7月24日香港恒生指数收盘上涨0.10％至16480.59点。H股市场略为跑输大势，收至6718.55点，下跌0.26％。

　　H股市场下跌的原因仍然来自于国际投资者对内地推出更多的宏观调控措施的担心。近日中国央行再度上调存款准备金率，增幅为0.5个百分点，自8月15日起生效；大部分银行的存款准备金率将升至8.5％。德意志银行表示，这是4月27日以来第三轮重大货币紧缩政策，表明中国央行的强硬程度达到4年来的最高水平。

　　尽管不少投资者仍对内地整体推出更为强硬的调控措施感到担心，但存款准备金率调升的积极意义在于，这表明内地政府目前还不愿采取加息等更加猛烈的措施抑制经济增长。

　　存款准备金率调升直接影响银行和地产两大板块。对于银行股来讲，此次存款准备金率的调升可能将是投资者对3只银行类H股获利回吐的一种借口。一方面，存款准备金率的调升将对银行企业的对外贷款起到遏制作用，进而对银行企业的盈利带来负面影响；另一方面，目前3只银行类H股的估值已经明显偏高，一些投资者已经开始考虑择机减持。

　　地产股虽然也会受到影响，但程度不会太大。内地的调控政策不会改变房地产作为支柱产业的地位，也不会导致地产价格的大幅下降，相反人民币升值反而会对一些资源型地产企业带来正面影响。事实上，在此轮针对地产行业的调控过程中，诸多外资机构的观点几乎一致地认为，“相关调控政策导致中资房地产股份出现较大幅度的调整，将构成逢低买入的绝佳时机”。

　　不管此次存款准备金率调整最终给H股市场带来的影响如何，一种不容忽视的问题是，H股市场的未来仍将难以乐观。

　　目前100多只H股的加权平均市盈率超过17倍；而H股指数目前的加权平均市盈率亦有近16倍之多，这两个数字均明显高于香港蓝筹股和红筹股的对应市盈率数字。与此相对照的却是，H股公司整体盈利增幅明显减缓，内地新一轮宏观调控已经启动，其对H股市场有重要影响。

　　可以判断，即便H股市场再度出现资金推动的强势行情，上涨的空间也应不会很大。投资者需要注意逢高减持，规避风险。