基金：四季度A股波动 关注两大主题的机会

　　在全球经济面临金融海啸冲击的大环境下，中国经济难言独善其身，四季度A股是否还有机会？机会又在哪里？

　　波动为波段操作提供机会

　　近日，银华基金发布了四季度投资策略报告认为，在宏观基本面和企业盈利预测均有下行压力的情况下，市场反弹的动力主要来自政府相关政策的驱动。政策与经济基本面博弈之下，市场波动性加剧将为投资者提供波段操作的机会。

　　投资机会方面,银华基金建议,超配盈利确定性相对较好的防御性行业和政策取向支持的重点行业。

　　银华基金对工业企业利润增速和A股EPS增速的周期性研究显示，目前市场对这两方面的一致预测还是显得乐观。

　　工业企业利润从1976年开始有7个明显的周期，平均长度约是5年，其中衰退期的平均持续时间是两年多。若预计2008年工业企业利润增速为10%，按衰退期中的利润平均增幅计算，若2009年是中国经济最差的时候，工业企业利润相对2008年很可能出现负增长。

　　关注两大主题的机会

　　再考察A股半年度的EPS周期，在每个周期中其平均增速从高点下跌了40%。而2008年上半年的EPS相对最高峰的2006年下半年还有近80%的增长，未来仍然可能面临EPS下滑。

　　银华基金建议重点关注以下主题和行业。首先是国企回购主题。政府和国企作为市场博弈一方加入，其回购行为是政府信心的体现，具有一定的持续性，比如可关注低PB，高分红收益率和具有资金或融资优势的国企；其次是降息主题。持续的可观的减息将对高财务费用，高长期负债，高资产负债率的行业和公司构成利好，比如房地产、电力、建筑建材、工程机械、石油化工等。

　　行业方面，银华基金建议超配盈利确定性相对较好的防御性行业和政策取向支持的重点行业。比如需求弹性较小的零售、食品饮料行业的公司；农业相关的优势公司；房地产行业和受益医改的基础医药的优势公司等。另外，大金融、工程建筑、电力和油气服务行业的龙头公司也将在政策、基本面与估值的博弈的波动中提供相对收益的机会。(记者吴倩) (来源：广州日报)