4月29日，正值股权分置改革启动一周年之际，中国证监会目前起草的《首次公开发行股票并上市管理办法(征求意见稿)》发布。同时，中国证监会相关负责人就股权分置改革和《首次公开发行股票并上市管理办法》公开征求意见等问题，发表谈话。

　　谈话指出，今天，是股权分置改革启动一周年。一年来，围绕深入贯彻《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，股权分置改革等各项市场基础性制度建设已经取得重大进展或阶段性成果。此时对《首次公开发行股票并上市管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，具有不寻常的意义。随着资本市场发展背景和基础条件的不断变化，目前恢复市场融资功能就不仅仅是原有机制的重复，而是在新机制下市场创新发展的重要举措。

　　当前，资本市场处在一个重要的转折时期，面临新的发展机遇。通过股改、提高上市公司质量等五方面的基础性建设，资本市场发展的内部环境得到明显改善。当前，市场定价机制逐步完善，流通股股东和非流通股股东共同的利益基础正在形成，历史遗留问题风险得到大幅度化解，新的风险发生在源头上受到遏制。这些内在因素为改善市场结构，提高市场运行质量和效率，全面发挥资本市场功能，奠定了坚实的基础。

　　从资本市场发展的外部环境看，我国正面临宏观经济结构的战略调整和经济发展模式的转变，迫切需要资本市场在扩大直接融资、优化资源配置等方面发挥更为重要的作用，推动资本市场发展的动力将越来越强劲。随着大型国有商业银行、国有重点企业和有成长性的中小企业的改制上市，可供资本市场吸纳的优质上市资源将更为丰富。与此同时，社保基金、保险资金和企业年金等机构投资者通过资本市场保值增值的需求也在不断增加。目前，A股总市值相当于GDP的比重只有20.2%，不仅远远低于证券市场发达国家，而且远低于新兴市场67%的平均水平，我国资本市场具有宽广的发展空间和巨大的增长潜力。

　　该负责人解释说，今天，证监会就《管理办法》公开征求意见，这是实行“新老划断”的又一个重要步骤，为分步骤恢复市场融资功能进一步做好了制度准备。

　　与以往的发行规则相比，《管理办法》做出了以下重大调整：（一）强化发行环节的市场约束机制。顺应股权分置改革后市场运行机制的根本性变化，《管理办法》相应做出制度安排，强化市场约束机制。（二）加大中介机构责任。（三）推动优质企业发行上市。《管理办法》仍然立足于核准制，把公司质量作为监管的重要内容，优先选择优质公司利用资本市场做大做强。扶持创业型成长企业的发展，也是资本市场的重要功能。目前，包括设立创业板和完善代办股份转让系统等在内的多层次资本市场建设正在积极研究并分步实施。

　　新的市场机制、新的管理制度，为实行“新老划断”提供了必要前提，但要真正有效发挥市场的融资功能，还需要完善相应的市场条件。（一）引入向战略投资者定向配售股票的制度。对于一定规模以上公司的发行，允许发行人将部分股票向战略投资者定向配售，并对配售部分的股票规定一定的禁售期。股票配售部分的比例可根据市场对本次发行的认可程度加以调节，还可以在战略投资者与社会公众投资者之间根据超额认购倍数的情况设定双向回拨机制。（二）建立超额配售选择权制度（“绿鞋”）。为了稳定大型公司股票在上市后一段时间的价格，对于一定发行规模以上的公司，允许发行人授权主承销商超额配售一定比例股票（一般不超过发行总量的15%），在股票上市后的一段时间内，当股票价格跌至发行价或以下时，主承销商以超额配售股票所得的资金从二级市场买入发行人股票以支持股价。“绿鞋”制度是国际上比较通行的稳定股价机制，赋予了主承销商稳定价格的合法手段，有助于缓解新上市股票价格出现剧烈波动的情况。（三）恢复股票资金申购方式。随着股权分置改革的推进，上市公司的股份将逐步转为可全流通，市值配售制度的基础将不复存在。因此，恢复股票资金申购制度是改革进行到现阶段市场的必然要求，也有利于在可全流通情况下新增资金进入市场。

　　尽管资本市场的五项基础性建设取得重要成绩，但下一阶段的任务仍然艰巨，必须正确认识形势，保持清醒头脑，按照预定的方向、目标和基本原则，做好年内的基础性建设工作。

　　（一）年内基本完成股权分置改革。创造条件在下半年集中解决存在各种特殊问题公司的股改问题。（二）以解决资金占用为重点提高上市公司质量。（三）促进证券公司在规范的基础上发展。做好融资融券业务试点工作；引导符合条件的证券公司采取措施拓宽资本补充渠道。（四）进一步改善支持机构投资者发展的政策环境。一是加快制定促进证券投资基金、企业年金等机构投资者发展的具体税收政策。借鉴成熟市场税收激励相关政策，研究建立我国养老金积累与投资税收优惠制度，进一步推动我国社会保障体系的完善。二是协调有关部门，做好政策配套，不断扩大保险资金、企业年金和社保基金入市的资产规模。完善QFII制度，稳步推进QFII试点，在必要时可以考虑进一步增加QFII额度。（五）年内基本完成“两法”配套立法任务。

　　总之，资本市场通过夯实基础孕育着新的生机和活力。以股权分置改革等五项基础性制度建设为保障，市场正步入更加健康的发展轨道和稳定的发展环境，必将有利于市场功能的有效发挥，使资本市场为全面建设小康社会做出新的历史贡献。

　　(于扬李巧宁 都市快报)