新股申购无风险

　　从经过统计已经发行上市的8只新股的收益情况来看，新股年度申购综合收益率=新股上市涨幅×中签率×申购次数，当前8只新股上市日平均涨幅在50％左右，平均中签率在0.7％左右，年度申购次数按每星期一次的50次左右，则新股申购资金的年收益率有望达到17％左右，已经是远超一年期存款利率和贷款基准利率，也远高于85％以上的沪深上市公司的净资产收益率，也就是说，在付出年存款利率成本的情况下，无风险的申购新股收益率，远高于放贷收入和投放到企业的收益。无怪乎越来越多的资金看到了这种无风险、高收益套利形式，正如羊群效应一样，蜂拥聚集到一级市场。

　　基金重仓股延续回调

　　另外，消费主题、军工概念等基金重仓热点，已经被不少市场观点认为是估值合理甚至是有所高估，比如苏宁电器的动态市盈率达到122倍，G西飞达到了68倍，大商股份达到了34倍。而统计7月份涨跌幅情况是，G滨能、G友谊、G太钢、G天威、洪都航空等一批基金重仓品种成为跌幅居前的股票，均有20％以上的跌幅。从这些股票的K线形态来看，大多是从高位回调的走势，回调也没有结束的迹象，很可能在8月份将延续这种走势。而目前还在二级市场中翻云覆雨的是那些活跃的游资，G金丰、宝光股份、武汉塑料、G天鸿宝等重组题材，但在这些个股身上很难看到基金、券商积极做多的身影。

　　指标股仍有抛压

　　那么市场那些估值较低的品种是否能出现赚钱效应呢？不管是未股改的中石化、在净资产附近徘徊的G联通、远低于公司增持价格的G长电，还是已经和H股价格倒挂的中国银行，目前的价格都已经相对便宜，应该是有上涨空间的。但是从市场表现来看，每一次指标股的集体上涨，不但成为了当天其他股票卖压云集、引发指数下跌，反而四大指标股在随后也遭到抛压。这充分说明市场资金在利用各种机会出逃。

　　同时，我们看到，各个权威机构的研究报告对四大指标股给予的合理定位，距离当前价格的空间也就在10-20％之间，和无风险的新股申购收益相比相差无几甚至还要更低。如果这种市场特征不改变的话，二级市场将很难存在赚钱效应，8月份市场还将会抽离出更多的资金去申购新股。

　　反弹是减仓机会

　　按市场本身的走势，经过暴跌企稳后，8月初股指将再度酝酿反弹，但反弹空间有限，且反弹是减仓的机会。在保持目前新股发行节奏的情况下，近阶段上涨的动力不足，对后市不宜盲目乐观。

　　因此，既然市场主力品种都在运行调整浪，那么一级市场的无风险高收益就不应该放弃。由此看来，在消息面没有出现重大变化之前，激进的投资者可以跟随游资参与认沽权证以及市场短线热点，而打新股将是稳健的投资者的最优策略选择。

　　\(北京首放庄涛\)