国盛证券的报告对 2024 年乘用车市场进行了复盘，并展望了 2025 年的发展趋势，为行业发展提供了全面洞察。

2024 年，全球乘用车销量接近历史稳态区间，中国市场表现突出。国内乘用车销量超 2750 万辆，同比增长 5.8%，新能源汽车渗透率达 45%，销量呈前低后高态势，内需在四季度贡献显著。在市场格局方面，2022 - 2024H1 中高端车型销量占比上升，下半年受补贴影响低价车型占比有所回升。自主品牌凭借电动化优势，新车不断涌现，5 - 40 万元价格带均有爆款，零售份额截至 2024M11 达 64%。经营状况上，自主、新势力、合资品牌盈利能力分化，头部自主盈利恢复，新势力渐过盈亏线，合资压力增大。行情走势受以旧换新、比亚迪、华为、国企改等因素带动，板块多数时间获超额收益。

展望 2025 年，政策持续利好内需，以旧换新政策接力，预计全年乘用车销量 2860 万辆，新能源 1563 万辆，渗透率 55%，内需和出口分别预计为 2292 万辆和 568 万辆。车型竞争激烈，比亚迪、吉利等车企在各价格带均有新车布局，如比亚迪的夏、汉 L 等，吉利的银河系列。智能化成为行业关键主线，各国政策支持自动驾驶发展，L3 及以上级别智驾加速渗透，2025 年 L3 渗透率有望快速提升，L4 - L5 级仍处于初期但前景广阔。高阶智驾功能不断演进，城市 NOA 配置价格下探，“车位到车位”功能成为新焦点，车企围绕算法、数据、算力展开竞争，算法路线向“一段式”端到端演变，特斯拉数据领先，国内车企奋力追赶，同时加大算力投入。Robotaxi 商业化进程加快，成本下降、技术进步与政策支持推动其 2026 年有望大规模量产，中国市场潜力巨大。国企改革持续推进，上汽、东风等国资车企积极整合，有望在改革中提升竞争力，实现新发展。

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