2006年医药指数跟随市场行情上扬，10月份前上涨幅度高于上证指数，10月份以后增幅明显落后。国泰君安分析师认为，短期看行业运行仍然存在很大的不确定因素，因此在行业整体配置方面给予“中性”建议。成长性是投资基本要素，重点推荐恒瑞医药、天坛生物、科华生物、同仁堂、华海药业。

　　短期存不确定因素

　　据国泰君安统计，全体A股市盈率从年初16倍上升到25倍左右，整体上升幅度56％，而医药板块市盈率从年初26.6倍上升到37.3倍，上升幅度39％。从整体市盈率看，医药股较全体A股溢价率在40％以上，2006年前三季度医药股溢价率曾达到近80％，10月以来随着大盘蓝筹股的上涨，医药股市盈率溢价已经回落到50%以下。从历史数据判断，目前医药股相对大盘溢价幅度尚在合理位置。

　　国泰君安分析师孙亮认为，从行业整体环境看，虽然新医改、行业规划将对长期发展产生积极影响，但是短期看行业运行仍然存在很大的不确定因素，因此在行业整体配置方面还是给予“中性”建议。

　　首选成长性个股

　　在估值较为合理的情况下，成长性是选择投资标的的基本要素。在此基础之上，从政策演变、行业发展和企业发展核心要素分析，自主创新、垄断品牌和产品，以及OTC营销和渠道优势都是选择企业需要考虑的关键点。

　　孙亮指出，自主创新是化学制剂药企业的战略核心，重点推荐具备渠道和研发优势的恒瑞医药。产业升级是化学原料药的大趋势，推荐发展步伐较快的华海药业。

　　生物药方面，建议投资选择“1+3+1”，重点推荐天坛生物，依托中生集团其将可能成为生物行业的龙头企业；华兰生物、科华生物、双鹭药业是三家处于快速增长期的中小生物企业，值得长期投资持有；通化东宝胰岛素项目经过十几年培养，国内市场销售可能会进入快速成长期。

　　随着医药经济环境的演变，推动了医药产业进行整合，而全球医药产业链重构和新医改客观上加速了这一进程。孙亮称，目前市场上具有资产整合预期的公司中，恒瑞和豪森的强强联合和天坛作为中生集团窗口的两个预期最为值得期待。此外，明年两税预期将合并。医药行业剔除亏损企业后，执行名义税率33%的45家公司，平均实际税率27.7%；名义税率15%的51家公司，平均实际税率21%。总体来看，医药行业整体实际税负将有所下降，企业净利润将有不同程度增长。从受益于税改的公司来看，广州药业、国药股份、东阿阿胶、南京医药、海正药业净利润增长均超过10%。