上海航空:升值受益 机构拉高建仓

　　2007年5月8日，银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币7.6951元，突破7.70关口，再创汇改以来新高。在人民币升值趋势不改的背景下，航空类上市公司的成本大为降低，效益有望提高。

关注航空领域龙头--上海航空(7.43,0.42,5.99%)(600591)，公司的短期借款、长期借款，融资租赁、经营性租赁应付帐款，均以美元负债为主，相关测算表明，人民币每升值1%，公司EPS将增加0.027元。为此，随着人民币对美元的汇价连创新高，公司的业绩也有望出现大幅提升。未来成长空间巨大，短线突破拉升有望展开，重点关注。

　　国内航空巨头坐享世博商机

　　公司是我国第一家非民航总局直属航空公司，公司以上海空港为基地，在国内市场机构中，是规模仅次于三大航空集团以及海航的中型航空运营公司，治理结构较好，具有良好的运营效率以及成本控制能力。此外，公司在非直属航空公司中处于领先地位，世博会为公司未来经营提升提供了有利保障。到2010年举办世博会时，浦东机场的吞吐量可能达到超过6000万人次的需求，上航作为基地航将大有作为。更为重要的是，公司被上海市人民政府列为重点扶持的54家大型企业集团之一和首批现代企业制度试点企业之一，有望得到一系列的优惠政策支持。

　　人民币升值受益业绩加速提升

　　节后人民币对美元的汇价突破7.70大关，再创汇改以来新高。而在本币升值预期依旧强烈的大背景下，航空股作为最大的受益行业之一，未来价值提升空间依然值得重点期待。由于航空燃油需要大量进口，人民币一旦升值其成本支出将大幅降低。公司报表显示，公司无论是短期借款、长期借款，还是融资租赁、经营性租赁应付帐款，均以美元负债为主，人民币很小的升值幅度都会对业绩变化带来较大的影响；人民币每升值1%，EPS增加0.027元。由此可知，在人民币稳步持续升值的大前提下，公司的成本还有不小的下降空间。此外，公司受让中国联合航空公司，兼并中国联合航空公司并对其进行重组，增加航线经营资源。公司还出资6822.7万元，持股55%与长荣航空等两外资组建合资货运航空公司—上海国际货运航空公司，上货航以浦东机场为基地，经营货运航线，规划设立新的货运站，承揽地勤仓储业务，至2010年，还将在浦东机场新建占地300亩的大型现代化货站，年货物处理能力将达到200万吨。

　　航油价格下调成本优势凸现

　　公司06年全年货运运力达到9.6亿吨公里，同比增长了97%。货运在主营业务结构中比例不断上升，而与此同时06年国内地区和国际航线货运收费吨公里分别增长了18.4%，23.4%和633%，对公司业绩形成了良好的支撑。最为值得一提的是，境内航油价格有望再次下调，幅度有望达到300元/吨，而随着航油价格下调，燃油附加费很可能继续下调20%左右，这无疑对公司降低运营成本降低构成了中期利好。

　　价值明显低估机构拉高建仓

　　二级市场上，该股作为航空领域龙头之一，目前股价不到10元，价值仍处于明显低估状态，07年以来该股不断受到机构投资者大举增持。技术上，该股中期上升通道保持完好，近期主力不断发力蓄势突破上升通道上轨展开加速拉升，可重点关注。