今天分享的是：德邦证券-巨子生物-2367.HK-巨子生物的三大预期差
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《巨子生物的三大预期差》由德邦证券易丁依撰写，文章聚焦巨子生物，深入剖析市场对其存在的三大预期差，展现出公司在多方面的发展潜力。
- 预期差一：胶原棒市场潜力：市场质疑胶原棒触及天花板。2023 - 2024年，可复美胶原棒在天猫和抖音双渠道GMV大幅增长，2024年销售额近24亿，销量529万件。虽与珀莱雅等品牌大单品相比，在销售量和受众面上有差距，但胶原蛋白成分市场处于成长期，潜力巨大。对比胜肽、玻尿酸，胶原蛋白市场规模仍有增长空间，且开发潜力大，巨子生物作为龙头有望受益。
- 预期差二：产品矩阵接力情况：市场担忧可复美产品结构单一，新品接力不足。然而，对比珀莱雅大单品的爬坡周期，可复美焦点面霜虽处于起步阶段，推出9个月线上GMV就达2.77亿，24年10月单月GMV突破1亿，表现超预期。2024年，巨子生物旗下可复美和可丽金不断推新，完善产品布局，为品牌后续增长奠定基础。
- 预期差三：医美产品发展空间：市场认为医美领域竞争激烈，巨子生物作为后进入者优势不足。但巨子生物加速布局III类医疗器械，已获骨修复材料III类医疗器械注册证，还有四款医美新品储备，涵盖多种适应症。中国骨修复市场规模增长，可吸收生物膜市场前景广阔，且巨子生物通过“医疗机构 + 大众消费者”双轨销售策略，建立了广泛的销售网络，渠道优势有助于新品放量。
- 盈利预测：综合上述因素，巨子生物深耕胶原蛋白领域，凭借新品布局、渠道优势和医疗器械获批等利好因素，有望实现持续增长。上调2024 - 2026年营收和净利润预期，展现出良好的发展态势 。
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