本文由天津信托公司治理总部供稿
【摘要】
为应对复杂国际形势、化解国内经济结构性矛盾，中办、国办联合印发《提振消费专项行动方案》。总体来看，《方案》全面、务实、惠民，通过提振消费来带动投资增长、制造业发展、转型升级和预期增强，被誉为“改革开放以来最全面的提振消费指导意见”，短期将助益实现5%的年度目标，长期将助力向消费驱动型经济转型。这也为信托公司发展资本市场、消费金融、房地产和施工类政信业务创造了良好的环境。
3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》（下称《方案》），并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。
一、出台背景
这是我国应对复杂国际形势、化解国内经济结构性矛盾的必然选择。“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”是2025年经济工作九项重点任务之首。从国际视角看，全球经济复苏乏力叠加地缘政治冲突加剧，外需增长面临不确定性，世界银行预测2025年全球贸易增速将放缓至2.1%，我国货物出口占GDP比重已从2006年峰值35.4%降至2024年的18.7%，因此扩大内需成为稳定经济基本盘的关键。从国内数据看，2024年社会消费品零售总额增速仅为3.5%，较2023年回落2.1pt，最终消费支出对GDP增长贡献率44.5%，较疫情前峰值下降12.3pt。今年1-2月也仅4%，大幅低于5%的GDP目标增速。 值得注意的是，居民消费升级趋势显著，服务消费占比已达52.3%，但教育、医疗等领域供给缺口制约消费潜力释放，居民预防性储蓄率高达22.8%，而同时海外消费仍热度高企。矛盾的数据表明，我国消费市场存在“需求外溢”与“供给错配”并存的结构性问题，亟需通过系统性政策激活14亿人口的消费潜能。
二、要点简析
（一）提振消费对推动国民经济社会发展起到“抓住牛鼻子”的作用。《方案》重点以增收减负提升消费能力，以高质量供给创造有效需求，以优化消费环境增强消费意愿，针对性解决制约消费的突出矛盾问题。内容涵盖增收、保障、惠民、提质、升级等8方面30项重点任务，涉及投资、出口、制造、服务等国民经济社会的诸多领域。
（二）供需发力、关注民生、政策协同是《方案》的三大亮点。《南华早报》认为，《方案》是中国改革开放以来最全面的提振消费指导意见。中信建投政策研究团队认为，供需两端综合发力，不再局限于供给侧改革，而是加大需求侧政策力度；统筹促消费和惠民生，将真金白银的政策措施与百姓日常需求紧密结合；强化政策协同，使财税、金融、产业、投资等政策同向发力形成合力。
三、对信托行业影响简析
（一）中国资产春意盎然，消费类优质资产标的迎来春天。《方案》落地后有望全方位增强中国经济基本面，对资本市场的盈利预期和风险偏好形成有效支撑。同时，《方案》提出，要“多措并举稳住股市，加强战略性力量储备和稳市机制建设，加快打通中长期资金入市堵点，强化央企国企控股上市公司市值管理，依法严厉打击资本市场财务造假和上市公司股东违规减持等行为”，也将助力拓宽财产性收入渠道。此外，相较以往优先支持实体经济、科技创新等，《政府工作报告》首次将稳住楼市股市写入报告并放在突出位置。人民币汇率和恒生指数的显著走强就是极好的先行指标，资本市场的消费类优质标的有望迎来较大幅度的价值重估。
（二）受益于财政、货币政策合力，消费金融业务迎来新一轮机遇。“运用财政补贴、贷款贴息等政策工具，突出重点、精准施策，将促消费同惠民生、补短板结合起来，扩大消费需求，提升消费能力”“鼓励金融机构在风险可控前提下加大个人消费贷款投放力度，合理设置消费贷款额度、期限、利率。支持金融机构按照市场化法治化原则优化个人消费贷款偿还方式，有序开展续贷工作。2025年对符合条件的个人消费贷款和消费领域的服务业经营主体贷款给予财政贴息”都将有助于发挥财政政策和货币政策的引导带动作用，推进消费金融业务供给侧改革，为经营主体带来更多业务增量并形成更高利差贡献。
（三）高度关注特定区域/对手带来的房地产信托项目创收机遇。“加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。允许专项债券支持城市政府收购存量商品房用作保障性住房。落实促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策。适时降低住房公积金贷款利率。扩大住房公积金使用范围，支持缴存人在提取公积金支付购房首付款的同时申请住房公积金个人住房贷款”将持续用力推动房地产市场止跌回稳。建议根据近两年实际销售情况，寻找展业区域和交易对手，积极把握高利差的房地产信托项目机会。
（四）坚持在化债中发展，及时优化城投政信业务风控策略。去年四季度，一揽子化债政策落地后，地方政府付息压力得到显著缓解。政信业务和城投债的整体规模和收益率趋势走低，但安全性进一步提升。《政府工作报告》在“稳妥化解地方政府债务风险”中提出“动态调整债务高风险地区名单，支持打开新的投资空间”，预计部分地区增量投资收缩过快的现象有望有改变。《方案》指出，“扩大消费基础设施、消费服务功能提升类、消费新业态新模式的有效投资”“支持符合条件的消费、文化旅游等领域项目发行基础设施领域REITs”将更好地强化投资对消费的支撑作用，“加快推进落实偿还拖欠企业账款工作，压实地方政府属地责任，对拖欠企业账款‘应付快付、应付尽付’，加强审计监督，强化失信约束，健全清欠长效机制”有望逐步扎实解决拖欠账款问题。这些一方面为政信业务开展提供了更多增量来源，另一方面也对风控策略优化的时效性和专业能力提出更高要求。
责编：糯糯
校对：吕久彪返回搜狐，查看更多
