7月31日香港股市表现平淡。恒生指数收至16971.34点，单日涨幅仅有0.10％。H股市场逆势下跌，H股指数收至6829.49点，下跌0.43％。

　　“海归”渐难成为利好

　　中国国航在内地刊发了A股招股意向书，计划发行不超过27亿股A股。从此前数年的情况看，由于H股公司“海归”发行A股通常能够获得较高的溢价，因此发行A股对于其H股而言，通常是一种正面因素。不过，目前的情况下，这种利好效应已经很难体现出来。7月31日中国国航下跌0.33％至2.99港元。

　　一方面，目前内地已经实施新股发行询价制度，H股公司发行A股，很难完全保证A股对H股的溢价。目前A+H股份的比价关系已趋多样化，已不再是新鲜的事情。这种情况下，H股反而可能会受到来自A股的拖累作用。另一方面，目前A股市场对于大规模的新股发行已趋敏感，中国国航发行A股，是内地股市暴跌的重要原因之一，而内地股市的暴跌对于H股市场，将不可避免地起到拖累作用。

　　从目前情况看，中国银行的A股对其H股表现亦始终未能带来正面的刺激。中国银行目前A股价格为3.36元人民币，较其H股价格3.43港元约有近5％的折让。

　　资产运作前景难料

　　平安保险上涨0.39％至26.00港元，其股权收购活动对其股价带来正面刺激。平安保险宣布通过两项交易，收购深圳商业银行89.24％的股权，从而实现对后者的绝对控股权。

　　机构投资者对这一消息似乎并没有显示出足够的兴趣。有机构认为这项收购从短期来看略微不利，因为平安保险在深圳市场的地位已经很强，收购活动可能会削弱潜在的收入协同效应。大和证券维持对平安保险跑输大市的评级，认为该股的估值状况已经明显偏高。

　　QDII难有正面刺激

　　近日QDII的风声又起，不过，H股市场却很难因此得到正面刺激。内地主流媒体报道称，近日中国政府核定首批可投资海外资本市场的3家国内银行，其中中国银行的QDII产品已从上周五开始发售，工商银行也宣布推出首款QDII产品。

　　按照此前的预计，QDII的推出将为以H股市场为主的香港中资股板块带来重要的利好效应。然而实际情况似乎并非如此。最近一段时间H股市场持续跑输港股大势，可以为证。

　　尽管这些QDII仍在持续不断地推出，但这些内地机构投资者似乎不太愿意投资于香港股票市场。比如中国银行近日推出的国内首款资产管理类境外代客理财产品，其资金投向仅限于境外的货币市场产品和中短期债券，并未涉及股票市场。