今天分享的是：2025年宏观年度展望：无限风光在险峰
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《2025年宏观年度展望：无限风光在险峰》对2025年中国宏观经济形势进行了全面分析与展望，涵盖经济增长、物价、就业、政策等多个方面，并探讨了海外经济形势及大类资产走势，为了解2025年经济发展提供重要参考，主要内容如下：
1. 经济增长与政策走向
- 增长目标与动力：预计2025年GDP增长预期目标约5%，生产法GDP增速或为4.8%。经济增长面临复杂外部环境，政策将组合应对。股市活跃有望带动生产性和生活性服务业发展，消费品以旧换新与个税改革等政策将促进消费，预计2025年社会消费品零售总额名义增速5%。
- 投资与进出口：投资需求增长动能分化，制造业投资延续强势，预计全年增速9.1%；广义基建投资增速有望接近6.0%，关注新基建、重大水利工程等领域；地产投资预计 -7%，销量下跌但价格趋稳。出口在全球外需稳定下，“美国不亮非美亮”特征明显，预计全年增速6%；进口受财政政策逆周期调节支撑，预计全年增速4.4%。
- 政策取向：政策转向一阶段，逆周期政策将在中美博弈压力下加码，货币先行财政后到，财政政策侧重于防风险。
2. 物价、就业与企业利润
- 物价走势：预计2025年CPI同比增速0.7%，猪肉价格波动加大，核心CPI有望恢复性反弹；PPI同比增速 -1.4%左右，产能利用率较低抑制工业品价格上行；GDP平减指数增速有望渐进回升。
- 就业形势与失业率：2025年城镇调查失业率预期目标5.5%以内，全年中枢或为5.3%，就业政策将继续发力青年就业，工业生产韧性和服务业发展有助于稳定就业。
- 工业企业利润：需求侧政策加力，工业企业利润有望改善，预计全年增速6.7%，库存周期或呈现平坦化特征，关注工业企业结构性机会。
3. 货币政策与财政政策
- 货币政策宽松持续：货币政策目标体系和工具选择变化，物价驱动下仍需总量性宽松政策，预计2025年有100BP降准、20 - 30BP降息，利率市场化加速，准备金率工具将逐步退出使用。信贷、M2、社融增速将有变化，M1增速逐步回升，人民币兑美元汇率震荡升值至6.8附近。
- 财政政策适度发力：预计2025年赤字率抬升至3.8%，增发超长期特别国债，新增专项债规模保持稳定，财政支出多元化，聚焦地方化债、支持国有银行补充资本、稳定房地产市场、保障重点群体等，地方债务风险将逐步化解。
4. 产业政策与监管政策
- 产业政策聚焦高科技：工业稳增长任务完成后将聚焦新型工业化，未来产业是新质生产力关键突破口，数据产业等将获政策支持，中试平台加速布局，碳排放双控制度体系逐步完善。国家创业投资将释放信用支持高科技企业，推动股权融资，调整产业结构，助力数据资产入表融资，国家资产负债表负债端信用载体将切换。
- 监管政策突出政治性和人民性：监管政策防止资金空转套利，强化支持实体经济，公募基金将以投资者利益为导向。
5. 海外经济形势
- 美国经济“新常态”：宏观政策迈向常态化，经济内生动能小幅下行，预计2025年GDP增速2.4%。消费回归中枢，私人部门投资面临下行压力但地产投资是亮点，就业市场稳健但失业率受移民因素影响，通胀在2% - 3%区间形成新均衡，货币政策向中性利率回归，缩表逐步退出，财政政策仍有粘性。
- 欧元区经济增长乏力：产业空心化和财政收紧导致经济增长低于预期，通胀回落快于预期，能源和科技问题加剧产业空心化，财政被动收紧拖累消费信心，货币政策宽松但传导受阻。
- 日本经济持续修复：内需回暖，实际薪资增速转正带动消费，外需受“友岸外包”影响出口走强，预计2025年GDP和通胀增速进一步上修。货币政策加息步伐可能受汇率和政治压力扰动，数量政策持续Taper。
6. 大类资产走势
- 股票市场：2025年A股偏向小盘成长风格，科创50、北证50、
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