五到十年，中国公司ＡＤＲ的融资额和投资资金可能超过日本与澳大利亚
本报记者 单羽青
刚刚过去的10月份，前程无忧（51ｊｏｂ）、ｅ龙网和财富网络ＣｈｉｎａＦｉｎａｎｃｅＯｎｌｉｎｅ在大洋彼岸的纳斯达克刮起了一股强劲的“中国企业上市风”。
“这将激发今后几个月的新一轮中国公司海外上市高潮，”11月2日，摩根大通副总裁兼存托凭证亚洲市场推广及客户服务主管赖国辉接受本报记者采访时说，“接下来，你还会看到有陆陆续续的中国公司出现在这个市场里面。未来12到24个月，会有二十多家中国公司去美国发行ＡＤＲ，包括网站服务类公司、国有企业和国有银行。”
ＡＤＲ（美国存托凭证）是一种为了方便美国或国际投资者投资美国境外的公司，以美元为报价单位并代表了该境外公司所在地的相对应股权的有价证券，与对应股拥有同样的公司及经济权利。1927年，摩根大通创建并为一家英国零售商发行了有史以来第一张ＡＤＲ。此后，越来越多的全球各地非美国公司以ＡＤＲ证券形式进入了美国市场。至今，ＡＤＲ市场涵盖了80多个国家的2100家发行公司，其中，包括来自中国的26家公司。
1993年10月，上海石化开创中国公司两地上市的先河，在香港以Ｈ股上市，同时在纽约证交所以ＡＤＲ上市，自此，ＡＤＲ开始成为中国企业进军美国股市的主要途径，包括中石油、中海油、中国移动等，越来越多的中国公司采用ＡＤＲ方式上市。2003年，中国人寿在纽约证交所的ＩＰＯ凭借35亿美元的全球发行，成为该年度全球最大规模的ＩＰＯ。随后数周，以摩根大通所管理的ＡＤＲ形式发行的中国人寿股票成为纽约证交所交投最活跃的非美国股票。自1993年以来，中国公司通过在美发行ＡＤＲ，筹资逾70亿美元。
“中国ＡＤＲ市场的成长推动美国投资者对非美国股票的兴趣不断加强，而中国对海外资本的需求更是主要促进因素。”赖国辉说。
摩根大通存托凭证业务ＡＤＲ亚太区主管谢国良分析，受亚洲发行需求推动，2003年美国投资者非美国股票的净买入额达620亿美元，刷新历史记录。到2004年中，美国投资者拥有外国股票达2万亿美元，占美国投资者股票持有量的13％左右，创历史新高。2004年是美国投资者持股趋向国际多样化的第25年，由于美国投资者希望利用全球特别是亚洲经济增长的投资主题，因此，投资亚洲公司的趋势还将持续，这也预示亚洲ＡＤＲ市场的良好前景。
ＳＥＣ13－Ｆ登记文件提供的ＡＤＲ机构投资数据显示，投资在亚洲ＡＤＲ市场的金额从2001年的375亿美元增长到2004年的664亿美元。亚太ＡＤＲ对机构投资的吸引力越来越大。同时，投资者对拉丁美洲和欧洲的兴趣正在减弱。而对中国公司ＡＤＲ的投资更是持续增长，占当前亚洲ＡＤＲ持有量的约6％。
从亚太地区ＡＤＲ投资的地理分布来看，日本无疑是区内翘楚。截至2004年第二季度，日本186亿美元，占比为28％；澳大利亚为166亿美元，占比为25％；亚洲其他市场共312亿美元，占47％，其中韩国128亿美元（19％），中国台湾89亿美元（13％），中国39亿美元（6％）。
赖国辉认为，ＡＤＲ是企业进入资本市场最理想的证券工具，中国经济的快速发展为中国ＡＤＲ市场的持续增长提供了动力。随着中国经济在亚洲经济中所占比例的增长，中国ＡＤＲ市场的规模将赶上日本，目前日本ＡＤＲ市场机构投资者规模约为200亿美元。他预计，未来几年，中国企业通过ＡＤＲ形式融资将形成新一轮的高潮，五到十年，其融资额和投资资金甚至可能超过日本与澳大利亚。
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