云南盐化：发行价估值合理
云南盐化（002053）今日起在深交所中小企业板上市交易。该股总股本18585.1103万股，今日可上市交易的是其首次公开发行7000万股新股中网上定价发行的5600万股，网下配售的1400万股锁定3个月；发行前老股东所持的3523万股锁定1年，8062.1103万股锁定3年。 该股此次发行价7.30元，发行后每股净资产5.11元；2005年每股收益0.854元，按发行后总股本摊薄后为0.53元；净资产收益率21.55％。主承销商为国信证券。
基本情况
公司主要从事生产销售食盐、工业盐、芒硝、烧碱和聚氯乙烯，主导产品为食用盐、工业盐、无水硫酸钠、烧碱和PVC等盐及盐化工产品，具有年产90万吨精制盐、3万吨烧碱和3万吨PVC的生产能力。2005年度公司主营业务利润的76.76%来源于食用盐的生产和销售。其拥有云南省盐资源储量最大、生产成本最优的四大盐矿：昆明盐矿、一平浪盐矿、乔后盐矿和磨黑盐矿，而且是云南省惟一的具有食盐生产、批发许可证的企业，在云南省内拥有盐资源的绝对优势和生产成本优势，食用盐和工业盐均占有云南省95%以上的市场份额，盐产品除了供应云南省省内市场外，还供应相邻的贵州和广西。由于现阶段我国对食用盐实行专营政策，该公司的食盐产品尽管也会受到私盐、假盐以及其毗邻产盐大省四川的竞争压力，但是价格和市场份额相对比较稳定，能够保证公司的业绩稳定，但同样也决定了该公司的业绩难有较大的增长。
发展前景
公司的增长前景主要在氯碱化工业务上。尽管其盐碱结合的经营模式使其具有较明显的成本优势，但是生产规模较小，缺少专用、深加工、高附加值的产品，在行业中缺乏竞争力。
募资投向
此次募集资金将投资：1.投资18912万元建设10万吨/年聚氯乙烯项目；2.投资7081万元建设1万吨/年氯化聚氯乙烯项目；3.投资12998万元建设4万吨/年离子膜烧碱项目；4.投资18616万元建设6万吨/年离子膜烧碱项目；5.投资2854万元建设生产过程自动化控制及管理系统技术改造项目；6.投资2900万元建设企业信息综合管理系统项目。其中10万吨/年聚氯乙烯项目以及10万吨/年离子膜烧碱项目的建设，可以改变其氯碱行业规模太小的局面，有利于其提高市场竞争能力。而1万吨/年氯化聚氯乙烯项目，是PVC产品的深加工产品，属于填补我国树脂类产品空白的新产品，产品技术含量高，但风险在于技术引进尚有不确定性。
上市定位
目前上市公司中尚没有盐业个股，而氯碱板块中与该公司主营产品接近的北京化二、锦化氯碱、亚星化学、氯碱化工、金路集团都是绩平绩差甚至是亏损股，绝对价位都比较低，估值水平缺乏可比性。笔者认为，该股的发行价已经是其较为合理的估值，但现在还是炒新的高峰期，该股上市初期仍然可能定位较高，但由于中工国际和大同煤业的高开低走，对其炒作会有一定抑制。估计该股上市首日可以定位在11元左右。
同洲电子：数字电视题材股
同洲电子（002052）今日起在深交所中小企业板上市交易。该股总股本8689.6405万股，今日可上市交易的是其首次公开发行2200万股新股中网上定价发行的1760万股，网下配售的440万股锁定3个月；发行前老股东所持的2602.9947万股锁定1年，3886.6458万股锁定3年。该股此次发行价16元，发行后每股净资产6.08元；2005年每股收益0.9426元，按发行后总股本摊薄后为0.66元；净资产收益率31.30％。主承销商为广发证券。
基本情况
公司主要从事数字卫星接收机等数字电视接收设备的研制和生产，主要产品为：数字卫星接收机、数字有线机顶盒、数字地面机顶盒等数字电视接收设备、数字电视前端设备及其系统集成以及LED电子显示屏等。在国内数字有线机顶盒市场，公司进入地市级以上运营商数量位于全国前列；在国内卫星接收机市场，公司市场占有率领先。
发展前景
在国家广电总局数字电视整体平移战略的大力推动下，中国数字电视产业开始进入快速发展时期，“十一五”期间将全面推进数字有线电视。再考虑到2008年奥运会等因素的影响，中国数字电视产业未来几年的发展速度将十分可观。由于传统的模拟电视要接受数字电视信号必须安装机顶盒，为数字电视机顶盒提供了广阔的应用市场，该公司将大大受益。
募资投向
此次募集资金将投资：1.年产250万台数字卫星接收机生产项目；2.年产150万台数字有线机顶盒生产项目；3.年产100万台数字地面机顶盒生产项目；4.数字电视前端设备及其系统集成项目；5.研发中心项目。这些募集资金投资项目大多建设期只有一年，能较快产生效益。
主要风险
公司的潜在风险主要是产品结构相对单一，一旦出现替代产品，而其又未能较好转型的话，将会给公司带来较大风险。
上市定位
该股盘子小，数字电视题材容易激发市场跟风炒作，上市初定位可能较高，可望达到25-30元，但不建议投资者追高。（利维东） | 
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