催生中国钢铁业并购大戏郑冠楠

　　经过了5个月的艰苦谈判，国际第二大钢铁公司阿塞洛日前终于接受了第一大钢铁巨头米塔尔公司伸出的橄榄枝，在一份优厚的出价方案面前同意了后者的并购，这一次价值270亿欧元相当于330亿美元的交易，其最终结果是创造出一个规模最大的，占有全球市场10%份额的钢铁巨人，并且将排在其后的新日铁远远甩开。同时，国际钢铁业巨头的强强联手也有望成为国内钢铁企业并购整合大潮的助推器。

　　270亿欧元高价收购

　　阿塞洛此前始终对米塔尔的“敌意”收购持回绝态度，反倒看似对俄罗斯北方钢铁的出价更感兴趣。然而在6月25日当天近9个小时的谈判结束后，阿塞洛方面的态度突然转变，接受了米塔尔公司大幅提升之后的报价。

　　按照当天双方签署的协议，米塔尔对阿赛洛公司的报价相当于每股40.40欧元，远高于阿赛洛停牌前35欧元的市场价格。这使得此次收购的总价款提升至近270亿欧元，比米塔尔在1月27日提供的每股28．21欧元的收购价高出了49％。另外，米塔尔还在条款中列出了诸多善意的举动，例如，新公司特意命名为“阿赛洛-米塔尔”，以示双方是平等合并，公司总部将设在阿赛洛目前的总部卢森堡。其次，新公司的产业结构和公司治理模式将完全基于阿赛洛的现行做法。更加值得注意的是，阿赛洛董事长金希将出任新公司的董事长，在新公司的18名董事中，也有12名来自阿赛洛方面。55岁的米塔尔将担任总裁，在73岁的金希退休以后，米塔尔将继任董事长。另外，米塔尔家族在新公司中的持股被限制在43%，而此前他们持有米塔尔钢铁87％的股份，米塔尔家族还同意在未来的5年中不对所持有股权利进行重大变更。

　　通过此次并购诞生的新公司“阿赛洛-米塔尔”的市值将达到460亿美元，有分析人士认为，这两个公司有很强的互补性，阿塞洛的总部设在欧洲而大量的业务在南美展开，该公司主营高品质钢材并销售给欧洲的汽车工业。米塔尔公司的业务主要分布在亚洲和东欧，该公司主要生产低质钢材，并通过收购美国国际钢铁公司（ISG）也展开了在北美洲的业务。

　　股东投票决定公司走向

　　回顾此次米塔尔与阿塞洛的“牵手”过程也是一波三折。米塔尔公司最初是在今年1月27日向阿赛洛提出报价为186亿欧元的“敌意”收购要约，但很快遭到后者董事会的拒绝。5月19日，米塔尔再度提出258亿欧元的新方案，但俄罗斯北方钢铁公司在此时已经加入竞购，并且阿赛洛也透露出将很快与俄罗斯公司合并，因此米塔尔能够最终胜出也颇有戏剧性。

　　由于阿塞洛此前与俄罗斯方面签署的是排他性协议，所以为了投向米塔尔的“怀抱”，阿赛洛董事会还不得不向俄罗斯北方钢铁公司老总莫尔达索夫支付1.4亿欧元的违约款，不过莫尔达索夫尚未宣布放弃与阿赛洛的并购，反而指责该公司董事会怀有偏见。

　　值得关注的是，将于今天举行的阿塞洛特别股东大会决定这家公司的未来命运，如果会上有一半以上的股东投票反对阿塞洛与北方钢铁的交易，那么俄罗斯公司将被拒之门外，另外米塔尔若想入主，也需要获得了73%的股东支持。

　　中国钢企整合压力加大

　　阿赛洛与米塔尔的合并，产生了一个年产量1.2亿吨，横跨欧、亚、美、非几大洲的钢铁“寡头”，对全球钢铁行业格局都将带来深刻影响。

　　业内人士指出，这将进一步加快全球钢铁行业的整合步伐，阿赛洛-米塔尔在价格、市场以及产能方面的巨大优势，必然迫使包括日本、中国、韩国以及俄罗斯等国的钢铁生产企业寻求做大做强。就在并购消息传出的当天，美国股市钢铁股股价整体出现了3.2%的上扬，也表达出市场对此的预期。

　　另外，前几天中国钢铁业刚刚被迫接受了国际铁矿石供应商开出的提价19%的价码，当时银河证券的行业研究员就表示，中国钢铁企业规模参差不齐，产业集中度很低，且产品的技术含量和附加值相对较低，在把握定价权以及面对国际钢铁业巨头的挑战时，整合的压力都越显突出。

　　数据显示，作为国内钢铁业龙头的宝钢，2005年的钢产量为2200万吨左右，占全国总量的比例仅为7.8%，但与此同时，阿赛洛-米塔尔的总产量则超过1亿吨，且占其各自所在区域市场的比例基本都在20%以上。

　　从前年以来，米塔尔和阿塞洛在中国钢铁业的并购动作便频繁出现。米塔尔曾以高于市场价10%的价格入股华菱管线，持有36%的股权，而莱钢股份也迎来了阿塞洛近21亿元的参股资金，大约5.9元的入股价格同样高出公司现在股价的10%。可见外资巨头进入中国市场的迫切心情。

　　此时，申银万国证券研究所的一份报告就更加引人注意，目前国内吨钢市值低于1000元的企业已不在少数，这就意味着投资一家200万吨钢的企业，仅需要20亿元，显然在宏观调控的背景下，大多数钢铁公司价值已被严重低估。值得一提的是，阿塞洛钢铁公司的股价也是在可能被并购的市场预期之下，才从年初的20欧元附近上涨近一倍的。

　　所以在此背景下，近期以来，宝钢、马钢、鞍钢以及本钢等国内钢铁集团都开始加快整合步伐。宝钢集团董事长谢企华上周提出，要在4年内跻身世界钢铁业三强。宝钢今年初与八一钢铁和马钢签署的“八宝联盟”和“宝马联盟”吹响了进军全国钢铁业的号角。据统计，今年一季度，宝钢集团有限公司和上海宝钢工程技术公司共杀入了9家钢铁股，除G邯钢外，还持有莱钢股份、G广钢、G马钢、G八一、G安钢、G酒钢、G济钢和南钢股份，持股量从180万股至2461.11万股不等，持股排名位列1至9位。业内人士分析，除去正常的股票投资，事实上宝钢正在着手新的投资布局。

　　从米塔尔、阿塞洛合并的消息传出以来，国内A股市场钢铁板块便触底回升，连续5天收出阳线，累计涨幅高达8.2%，可见，中国钢铁业购并大戏的序幕才刚刚拉开。

　　新报记者郑冠楠

　　<责任编辑：张焱磊>