昨天是中国建筑上市的日子，早盘还四平八稳，股指一度还创下3454点新高。然而下午风云突变，股指一度大跌8%，两市成交量达到惊人的4300多亿元，沪市超过3000亿元，这或许是中国股市的新纪录，也是流动性泛滥下二级市场的水位大测试。一阴吃五阳，连破数根均线，尽管尾盘有些资金抢反弹，但暴跌还是拉开阶段性调整序幕。

　　市场一跌，都在寻找下跌的理由，但笔者认为股指调整的重要原因还是来自市场本身，连续持续的大涨积累了大量的获利盘，股指沿着趋势上行，虽然前两天盘中都出现震荡，但没有改变上行的趋势，谨慎的资金短线进出追逐热点，中线资金按趋势运作，只要不破位，就一直持仓。但下午突然的抛盘改变了持仓者的预期，多翻空导致股指大跌。既然下跌已经展开，短期内再次回到上升通道不现实，但由于成交量连续放大，市场必然存在脉冲，但脉冲的结果是市场逐步冷却下来，观察的标志是成交量萎缩到一个多空平衡的水位。也就是说短期依然会大幅波动，市场筹码会加速交换，只能先短线对待。

　　基金的高仓位是造成昨天下跌的另一个原因。随着股指的走高，基金早已满仓，可以持续流入的弹药相对有限。这一点我们从中国建筑的网下申购可以分析得非常清楚，

　　中国建筑的IPO一举汇集市场近2万亿元资金，网下认购集中了500多家机构，总认购量2303亿股，冻结资金9600亿元。令人诧异的是，股票型和混合型基金的总认购规模只有220亿股，动用资金还不到1000亿元。这充分证明基金的仓位是非常重的，股票型和混合型基金的总仓位可能超过85%。基金高仓位后，由于后期资金缺乏导致股指上涨乏力，一旦上升通道发生变化，基金同盟就会瓦解。

　　操作上我们区分中线和短线，激进的短线投资者对于近期的大震荡是获取短差的较好时期，寻找强势股做差价，在调整周期中利用仓位来控制风险。中线投资者不必着急，等待成交量出现萎缩后，再循着经济复苏的产业路径逐步建仓。作者：⊙巫寒 (来源：上海证券报)