压抑了许久的铝市，在出口强劲和铝代铜消费的刺激下，终于出现了反弹走势。周一伦敦市场因秋季银行假期休市一天，留给上海期铝更理想的上扬机会。沪铝稳步走高，全线扬升，并伴有一周以来首次超过7000手的增仓。收盘时主力0611合约报18970元，涨幅达到370元。

　　能够为铝市场反弹走势提供直接支持的即是上海期货交易所铝库存量的不断缩减，上周的库存周报显示，上海、广东、无锡11个仓库的铝库存降至24237吨，下降了36.2%，约为13732吨。这是自2005年7月16日至今的最低库存，与高峰期接近20万吨的库存量相比，可谓天壤之别。

　　库存不断缩减的背后，必然有比期货交割更为理想的需求途径，首先是电缆制造业的以铝代铜。电缆和电线生产商一般都使用铜作为原材料。但今年以来铜价已上涨了62%，同期铝价下降3.5%，因此生产商改用铝代替铜作为原材料。虽然铝不具备铜很多的优良品质，但在电缆制造的很多非关键环节，还是有大量的替代空间，同时铝也可用于生产汽车和饮料罐。

　　其次就是电解铝和铝材的旺盛出口。市场中关于出口退税率下调的传言反而起到了短期刺激出口的作用。从2006年6月份开始，市场上一直有这样的预期，出口退税已箭在弦上，政策出台只是时间问题。调整出口退税政策的方向是明确的，调整范围也基本锁定——调低高能耗、低增加值、高污染、技术密集度低、对促进就业贡献度低的行业。铝行业首当其冲，这一悬在空中的靴子，一天不落下，一天就推动铝加工业加快出口。而且，国内外比价仍有利可图，这也导致了集中大量出口的局面产生。

　　中国海关总署最新数据显示，中国1-7月原铝和铝合金出口729950吨，同比下降16.5%；但铝材出口却大幅上升62.2%，达631920吨。虽然原铝和铝合金1-7月出口总量下降，但却是呈现逐月抬升的态势，7月份出口量为105250吨，比一年前增加12.1%。

　　两大因素推动铝价反弹，但这两个因素短期刺激的成分居多。我们只要看到沪铝持仓排行榜上雄踞前列且不断增仓的铝厂套保头寸，就应当明了这种反弹的力度有限。短期而言，沪铝11月19180处的压力仍不容小视，如能够有效突破，则上方目标在19660处。