竞争压力空前 全球金融交易所迎来“战国时代”

　　中新网7月13日电 最近一期香港经济导报载文称，伴随资本市场的扩张，世界范围的交易所急剧发展，群雄并起，为争夺全球领导地位动作不断。近年来，全球金融交易所并购风盛行，合纵连横之势令人眼花缭乱。

　　金融交易所的生意蒸蒸日上，从一个侧面反映出资本市场的急剧发展。全球资本市场从1993~2004年以全球GDP增速的两倍扩张。随着股票、衍生品、债券市场的发展，投资者不断把钱转换成可交易的金融产品，而不断出现的并购正在重塑金融交易所的生态。另一方面，交易费用更低的电子交易市场不断扩张，冲击了传统的公开竞价的大厅交易。交易活跃的对冲基金更促进了交易活动的膨胀。去年全球交易的股票价值增加了28%，达到了69.8万亿。

　　空前的竞争浪潮使得一些交易所通过扩大规模来寻求安全。同时，交易所发展所面临的压力是全方位的。

　　一是来自客户的压力，这是十多年来交易所身份转变的反应。交易所已经一个接一个的从互惠互利的身份专为盈利性的上市实体了。原来市场中的关系，如交易所用户、用户的客户之间的关系，已经不存在了。当交易所由经纪商共有时，他们只收取维持经营的费用，创新也不是迫在眉睫。现在，他们是为获得最大回报的股东服务，这意味着交易流程化、开发新产品并广泛销售。

　　二是来自银行和经纪商的压力。七年前成立的洲际交易所，就有包括高盛、摩根士丹利在内的强大的华尔街公司撑腰。成立一年的堪萨斯城的电子交易所—BATS交易所，已经吸引了来自莱曼兄弟、美林、摩根士丹利和瑞信的投资。该交易所将10%在纳斯达克上市的公司股票逼入墙角，迫使这个巨大的对手为某些客户降价。银行和经纪商围攻大型交易所的另一种方式是通过“脱媒化”—相互之间直接交易。现在有许多提供流动性的“黑池”，在里面银行和机构投资者匿名交易大宗股票。计算机软件从经纪商的下单表中寻找配对。一旦找到就给双方提示。银行之间通过“blockdesk”直接交易由来已久，但“黑池”的应用提高了效率，技术使得“池子”之间的连接更加容易。可以说，流动性现在已经不在市场上了，而是在交易桌上。

　　三是交易所之间的压力。对于竞争不断加剧，整合某种意义上也是自救。但像NYSE-Euronext这样的大平台是否会强化其议价能力，最终提高交易成本呢？答案是否定的。首先存在多个可以选择的、相互竞争的交易所；其次，一个新交易平台能否提价，在于其能否提供独到的产品或服务，垄断产生的根源在于遏杀竞争，但这在交易所世界里并不存在。