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软银赛富首席合伙人阎炎专访


  软银赛富首席合伙人阎炎专访

  “我们不是门外的野蛮人”

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  在中国风险投资十多年的历史中,阎炎的投资保持完胜,无一败绩,经济学家金岩石称其为“中国投资行业中最牛的一个人”,其中最显赫的一战是4000 万美元投资盛大网络,收回利润5.5 亿美元。阎炎不认为自己是贪婪的“金融怪兽”,“其实投资一个企业需要百倍艰辛的劳动”。

  文/ 李卉

  每年,中国私募股权基金投资行业(PE)几十号顶尖人物,都会找些理由,聚会开派对、端着葡萄酒杯清谈。

事实上,圈中最有名的20 多个人,对彼此了如指掌。

  远在北京的周志雄号称“鹰眼”,对项目的挖掘精准无比,他平日只喜素食,但在风险投资上出手一向大胆;上海人袁文达沉静少言,在入主美国红点风险投资之前,在硅谷连开了3 家高科技公司,再转手卖出,利润高达100%;会吹横笛、爱玩照相机、会跳国标舞的章苏阳,则有年轻时下乡的经历,他在投资携程时,和沈南鹏在衡山路上的耕读园谈判,两人中午只吃了一碗面,章是“灵感派”投资人,宣称“投资就是投人”,他第一眼见邵亦波,就印象极好,觉得“邵亦波很性感”,断定邵会处处受人群和资本的欢迎。结果,章投资邵的易趣大获全胜。

  这些人全都拥有哈佛或者耶鲁大学的学历,按经济学家金岩石的话来说“都是些情商、智商超高的人”,但在他们面前提起阎炎,却无人不服。

  2006 年,李嘉诚曾主动表示要向阎炎投资3 亿美元,然而他却婉言谢绝。最后,阎炎只接受了李嘉诚的 1000 万美元。随后,他一路搏杀,用不到三个月的时间就募集到资金11 亿美元,创造了PE 在亚洲最短时间内融得最大金额的纪录。

  阎炎最显赫的一战是力排众议,用4000 万美元投资盛大网络,此后他收回的利润是5.5 亿美元。

  罕见的是,在14 年中国风险投资的历史中,无论是刚开始在黑暗中的摸索,还是现在的火爆,阎炎的投资居然保持完胜,无一败绩。

  阎炎,软银赛富首席合伙人, 50 开外的他身材颀长。在中欧首届年度私募股权基金投资论坛上,别人都循规蹈矩从舞台旁边的台阶缓缓而上,阎炎却“噌”的一声,一个箭步直接从下面跃到舞台中央。

  若为自由故

  阎炎爱自由。

  他先后从事的职业是飞机设计工程师、社会学学者、世界银行官员、研究外交政策的博士,最后在38 岁的时候,进入风险投资业。

  跳槽数次的原因无他,唯为自由。阎炎说:“在世界银行工作,几乎是我个人经历的最糟糕的职业,官僚、沉闷、刻板,我完全无法忍受。”从小爱看《航空知识》、对飞机着迷的阎焱报考大学的时候,选择了南京航天航空大学。毕业后,他被分配到合肥一家偏远的工厂工作。没过多久,思维活跃的阎焱对这份工作厌倦了。80 年代初的中国,到处充满了形而上的社会探讨和理想的激情,阎焱自然而然地产生了通过从政、“走仕途”来改造社会的冲动。他很快进入北京大学社会学系,师从社会学家、人类学家费孝通,攻读社会学硕士,其间还兼任国务院经济体制改革研究所研究员,参与国家体制改革的政策研究。

  “北大的自由之风是最令人感动的。”在人人都幻想能够治国平天下的氛围下,阎炎要领略更广阔的天空,他决定去美国闯荡:“可以说我们这代人,是很幸运的,在美国我们没有经历过洗盘子的艰难岁月,一上来就进入到主流社会。”

  在美国强大的商业力量冲击下,阎炎发现经济更能改变社会,于是在普林斯顿大学转攻国际经济,两年后以该系历史上的最高分通过博士资格考试。接着,阎焱进入世界银行,在这个大多数人无比向往的机构中,成为专业从事研究的经济学家。然而,优厚的薪金福利并不能让他安于现状。阎焱旋即加盟美国知名的思想库HudsonInstitute(哈德逊研究所),专职研究美国针对中国和北亚的政策。

  两年后,阎焱和美国的一位政府高官合写了一本书,完成了科研成果的挑战后,他又一次感到了“乏味”。

  “我每一个新的目标,维持的时间似乎都不超过两年。”他发现。

  “财富多不多,和人品成正比”

  1994 年,阎焱职业上最重要的一次转折终于来临了。他在世界银行的老板组建了美国国际集团(AIG)亚洲基础设施基金,力邀阎焱参与。

  阎焱加入AIG,担任该基金北亚和大中国区董事总经理,成为一名风险投资人。这以后,他一干就是14 年,再也没有改变过。

  “每天要看上百封邮件,跑两到三家不同的公司,同时跟踪几十个项目,这样的工作实在是太过瘾了。”

  2000 年,中海油第一次纽约上市失败,他们找到阎焱。阎焱与卫留成、傅成玉一见如故,他意识到这是国内最具有国际化水准的团队。在美国,阎焱找到可以对投资拍板的基辛格,他说:“如果有一家美国石油公司拥有全美国所有的沿海石油开采权,你认为它的发展前景如何?”中海油在中国,就拥有这样的实力。

  基辛格很震动,立即被说服,阎焱在两个月内就完成了对中海油2 亿美元的投资,此后,李嘉诚跟入。一年后,中海油在纽约成功上市,AIG 的投资获得了一倍多的收益。

  2004 年,阎焱加入到软银亚洲后,投资盛大网络几乎成为中国投资行业最经典的教科书。当时的盛大,由于投资者撤资风波、与韩国Actoz 公司的私服纠纷,正在风雨飘摇之中。当阎焱决定投资盛大时,外界都惊呼看不懂。

