本周，全国人大通过了修订后的《证券法》，这是我国证券业的一个新的里程碑。在实施股权分置改革的今天，不少股票的股权将趋于分散，爆发收购战的可能性增大，这对市场的作用将是良性的。因此，新《证券法》中有关收购的条件，在新形势下显得十分重要。
十多年来，A股市场实际上并没有发生真正的二级市场收购。“宝延之战”只是幌子，原因不仅仅因为在二级市场收购成本太高，更主要是存在“全面要约”的规定。即行动一致人持有股份达到规定比例（如20％或30％），要对剩余的70%发出全面要约收购，面临的主要困难是，理论上70%股份都必须进行收购，但是一旦持有总股本75%以上（大盘股85％以上）,被收购的公司变成非公众公司，就要退市，这在国内似乎毫无价值。
因此，旧法规定收购者可以同财务顾问证券公司合作，后者给予制作使股份分散化（保证仍有25％或15％以上公众持股）即仍保持上市资格。对照新《证券法》，这一点未列入，但写入可能比这更宽的条件。明显的变化是：达到30%后的要约收购可以是全面收购，也可以部分收购，但法律没有进一步的解释。如果部分收购的比例可以低至10%，那么收购人就很合算；如果只要求再收购10%，但有60%股东都要求被收购（新《证券法》规定，股东有权依法向收购人出售股份）怎么办?只需参照第八十八条,“被收购公司股东承诺出售的股份数额超过预定收购的股份数额的，收购人按比例进行收购”即可（按16比例收购）。
但部分要约收购真正实施起来，条件只能从严，不然收购人持有r%后宣布再收购r%刚可控股，会引起原大股东的抵制。假如这一条例执行不了，要全面收购，那么根据第九十七条,“收购行为完成后，被收购公司不再具备股份有限公司条件的，应当依法变更企业形式”，又会出现收购后公司必须退市的情况。
作为一个国家大法，除了应该加大惩罚条例，保护投资者利益，防止损害投资者利益的行为出现外，法律还应有鼓励条例，使之有利于市场活跃、最终有利于投资者的条款出现。从这一点出发，收购条件不宜过紧。
如果执行严格的部分收购或全面要约收购，那么有否变通办法防止收购后公司失去上市条件？办法还是有的，只需灵活使用其他条款，估计以后还可通过司法解释使之合法化。
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