昨日再现黑色星期一，上证指数跳空低开后一路下行，迅速击穿年线，最低探至1508.88点，距离5月26日低点不足一个点，最终以1517.15点报收，全日下跌24.94点，跌幅1.92%；深圳成指走势略强，下跌43.48点，跌幅为1.23%。两市成交金额111.88亿元，较上个交易日减少14.40％；上涨家数与下跌家数之比为213：1345。连续跌停的双鹤药业低开高走封涨停，除了涨跌幅前五位个股之外，ST宏智、ST天龙、ST宁窖跌停。

　　消息面利于空方。周一《上海证券报》头版头条刊登了“监管机构着手调查券商定向理财”一文，对于违规开展“定向理财”业务的券商不排除采取停止发行并将已收资金全部退还投资者的措施。此前曾有媒体披露部分券商开展此项“创新业务”并取得良好进展，市场将此视为利多消息，如今无异于当头一棒。同时，QDII呼声又一次高涨，昨日国内A股市场与港股市场表现出现强烈反差，更给人以“山雨欲来风满楼”的感触，由于市场本来就处于调整中，对消息面作出了颇为激烈的反应。

　　此前上证指数围绕年线振荡整理已达三周，在此期间多空双方暂时获得平衡，但机构并非全面偃旗息鼓，中小盘股与大盘股形成鲜明的反差：前者整体走强，后者只是零星表现。对于中小盘股及大盘股的反差，市场普遍认为是基金与其他非主流资金之间的博弈所致。这固然是可能的因素之一，但我们认为不会是主要因素，如果双方互相掣肘，两败俱伤是可以预见的结果，大盘股相对疲弱的走势并非主观所为，而是基金审时度势进行持仓结构调整的必然。

　　对于始自4月初的调整，投资者普遍感到猝不及防，即便有所预料，但调整时间之长、幅度之深仍出乎众人意料之外；包括基金在内，不少机构投资者在调整之初也持相当乐观的态度。随着调整幅度加深，业余选手在抱怨、怀疑和期待中持筹观望，职业选手已经启动应对措施进行纠错。当人们尚在期待1650点至1600点区间将迎来回升行情的时候，刚开始纠错的机构投资者正在坚决减持。由于他们所作出的判断很可能对早前的估计进行了重大修正，那么，在一段时间内若无充分理由，将维持目前相对谨慎的态度。

　　由于基金普遍重仓持股，当务之急是调整持仓结构：一是进行不同程度的减持，将仓位减轻；二是调整持仓品种。调整持仓结构必然要付出代价，于是我们看到基金净值随之下降，而且这个过程需要相当的时间才能完成。因此，市场的反复难免，因为基金重仓股多为大盘股、指标股，对指数及市场人气都有直接影响。

　　从上证指数均线系统看，短、中期均线空头排列，20日均线、30日均线形成反压，昨日年线失守，上证指数原来构造的小型头肩底雏形被破坏，有可能再试千五关口甚至形成惯性下穿的可能。虽然预计下跌空间较为有限，1480点一带存在较强支撑，但恐慌性下跌依然可能对部分品种构成重创，应注意控制风险，时间上可关注周四，有变盘可能。热点可继续看好次新股、奥运板块。后者的启动主要是受到消息刺激，视为短线机会，宜快进快。此外，电子元器件板块值得中线重视，该板块很可能是新资金增持的重点品种。(观宇/编制)