财经观察见习记者 卢叶
13日在温家宝总理主持召开的国务院常务会议的讲话中，尽管涉及证券市场的只有短短的三句话，但字字掷地有声。投资者信心受到鼓舞，积弱已久的市场终于迎来了喜庆的红盘。此外，14日收市之时，传来了印花税调减方案可能很快出台的消息。
印花税改重在征收方式
一直以来，各媒体对于印花税将调低的猜测此消彼涨。在温家宝总理指出要抓紧落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的各项政策措施，切实保护广大投资者利益，促进资本市场稳步健康发展以后，这一猜测又被提起。
中央财经大学财政与公共管理学院副院长刘桓在接受记者采访时说，在市场总体规模较小的时候，印花税的上调或下降对于投资的影响会比较大。但市场经过十几年的发展之后，尽管证券交易印花税每年都会带来几百亿的税收收入，但由于单边0．2％、双边0．4％的税率已经很低，而且任何政策的实施都存在效益递减的特点，目前通过降低印花税率的政策效应将大打折扣。因此印花税率的调整，其作用往往是表明政府的态度，其导向意义远远大于实际意义。
“值得注意的是，如果改变印花税的征收方式，意义则有本质的不同了。”刘桓说，如果将印花税由双边0．2％征收转变为单边征收，即使印花税率不降低，都将会对市场带来一定影响。这一政策将刺激投资主体买入股票，进而更加愿意持有股票。如此以来，更加有利于稳定股市，遏制投机。
资本市场税改当多管齐下
受宏观调控政策趋紧和利率调整预期等因素影响，二季度证券交易量萎缩，证券交易印花税增幅明显回落，共入库税款43亿元，同比下降9．1％，减收4亿元。
印花税虽然是小税种，但是目前国家农业税以及增值税的改革成本已经相当可观，财政收入也受到一定影响。对此，西南证券研发中心分析师张刚在接受记者采访时说，在交易成本中，印花税的比例是很小的，降低印花税不足以鼓励投资主体。但是应该看到的是，虽然对于股民而言，印花税微不足道，但是扩展到整个市场，由印花税带来的财政收入还是可观的。
“解决的方法在于同时改革因股票分红派息带来的个人所得税和资本利得税。”张刚说，国九条指出，要完善资本市场税收政策。研究制定鼓励社会公众投资的税收政策，完善证券、期货公司的流转税和所得税征收管理办法，对具备条件的证券、期货公司实行所得税集中征管。由此可以看出，国家对于资本市场的税改不止印花税一种。如果降低或者免除分红公司因股票分红派息带来的个人所得税，可以在刺激市场活跃，增加交易量的同时，提高印花税的收入，可谓一举双得。
“组合拳”难打
业内人士分析指出，降低印花税即降低了投资者的成本，使投资者在股价上涨的同等水平下，获得更多的收益。股市在企业眼中往往成了融资的市场，而通过下调印花税则给投资主体一个“重回报”的预期。
证监会主席尚福林9月9日在证监会上的讲话中也指责“股权分置”，提出国资委证监会将联手强制上市公司分红。尚福林在其讲话中指出，目前正在与国资委商议，制定强制上市公司分红的措施，不分红的公司要限制再融资。他特别举出一组数字：到2003年底，证券市场上缴印花税1965亿元，但上市公司分红仅有1844亿元，流通股东只分红600多亿元，还要缴纳20％的分红所得税，实际有500多亿元，流通股东没有得到合理的回报。
张刚则表示，打出“组合拳”的可能性不大。财政部调低印花税，并不代表证监会与国资委会有什么行动。如实现全流通让利、强制分红等政策，在短期内是不会出台的。
“救市之道在于避免政府的干预，分析股市问题症结所在。”张刚说，如果是市场内的因素，就由证监会解决；如果是市场外的因素，如宏观调控措施对股市的影响，则由市场自身来决定方向。市场才是真正的救市之道。
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