欧洲经济状况令人失望，使投资者对欧洲经济一体化前景的信心下降———

　　本周欧盟宪法条约遭到法国和荷兰公投否决，令投资者对欧洲经济一体化前景的信心下降，影响欧元大幅走软，美元兑欧元汇率上升到8个月高点；同时，美元兑日元汇率从周一的107.97日元小幅上升到周三的108.77日元，周五回落至107.94日元。

　　■经济增长缓慢导致欧宪被否

　　目前欧洲失业率高居8.9%,正在推进的经济结构改革削减了传统的社会福利,令民众求医看病的费用增加,领取退休金的门槛提高,但却未能阻止失业率继续上升。欧洲经济增长缓慢加剧了人们对欧盟前景的担忧。

　　欧盟统计局周三公布，第一季度欧元区国内生产总值（GDP）较前一季度增长了0.5%，但年率下修0.1%至增长1.3%；欧盟25国今年第一季度GDP增长0.5%，增长年率从1.7%下修为1.6%。

　　而更令人沮丧的是，欧盟统计局再次调降第二季度经济增长率的预期，降幅为0.1个百分点，至0.1%-0.5%。由于油价高企、欧元走强和失业严重，令欧元区今年第一季度民间消费仅较上季增长0.3%，投资下降了0.7%。低增长和高失业的阴影笼罩欧洲，显示欧元区经济前景难以乐观。

　　■双重困境令欧元面临巨大压力

　　法国和荷兰在三天之内两度否决欧盟宪法，引发欧元全面走软。在市场传言欧洲货币联盟可能瓦解之后，周五意大利福利部长发表讲话称，意大利应该退出欧元区，重新采用意大利里拉作为本国货币。

　　他的讲话引起金融市场大幅波动，欧元汇率再度受到打压。尽管欧元区的经济与政治前景处于数月来最低迷的谷底,而且一些国际组织及欧洲国家纷纷表示希望欧洲央行降息，但欧洲央行仍然坚持强硬对抗通胀的货币政策。

　　周四欧洲央行宣布维持指标利率于2.0%不变。欧洲央行总裁特里谢在此后指出,欧元区2005年实质区内生产总值增长预计介于1.1％-1.7%,2006年则介于1.5%-2.5%。特里谢在周五表示，意大利福利部长关于意大利应该退出欧元区的观点是荒谬的。

　　前任欧洲央行行长本周表示，虽然法国及荷兰全民公投双双拒绝接受欧盟宪法，可能将对欧元区经济改革造成冲击，但不会影响欧元或者欧洲央行的运行，而未来美国双赤字增长将再度使欧元成为全球最强势货币。

　　市场交易商对欧元前景表示悲观。他们认为，从技术面来看,欧元已经跌破关键技术水准,预示欧元势头不妙。投机客已经做空欧元,如果退休基金等长线投资者也加入抛售风潮，这将使欧元人气进一步转空。周五市场传言，巴菲特旗下的基金正在大量抛售欧元，令欧元汇率雪上加霜。德国商业银行技术分析师锺丝预期,欧元最低会跌至1.1760美元。只有回升至1.25美元上方,才能减轻欧元的下跌压力。

　　■美利率走势提振美元升势

　　虽然本周公布的经济数据令人喜忧参半，但市场交易商仍然预期美联储在6月和8月将分别升息0.25%。周二美国公布5月中西部地区企业活动连续第25个月扩张,但扩张步伐远较预期放缓。5月芝加哥制造业指数大幅下降至54.1,远低于分析师原先预计的62.0。

　　周三公布的5月份美国制造业活动指数也下跌1.9点，至51.4点，是2003年以来最弱的增长。美国制造业活动指数是反映美国制造业和整体经济状况的一个重要指标。制造业活动指数持续下降显示美国经济可能放缓。

　　同时，美国经济谘商会公布,由于人们对就业的忧虑减轻,5月美国消费者信心指数上升至102.2。美国劳工部周四公布,第一季非农业生产力升幅从初值2.6%修正为2.9%,第一季度美国单位劳工成本上升3.3%,升幅大大超出分析师预期的2.0%。劳工成本似乎正在快速上升,这使美联储升息压力增大。

　　但周五公布的美国非农就业报告令人失望，5月新增加的就业人口仅为7.8万，大大低于4月份的27.4万，这使美联储加快升息的可能性大大下降。但逐步上升的通胀压力令人们预计，到今年底美国利率将上升到4％左右。

　　本周日本公布失业率降至6年低点4.4%，而且家庭支出较上月增加3.6%,显示个人支出仍在推动日本经济复苏。一项调查结果也进一步确认此点。日本制造业企业在5月加速生产,因国内需求持续上扬抵消了海外订单的低迷增长。但出口增长停滞及未来几个月工业生产预期好坏参半,则显示日本经济尚未完全脱离2004年年中以来的疲弱趋势。预计日元汇率将窄幅波动。