由于定向增发出现一些猫腻，监管部门开始出手治乱。昨天，中国证监会发布通知，限制基金参与定向增发。基金业人士向上海东方早报记者透露，证监会可能还要给基金设置仓位比例，基金参与定向增发的资金量将不得超过基金净值的5％。

　　昨天，中国证监会公布了《关于基金投资非公开发行股票等流通受限证券有关问题的通知》，通知规定：基金不能投资锁定期不明确的证券，封闭式基金投资流通受限证券的锁定期，不能超过封闭式基金的剩余存续期。

　　《通知》还规定，基金公司应合理控制投资流通受限证券的比例，并制订严格的投资决策流程和风险控制制度。在基金投资流通受限证券后两个交易日内，应公开披露投资成本、锁定期等信息。

　　基金人士表示，《通知》中所谓的“非公开发行股票等流通受限证券”，主要是指近期火爆的定向增发。

　　《通知》中没有给基金参与定向增发设置上限，不过一位基金经理昨天向上海东方早报记者透露，监管部门还是可能明确限制基金参与定向增发的总仓位，即参与定向增发的资金不得超过基金净值的5％。而另一位基金业人士则称：“对于具体比例，好像证监会没有具体规定，只要求在5%以内，我们公司是3%。”

　　据WIND资讯最新统计，自今年5月股市恢复融资以来，已实施和拟进行定向增发的A股公司已有98家，融资规模超过1000亿元。而从近期10家上市公司的定向增发结果来看，向基金公司增发的占比达到46％，其中G综超和苏宁电器的定向增发几乎成了基金的盛宴。

　　一位基金业人士告诉上海东方早报记者，证监会出台此《通知》，本意不是限制基金公司参与定向增发，而是从基金公司的流动性出发，希望基金公司控制风险，毕竟定向增发的锁定期很长。

　　但一位基金经理告诉上海东方早报记者，证监会之所以发此文，“据说是因为里面猫腻很多”。“水很深，”一位基金业人士赞同道，“上市公司定向增发有两种情况：一是受（市场）欢迎的，机构要拿到额度，必须通过种种关系，这里面的做法就很多了；第二种是不受（市场）欢迎的，那么公司就要找托儿，找来的托儿当然也要谈条件，里面自然也有猫腻。”

　　该人士还表示：“定向增发的最大博弈点就是增发价格的确定。定向增发的价格参考有两种：一是根据收盘前20天价格的平均价，一个是收盘日当天价，但最终价格———利益是谈出来的，对定向增发的对象而言，用流动性代价换取低价格是一个策略。”

　　然而，一些基金用流动性换来的增发价未必是真正的低价。一位基金经理告诉上海东方早报记者，该公司旗下基金曾参与苏宁电器的定向增发，他对苏宁电器的报价是45元（当时苏宁电器的市价大约52元），结果苏宁电器的最后增发价确定为48元，结果其所管理的基金落标。

　　该基金经理称：“苏宁电器的锁定期是一年，既然增发价与市价相差不是很大，我不如直接在市场上买入，想什么时候卖就什么时候卖。”果然，在近日市场下跌过程中，苏宁电器市价曾跌破增发价至46.3元。