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备受瞩目的封闭式基金“封转开”终于取得实质性进展。昨日，华夏基金管理公司发布公告称，基金兴业将于今年7月14日召开持有人大会，以现场表决方式就基金兴业转型议案进行投票表决，“封转开”程序即将正式启动。受此影响，昨日沪深两市封闭式基金逆市上扬，收高报捷。理论上讲，“封转开”套利空间达400多亿，然而，400多亿的巨额套利空间到底是宝藏还是海市蜃楼？投资者需要承担的风险又有多大？
文/表 记者吴倩、方利平
最新消息
基金兴业昨公告试点“封转开”
昨日，《兴业证券投资基金转型方案说明书》明确“封转开”的同时，还调整了投资策略和投资范围。转型后，投资策略转为有效控制风险，并能带来稳定收益的混合型基金；并将股票投资范围重新设定为0～95%，权证投资比例范围为0～3%，债券投资比例范围为0～95%，资产支持证券投资比例范围为0～20%，现金以及到期日在1年以内的国债、政策性金融债等短期金融工具的资产比例不低于5%，明确将权证、资产支持证券纳入了投资范围。
此外，为降低基金转型后可能遭遇大规模赎回的风险，转型方案中包含了份额补偿和差别费率两种方案。一方面，在转型前持有基金兴业的投资者，自基金开放日常申购、赎回之日起，持有基金份额满半年可获得1%的基金份额补偿，满1年补偿比例提高至1.5%，补偿由基金兴业的管理人华夏基金公司承诺提供。
另一方面，对于转型后3个月内赎回的份额则征收3%的赎回费，3~6个月内赎回的征收2%赎回费，6~9个月内赎回费率为1%，分别为开放式基金赎回费率的6倍、4倍和2倍。
赚钱良机
理论套利空间高达400多亿元
基金兴业一声“封转开”启动，立刻勾起了投资者对400多亿元巨额套利空间的无限遐想。
从上周开始，由于封闭式基金的净值随大盘下跌，市值逆市上涨，封闭式基金的折价率平均略有下降，但仍保持了30%左右的折价率，截至2006年6月13日，54只封闭式基金净值总额约1120.86亿元，市值总额约694.91亿元，两者差额约425.95亿元，“封转开”带来的理论套利空间仍然很大。
以基金兴业为例，该基金今年11月14日到期，剩余期限为0.45年，前日，该基金收盘价为1.017元，单位净值为1.0821元，折价率为6%。若目前以1.017元买入，假设目前大盘保持稳定，到期后该基金净值仍然是1.0821元，则投资者可以按照1.0821元赎回，投资收益率为6％，折算成年收益率为13％。
风 险
大盘下跌套利成泡影
尽管“封转开”带来的套利空间让人遐想无穷，但基金兴业“封转开”并不代表所有的封闭式基金都会“封转开”。即使“封转开”能顺利实现，投资封闭式基金还存在大盘下跌、净值缩水的风险。
虽然在牛市持续的情况下，基金持有人可获得基金净值上涨和二级市场市值上涨带来的双重套利。然而，倘若大盘下跌，封闭式基金净值可能会跟随大盘下跌而大幅缩水，无风险套利可能成为泡影。
联合证券分析师指出，封闭式基金潜藏的风险不可忽视，如上周大盘回调过程中，封闭式基金平均周净值损失5.43％，基金兴业由于股票仓位降低而受影响较小，但上周净值损失幅度也达1.1％。
仍以基金兴业为例，如果以目前的价位1.017元买入，据银河证券以6月2日大盘点位测算，当大盘跌到1369点时，基金兴业的单位净值将跌至1.001元，投资者的无风险套利交易就彻底失败了。
对 策
入市可考虑三种方案
银河证券基金分析师胡立峰在接受记者采访时表示，根据银河证券的研究报告，未来12个月内，如果大盘保持在1500点左右，25只大盘封闭式基金平均涨幅可达30%以上。如对29只成立时间较长的转制基金实施均衡投资，未来2~3年之内其年回报达20％以上，盈亏平衡点在1127点。
胡立峰建议，在大盘企稳的前提下，有3种封闭式基金投资策略。一是买入一年到期的基金，未来一年稳定的投资收益率是15％~20％，风险几乎没有。可选择基金金元、基金裕元、基金通宝、基金普华、基金裕华、基金景博。二是可以买入基金天华、基金汉鼎、基金裕泽，未来一年有一定风险但具备25％~30％的投资收益率。三是买入基金同盛、基金普丰、基金裕隆、基金景福、基金兴和，未来一年具备50％左右的投资收益率，在未来5个月承担一定风险，从明年开始承担的风险越来越小。
新闻链接：首只复制基金花落南方基金
记者昨日获悉，南方稳健基金拿到了复制国内首只基金的准生“牌照”，南方稳健成长2号基金也由此成为国内首只复制基金，可能于本月启动发行。据了解，以南方稳健基金为蓝本的复制基金即将获批仍带有某种“试点”的意味，在市场观察其整个发行、运作期的时间之内，恐很难再有类似复制基金能拿到“准生证”。
“复制基金将加速基金产品的优胜劣汰”，有基金业资深人士表示，持续具有优良业绩回报的基金产品将可以通过复制的途径来创造规模。（吴倩） |
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