香港股市因假期休市了两个交易日，昨天开市后，在QDII制度日趋明朗的消息刺激下，包括红筹股和H股在内的中资股再次成为香港股市中表现最强劲的焦点，H股指数高开高走，飙升246点，一举冲过7000点的大关。

　　西南证券周兴政

　　昨天媒体报道，外管局综合司副司长管涛透露：外管局已经允许国内的基金公司等证券类经营机构，募集境内机构及个人的自有外汇投资境外证券市场；允许境内的保险机构在境内购汇进行对外投资。不过，现在的H股指数毕竟是从2003年初的2000点猛涨到了现在的7000点，QDII资金的进入或许正为外资撤离提供了一个好机会，必须以B股的历史为鉴。

　　昨天中资股的飙升也令到恒生指数受惠大涨208点，创出16637.53点的新高。而H股指数则是直接大涨3.64%，报收于7023.78点，盘中7000点的整数关几乎就没有经过什么争夺，直接攻下。如此牛气大半出自市场对QDII政策的炒作，而长期以来，QDII资金可能青睐大型中资股份的预测早已成为市场的共识。于是，昨天中石油、中石化、中国人寿、中移动等主要中资股份的强勢便不难理解了，权重股飞涨自然带动指数轻易飙升。

　　H股指数位于6000点的时刻早就引发了估值偏高的争论,现在市场的强势在令人惊诧之余，应引起我们的思考。H股与红筹股相比，其炒作空间会有所不同。红筹股中三只电信股占据较大权重，中移动、中国联通和中国网通的行业特征决定了这种较大的炒作空间，中移动目前的盈利再次进入高速增长期，再加上3G概念也成为一个重要亮点，因此主流资金将其20倍的市盈率炒到30倍并非完全不可能。

　　相比之下，以中石油、中石化等资源股和建行、交行等金融股为主要权重的H股指数却有很大差别。中石油与中移动2005年的盈利增幅正在缩小，尽管中石油目前仅12倍市盈率，但这却是该股上市以来市盈率的相对高点，对于这个市盈率一直偏低，又无新炒作概念的股票而言，很难寄予太高期望。

　　另外，现在多家A+H的公司，其H股股价已高于A股不少。鞍钢新轧、海螺水泥、马钢股份、深高速、东方电机、兖州煤业、中海发展、中兴通讯、青岛啤酒、皖通高速的H股价格都已经不同程度的高于A股。其中鞍钢新轧昨日还一度飙升10.74%，最高见到8.25港元，全天报收于7.85港元，相对其A股高出25%。