日前中国铝业宣布，将其现货氧化铝价格下调22.4%至3800元/吨。东方证券金属行业分析师杨宝峰认为，由于不同电解铝公司氧化铝成本结构的差异，并非所有公司都将受益于氧化铝价格的下调。而现货氧化铝比重较高的电解铝公司，调价将明显改善其盈利能力。

　　8月31日中铝宣布，从9月1日起将其现货氧化铝价格从4900元/吨下调至3800元/吨，下调幅度为22.4%，山东铝业也同时发布下调氧化铝价格公告。

　　东方证券杨宝峰表示，中铝此次下调价格早在市场预期之中，随着进口氧化铝现货价格和非中铝系氧化铝价格快速下跌，中铝现货氧化铝价格与进口产品的大幅价差并不能长期维持。

　　杨宝峰同时指出，随着国产氧化铝产能的进一步释放和对进口现货氧化铝需求的减弱，未来现货氧化铝仍将呈现下降之趋势，价格最终会在回落至行业成本线上获得支撑，虽然国内氧化铝生产成本由于铝土矿和能源价格上涨而逐步呈上升趋势，但目前价格下仍存较大获利空间。

　　由于仍存在产能过剩和大量净出口，国内电解铝价格走势主要受生产成本变动影响，随着近期进口现货氧化铝价格的大幅回落，国内铝价相对上半年已有大幅下降。杨宝峰认为，由于此次下调幅度较大，中铝此次调价将有效降低部分电解铝公司的生产成本，并对国内铝价形成向下的压力，中铝调价还会对进口氧化铝价格和非中铝系氧化铝价格产生部分下调压力。

　　当然，由于不同电解铝公司氧化铝成本结构的差异和氧化铝价格下调对铝价的影响，并非所有公司都将受益于氧化铝价格的下调。

　　杨宝峰表示，目前具备氧化铝长单较高的公司，由于已经充分享受了高铝价下的成本优势，现货氧化铝价格虽然可以部分降低其生产成本（现货采购的部分），但由于氧化铝下跌引致的铝价下跌对其负面影响可能更大。

　　“G包铝将明显受这一因素困扰，预计其盈利在下半年将呈下降趋势，因此我们将其投资评级由增持下调至中性，以反映其合理的估值水平和行业基本面的变动趋势。”在杨宝峰看来，G云铝目前基本全部从国外进口氧化铝，此次中铝调价，只会通过电解铝价格的下调对其产生负面影响。

　　对于目前中铝现货氧化铝比重较高的电解铝公司，中铝此次调价将明显改善其盈利能力。杨宝峰指出，其中，焦作万方受益明显，虽然公司近期已经与中铝签订大量长单氧化铝，但相对于上半年采购高价现货氧化铝，其成本在下半年将明显下降。

　　除了氧化铝成本下降的因素，产能大幅扩张和铝电联营也是杨宝峰看好电解铝公司投资机会的重要原因。在未来产能扩张上，焦作万方和兰州铝业表现突出，而因为自备电厂即将投产，兰州铝业和G关铝（正计划收购集团电厂）未来电力成本下降空间明显。

　　在近期股价大幅反弹后，从估值角度分析，部分电解铝公司已经进入其合理价格区域。因此，东方证券维持焦作万方买入评级和兰州铝业增持评级；将G关铝和G包铝投资评级由增持下调至中性；维持对G云铝中性评级。、