为什么偏爱一元基金？（理财自习室）

　　基金已经成为很多老百姓理财的最爱，但如何选择基金却成为一个难题。是选择净值较高的老基金，还是买入刚刚发行、净值1元附近的新基金呢？数据表明，绝大多数投资者都倾向于赎回老基金、购买新基金，在新基金短缺的情况下，今年以来拆分基金又受到了投资者的热捧，一季度以来开放式基金的赎回金额达到4200亿，与此同时申购额更超过5200亿，其中绝大多数都来自于新发基金、拆分基金等一元基金。

　　秦红表示，虽然过去1年中投资于基金让投资人获利，但持有一个净值逐渐升高的基金却未必让持有人感受愉悦。比如：持有工银精选平衡基金，到6月23日的不到1年的时间里，累计净值超过了1．9元，但随着净值的升高，持有人的感受从与1元相比每天赚钱，转为与过去最高点相比，50％的日子少赚甚至损失的感受。譬如：1元的基金涨到了1．2元，盈利20％，即使从1．2元跌到1．15元，对投资者而言，体验到的还是盈利的感觉，投资者不知不觉中将1元当作了参照盈亏的标杆。当基金涨到1．58元后，净值又成为1．45元的时候，持有人感受到的就是亏钱了。这种“盈亏参照点”变化，导致客户投资感受发生巨大的转变，从常常盈利到常常亏损，同时，亏损的金额越来越大。虽然1．58降低到1．45只降低了9％，而部分持有人会认为是亏损了0．13元，与1元比较，亏损高达13％，随着净值的上升，如此比较的亏损幅度会越来越大。

　　秦红认为，“盈亏参照点”不断变化是投资中的一种认知偏差，会对人们的投资产生负面影响，最常见的表现就是对高净值基金的“恐高症”。很多人觉得净值较高的基金上涨空间小于净值较低的基金，而下跌的风险较大，并且随着持有时间的累积，基金净值越来越高，投资者的投资愉悦感反而在减少，一旦市场发生小波动，就会导致赎回发生，不利于长期持有。比如工银核心价值是银行系首只净值突破3元的基金，成立不到两年，净值超过了3．22元，但能够真正享受到这么高收益的投资者寥寥，大多数都在不到2元的时候就赎回了，非常可惜。

　　那么，如何面对这种投资的“盈亏参照点”问题？秦红认为，一方面，投资者要对投资有清醒的认识，树立长期投资理念，另一方面，基金公司也可适时采取一些有助于在客观上帮助投资者战胜这种“心理亏损”的策略。比如自1960年以来就被海外众多基金管理机构采用的基金拆分就是一个行之有效的方法，美国1978年到1993年期间有194只基金曾进行过拆分。通过基金拆分，使净值降至1元附近，客观上可帮助投资者树立新的盈亏参照点，战胜投资中的“盈亏参照点变动”，增加投资基金过程中的愉悦感和更好的心理收益。另一种方式秦红建议，投资者可以尝试每年建立一个新的参照点，比如以年度净值增长率为盈亏参照点的方式，来克服“盈亏参照点”变化，客观评价投资得失。

　　本报记者 徐郁华