今天分享的是：教育行业2025年投资策略：以韩国教育史为鉴，可知兴替
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该报告回顾了2024年教育行业的表现，通过对比中韩两国教育行业，对课外培训和招录培训领域进行了深入分析，展望了行业未来发展趋势。
1. 2024年教育行业回顾
- 涨幅与业绩：24年7月1日至12月6日，教育指数涨幅达55.3%，在中信二级行业指数筛选出的消费行业中涨幅居前。24年前三季度，行业收入增长，归母净利润增速较快，毛利率和净利率持续改善。
- 政策影响：“双减”政策后，教育行业面临调整，部分领域政策边际向好，如非学科类培训政策放宽。
2. 课外培训：韩国参培率、客单价齐增，我国有望中长期繁荣
- 韩国情况：韩国课外培训行业受多种因素影响，虽历经禁令但规模仍增长。机构数量在禁令时期迅速增加，2000年后小机构成为主体。在校生人数下滑背景下，课外培训总支出仍大体正向增长，参培率和平均支出持续提高，学科类参培率下滑，非学科类参培提升。
- 中国情况：我国政策边际向好，非学科牌照审批加速，需求旺盛驱动扩张重启，盈利能力提升，行业收入已现拐点，非学科培训需求旺盛，教培公司盈利能力显著提升。
3. 招录培训：韩国集中度较高，我国有待提升
- 韩国情况：韩国“公考热”持续20年，报名人数在95 - 16年快速增长，竞争激烈。공단기曾凭借“PASS”产品垄断市场，后메가스터디进入竞争加剧，影响客单价。
- 中国情况：我国公考报名人数持续增长，竞争激烈，头部机构受中小机构影响，市场集中度低于韩国，中长期有望向头部集中。
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