  “其实很简单,我看好他们的商业模式和干劲。有一次我和天桥在办公室见面,他随手打开自己的电脑,那个管理流程做得真叫漂亮,只要一看屏幕,就知道全国有多少玩家在线。而且面对诸多危机,天桥很镇定从容。”

  “这样的团队,你不投他们投谁?”阎焱向董事会表示,他甚至愿意用自己的钱一起投资,以证明巨大的投资价值。“当时的盛大,其实并不缺钱,天桥手上就有2 亿元的现金,他的宏图大略是想在美国上市。”阎焱说。

  阎炎大手笔地为盛大投入了4000万美元。2004 年5月,盛大在美国上市,股票由上市时每股11 美元高涨至每股40 美元,市值达30 多亿美元。

  两年后,软银亚洲退出时,从盛大身上狂赚了5.5 亿美元,得到了15 倍的回报。

  在商海沉浮,阎炎目光如炬:“在风险投资的考察中,除了合理的商业模式,我们大部分时间,是花在对人的考察上。”

  “风险投资基金为什么这么神秘?因为,有很多事情必须关起门来。”弘毅投资总裁赵令欢说,“有一次,我投资的公司50 多个合伙人就打起来,那真是不堪。”

  在看似花样百出、需讲究机巧狡邪的市场上,阎炎却坚持认为,心胸、气度还有敦厚的人品,才是成功的要诀。

  曾经的中国首富陈天桥、日本首富孙正义还有亚洲首富李嘉诚,都是阎炎的朋友兼商业上的伙伴。

  “李嘉诚的胸襟就不用说了,孙正义是亚洲最能冒险最有冲劲的商人,他的胆量比李嘉诚还要大。”而陈天桥极端认真,“盛大公司上下交接班,十分规范,简直是半军事化。”

  阎炎投资的橡果国际,也给他留下深刻印象。当年和他一起考察的周志雄就说:“橡果国际的那帮人,人品好到无法想象,有一个合伙人,常年不在国内,他们其他几个广东合伙人没得说,就直接把赢利打到他账上,每一次都一分不少。”

  “财富多不多,和人品成正比。” 阎炎一直这么认为。

  风投是贪婪的恶棍?

  不过,风投那只翻云覆水的资本之手,不仅招来艳羡,引来的质疑也正是道德上的。

  中欧陆家嘴国际金融研究院副院长张春指出:“在很多人眼里,PE 或者VC 都是“野蛮人”,是金融怪兽,有人觉得它们就是最原始贪婪的资本主义形式,把公司的利益从其他的相关者那里转移给股东了。”

  张春还举了例子:“最近几年因为PE 进行了很多杠杆收购,在社会上有非常大的负面反映。创造垃圾债的人被美国当局判刑,很多人认为就是因为PE 惹的祸。”

  PE 给这个社会究竟有没有创造出价值?

  张春表示:在国际社会上,通常的情形是,PE 以强大的融资能力在短时间内向目标公司发起攻击,让被收购的公司背上沉重的债务负担,跟随而来的就是大规模裁员、出售公司资产,大批的工人会因此失业。

  而这些金融冷血动物们却从来不管这些,只关心自己在这样的交易中获得多少佣金。所以在很多人眼里,他们是贪婪的恶棍。

  对此,阎炎说:“其实投资一个企业需要百倍艰辛的劳动。可能别人觉得PE 投资了一个企业,十个月以后一上市拿了钱就没事啦,实际并非如此。”“在中国做企业,首先要改组。一个企业在发展阶段,它是不是完税可能并不重要,一个企业在生存中的经济学和发展经济学不一样。因为各种原因,它只能在不能完税的情况下发展起来,但是达到一定规模后,它想上市,希望在资本市场上赚更多的钱,就必须把企业正规化。”

  他回忆说:“比如说当年的陈天桥,他不需要钱,但他非常需要别人的帮助。我们通常做一个企业时,最主要的是帮他雇CFO,因为企业账户的规范,人士的规范,需要大量的工作。”

  “另外上市的过程非常漫长,需要帮助企业寻找律师、投资银行等等。”大量繁复的工作,使得当年和阎炎一起投资盛大的周志雄,“干脆就在盛大拥有了一张办公桌和通行证,一年多吃住全在那里。”

  阎炎认为,PE 是有创造性的。“就是把一张饼做大,然后一起享受收益。”中国证监会研究中心主任祁斌,也认同这样的观点,他说:“我们读大学的时候都说科技救国,后来我们发现还需要一个有效的机制,发展一个强大的资本市场。撒切尔夫人人总结说,为什么欧洲在高新技术方面落后于美国?并非由于欧洲技术水平低下,而是由于欧洲在风险投资上落后于美国。”

  陆豪是软银赛富的合伙投资人:“我们从来不觉得风险投资是血淋淋的,我是学导演出身的。阎炎和我感觉都一样,投资一个好的项目,无非类似做一个导演,把各种元素组合起来就是啦。”

  “做地产、盖房子就是种白菜,产投、风投养企业就像养猪。”金岩石替他们比喻道。

  阎炎和金岩石是20 多年的老友,同时阎也是金的高尔夫球教练。在日常生活中,阎炎并非一个乏味的工作狂,周末的时候,他会一个人摆脱凡尘俗世,去和一帮不认识的人爬山、滑雪、游泳,寻找“有趣”的感觉。“阎炎在风险投资上从来没有输过一招,唯一的一次是他个人和我一起投资,赔啦。”金哈哈大笑。

(责任编辑:王伟)

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