.9%，盈利能力提升明 显。在2024Q3财报发布后的电话会议上，马斯克表示，2025年特斯拉汽车销量在最好的情况下可增长20%-30%。叠加2025-2026新车发布预 期，公司有望于2025年走出深蹲期。

免责声明：我们尊重知识产权、数据隐私，只做内容的收集、整理及分享，报告内容来源于网络,报告版权归原撰写发布机构所有，通过公开合法渠道获得，如涉及侵权，请及时联系我们删除，如对报告内容存疑，请与撰写、发布机构联系