来源：市场投研资讯
（来源：华泰证券研究所）
生育刺激政策加速落地，期待乳制品板块基本面改善
今年以来，生育刺激政策正在加速落地：3月6日财政部部长蓝佛安表示今年加大对民生领域的投入力度，让居民收入更稳定，同时提出对幼儿发放育儿补贴，建立学前教育国家资助制度；3月7日国家卫生健康委员会主任雷海潮指出今年将发放育儿补贴，国家卫健委正在会同有关部门起草相关的育儿补贴的操作方案（据第一财经）；3月13日内蒙古呼和浩特发布育儿补贴细则（对于生育一孩/二孩/三孩及以上分别发放补贴1/5/10万元），3月1日起实施，提供产妇 “一杯奶”生育关怀，同时，义务教育阶段对于二孩&三孩及以上家庭孩子入学提供一定的优惠政策。政策端多措并举、托底消费信心，有望持续催化乳制品板块基本面改善。
呼和浩特市生育补贴政策落地，补贴力度较大，旨在提升生育意愿
3.13日呼和浩特市发布育儿补贴政策：1）生育一孩一次性发放1万元；生育二孩每年发放1万元直至5岁；生育三孩及以上每年发放1万元直至10岁；2）落户呼市的产妇每人每天免费提供“一杯奶”（共计发放3000元牛奶电子券，伊利和蒙牛各1500元）；3）义务教育阶段二孩入学“幼随长走、就近择优”&三孩及以上家庭孩子入学可在全市自由选择。24年呼市的人均GDP为11.4万元，23年全国低收入组家庭0-17岁平均养育成本为12.6万元，我们认为此次育儿补贴力度较大；育儿补贴覆盖1-3胎家庭，且二孩、三孩及以上补贴力度显著提升，我们预计有望刺激呼市生育率提升。
刺激政策持续落地，有望托底乳制品板块表现
此前湖北省天门市生育补贴落地刺激效果明显，生育二孩/三孩的家庭分别可享受9.63/16.51万元补助（24年4月1日开始实施），使天门市24年出生人口同比+17%（据“天门发布”微信公众号），当地居民的生育意愿明显提升。因而我们判断政策利好之下呼和浩特市的生育率亦有望提升，产妇“一杯奶”生育关怀亦有望提升当地的液态奶消费。同时育儿补贴分次发放、覆盖0-10岁儿童家庭，有望提升当地乳制品及婴童制品消费，叠加“一杯奶”政策指定伊利、蒙牛两大乳企龙头品牌，政府背书之下、有望增强消费者对龙头品牌的信任感。由于24年结婚登记人数同比-20.5%（据民政部数据），此前市场对于25年新生人口数量存在担忧，期待刺激政策持续落地。
生育刺激政策后续有望复制至其他省份，奶粉及乳制品龙头或将从中受益
虽然当前生育政策仅覆盖呼和浩特市等部分区域，但对于全国范围内的其他区域有相当的借鉴意义，我们认为生育刺激政策后续或有望复制至其他省份，在更大范围内利好出生人口数量回升及整体乳制品消费，建议优选婴配粉龙头及全国乳企龙头。
风险提示：竞争加剧、行业需求不达预期、食品安全问题。
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研报：《乳制品：政策加码，期待改善》2025年3月14日
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