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比亚迪“高负债”真相:暗藏危机还是杞人忧天?

2024-11-13 16:27
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品牌销量进入全球前三、月销量突破50万、第三季度营收超越特斯拉...,今年的比亚迪捷报频传,横扫全球新能源汽车市场,业绩势不可挡。

然而,让人万万没想到的是:如此高歌猛进的比亚迪,近期却被人冠上了“高风险”的帽子。

根据比亚迪2024半年报,Ta的总负债达到了5356亿元,负债率为77.47%。这个负债数据,引发了市场对比亚迪负债水平的高度关注和讨论。

一些人质疑说:“5000多亿负债是不是太多了,能还的上吗”、“77%的负债率,有点危险呀”、“比亚迪销量这么好、为啥这么多负债”等等。

甚至有少部分不怀好意的人,去散布所谓的“爆雷”、“债务危机”等偏激言论。

那么,一直高歌猛进的比亚迪,真的如质疑者所说,有“债务危机”的隐忧吗?又或者,所谓的“高负债风险”,只是不懂财经常识之人的误解和歪曲?

下面,第十经济观察室将从“比亚迪的负债是否超过了行业平均水平”、“比亚迪负债结构是否健康”、“比亚迪有没有还债的能力”三个方面,来为想要了解真相的读者们一一剖析。

比亚迪

01

5000亿负债算多吗?

77.47%的负债率很高吗?

先来回答第一个问题,5000亿负债算多吗?

这里我们就要厘清一个基本逻辑,那就是:不提资产规模,只谈负债水平,那就是耍流氓。

就像一个普通人,负债1000万,感觉天都塌了,肯定是还不起了。但如果是世界首富巴菲特负债1000万,那还是问题吗?巴菲特旗下有足够的资产,可以兑换成现金,偿还这小小的1000万。

而根据2024半年报,比亚迪总负债5356亿、总资产6862亿,净资产为1506亿。也就是说,相对于比亚迪庞大的资产规模,5000多亿的负债,并不算多。

再回答第二个问题,77.47%的负债率很高吗?

高不高,要和同行对比,要和同样是重资产运营的高端制造企业对比;统一对比标准 得出的结论才严谨合理。

第十经济观察室详细查阅了国际、国内主流车企的财务数据(2024上半年),发现它们的负债率,基本在60%-90%之间浮动。

诸如丰田、大众、长城、上汽集团一类的传统车企,因其销量增长稳定、业务扩张温和,所以负债率稍低一些,约在60%-70%之间。

当然了,也有通用汽车、福特等国际车企,尽管业务扩张温和,负债率也分别达到了74.59%和84.24%。

而诸如赛力斯、理想、蔚来等造车新势力,因其销量增长迅猛、业务扩张激烈,需要增加负债,去新建工厂、增加产能,所以负债率普遍较高。

2024年上半年,赛力斯、蔚来的负债率,分别为89.02%、79.39%。

同样作为超级“造车新势力”的比亚迪,在其销量急速增长、业务扩张猛烈,不断要增加负债,去新建工厂、增加产能的大背景下,尤其是多了“海外多国建厂和全球开发新市场”的成本之下,比亚迪负债率,居然还能做到了比大部分造车新势力要低。

由此可见,比亚迪77.47%的负债率,从整个行业对比来看,是不高的。

此外,和空客、通用电气等全球高端制造龙头企业,动辄80%以上的负债率比;比亚迪的负债率,也是相对较低的,处于一个相对合理的水平。

全球车企负债率

02

比亚迪负债结构是否健康?

有财经常识的朋友,应该知道:一个企业的负债,包括了有息负债和无息负债。

所谓有息负债,是指企业向银行贷款,或者向金融市场发行债券而背负的债务;这些债务因为要定期支付利息,所以叫有息债务。

由于有息债务,需要定期法偿本金+利息,我们也可以把有息债务理解为“高压力的刚性债务”。

而无息债务,则是指企业在经营过程中,产生的债务;主要包括,应付供应商的货款、即将支付员工的薪酬、尚未到期缴纳的税费,以及预收经销商购车款的合同负债等等。

这些无息债务,并不需要支付利息,因此叫做无息债务。尤其值得一提的是:无息债务中的合同负债,在企业向经销商交付完产品后,就由“负债”秒变“收入”了。

无息债务并不是定期法偿,而且由于财务统计规则问题,存在着临时把“收入”统计成“负债”的问题(比如合同负债)。因此,我们可以把无息债务称为“低压力的弹性债务”。

而根据国际通用的财务审计标准:一家企业有息债务(高压力的刚性债务)占比越低,表明这家企业的负债结构,是越健康的。

那么,比亚迪有息负债的占比,是多少呢?

截止到2024年6月30日,比亚迪有息债务总额为214亿元,占总负债的比例为4%。这个比例,远低于同行长城、吉利的14%、19%,也低于同行平均水平。

也就是说,比亚迪的负债结构的健康度,是领先行业的。

债务

03

比亚迪有没有能力偿还债务?

比亚迪还债压力大不大?

一个企业有没有能力偿还债务,取决于三个条件:一,手上有多少流动性现金?二,短期要偿还多少债务?三,未来企业创造现金的能力,是否会大幅增加?

根据2023年报,比亚迪拥有货币现金1200亿;这个现金规模,达到了其有息债务(300亿)的4倍,刚性兑付完全没压力。

而另据2024半年报:比亚迪1-6月份,由产品销售、税费返还、其它业务带来了3110亿的经营现金流。

这些经营现金流,兑付了供应商货款和劳务派遣、职工薪酬、税费等短期债务(无息债务),总计2968亿,还余下141亿的净值。

也就是说,比亚迪正常商业运营,产生的经营性现金流,可以完全覆盖短期债务;或者说,兑付低压力的弹性无息债务,同样是没问题的。

更何况:比亚迪今年上半年销量增长28.8%,经营性现金流增长15%;其赚钱的能力,在持续大幅增长。

多个金融机构预计:明年比亚迪销量增速依然可以达到15%-25%,经营性现金流增长保持两位数增长。

未来的比亚迪,赚钱能力持续扩大、还债压力将持续变小。

总之,一家负债率处于行业平均水平、负债结构超级健康、未来还债压力持续减少的企业,你说它“债务危机”、“要爆雷”,真有点危言耸听了。

当然了,第十经济观察室也可以理解,在中国汽车市场高度竞争之下,部分人对于胜利者和第一名,总是喜欢用放大镜去看的,喜欢鸡蛋里挑骨头。

但挑剔要有底线,批评要有理有据;更重要的是:抹黑别人,并不能让自己变得更白。市场竞争,终须还是产品说话,制造出消费者喜欢的汽车,才是王道。

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