今天分享的是：复盘美国汽车后市场：弱周期长坡厚雪大赛道（行业篇）

报告共计：29页

《复盘美国汽车后市场：弱周期长坡厚雪大赛道（行业篇）》对美国汽车后市场进行了全面剖析，旨在为行业研究和投资决策提供参考，核心内容如下：

1. 全球汽车后市场模式对比与中国发展趋势

- 模式对比：全球汽车后市场有美国、日本、德国三种主导模式。美国以独立厂商为主，反垄断力度强，非原配件认证和质量监督体系严格；日本4S店主导，售后服务体系封闭；德国介于两者之间，4S店与独立厂商均衡发展。

- 中国模式及发展趋势：中国汽配行业发展经历四个阶段，当前业态与德国接近，未来有望向美国模式发展。随着互联网技术进步和平均车龄增加，O2O加持的IAM渠道有望壮大，大型汽配连锁可能占据主导，如途虎是IAM渠道龙头，2022年市占率接近1%。

- 中美共性：中美均有反垄断政策，推动汽车配件流通市场开放。两国大尺寸车型销量占比均上升，美国SUV、皮卡占比从1967年的12.09%升至2023年的77.37%，中国SUV乘用车占比从2007年的6.86%升至2022年的45.79%，大尺寸车维保成本高，推动维保市场规模增长。

2. 美国汽车后市场特征分析

- 平均车龄：美国汽车平均车龄持续增长且不可逆。经济下行时新车购买意愿下滑，平均车龄加速提升，如1974 - 1976年、1980 - 1985年、2008 - 2013年轿车平均车龄分别上升0.5年、1年、1年，且经济复苏后也难回危机前水平。1970 - 2023年轿车平均车龄从5.6年升至13.6年，轻型卡车从7.3年升至11.8年。中国乘用车平均车龄对应美国70年代，提升空间大。

- 行驶里程：美国汽车行驶总里程稳步增长，单车平均行驶里程受汽油价格和燃油效率影响。1945 - 2007年汽车行驶总里程CAGR为4.12%，之后增速放缓。中国乘用车行驶里程低于美国，未来随着电动车渗透率提升和保有量增长，单车平均行驶里程有望增加，总行驶里程增长潜力大。

- 周期性：美国汽车后市场抗周期性明显，市场规模增长稳定。2014 - 2023年美国轻型汽车后市场规模CAGR为3.94%，在2009年金融危机和2020年新冠疫情期间，后市场规模下滑幅度远小于新车销售市场。相关公司股价在经济危机期间表现相对坚挺，如2008年金融危机期间，AutoZone、O'Reilly、Advance Auto Parts股价上涨，而丰田、福特汽车股价下跌。

3. 美国汽车后市场竞争格局

- 发展历史：并购整合是美国汽配行业趋势，近30年发生多起并购，行业集中度持续提升，前4大汽配公司门店数量占比从1995年的7.3%升至2023年的49.3%。龙头公司竞争激烈，产品价格合理，价格弹性小，行业毛利率稳定且较高。美国汽配行业电商渗透率低，因其消费具有即时性和高线下服务需求。

- 消费文化：美国DIY文化历史悠久，上世纪50年代兴起，受人均工作时长缩短、郊区住宅发展等因素推动。2023年美国汽车维保市场23%为DIY，中国主要依赖专业人员维保。美国汽配市场DIY集中度高于DIFM，DIFM市场竞争格局更分散，核心竞争力是库存配件种类和配送速度。中国汽车后市场竞争格局分散，独立后市场以夫妻老婆店为主。

4. 新能源车对美国汽车后市场的影响

- 渗透率：美国新能源汽车渗透率远低于中国，2024年上半年中国新能源汽车销售渗透率达39.2%，美国仅8.6%。新能源对汽车后市场影响滞后，预计到2030年美国新能源汽车保有量占比约15%，中国约29%，且汽车维保开支在车龄超6年后才激增，所以短期到中期新能源对美国汽车后市场影响较小。

- 单车视角：电动车维保费用较燃油车低，如雪佛兰Bolt

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