央行发布三季度宏观经济形势分析 货币政策维稳

　　10月30日，央行发布了第三季度宏观经济形势分析。央行认为，今年年底CPI将触底回升，而货币政策将继续维持平稳。

　　央行分析，从物价景气指数看，央行测算的CPI一致合成指数仍处于下降阶段，但降幅趋缓，呈现出触底迹象；从先行合成指数看，未来CPI价格将在今年底触底后开始回升。

　　与此同时，居民的通胀预期正在生成。

　　央行报告认为，2009年三季度央行监测的5000户工业企业产品销售价格景气指数继续上升，从二季度的45.6%上升至48.8%；人民银行三季度储户问卷调查显示，当季对未来物价预期指数达到66.7%，已经连续第三个季度上升，居民通胀预期持续加强。

　　尽管通胀面临压力，但对于未来的信贷政策，央行出言谨慎，力求“平稳”。

　　央行报告称，从信贷投放趋势看，由于前期已经开工的项目仍需较大规模的信贷资金维持，加之房地产投资升温，贷款需求仍将保持平稳。

　　平稳同时，央行也指出了未来信贷结构调整的必然。

　　央行称，结构上中长期贷款会继续明显多增，票据融资将继续减少，中小企业贷款和“三农”（农业、农村和农户）贷款将延续三季度的发展态势，进一步增长。

　　在央行对通胀和货币政策谨慎表态的情况下，市场有着自己的解读。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委认为，由于去年同期工业增加值、物价的断裂式下跌所形成的骤然过低的基期水平，直接将使得年底这些指标同比数据出现剧烈波动：工业增加值将大幅跳升，PPI和CPI降幅将急剧收窄。再加上强劲信贷和大量国际资本内流共同作用，M2将继续高位上行，令市场短期数量紧缩预期和长期通胀预期进一步强化。

　　而对于货币政策，鲁政委认为，无论是短期对货币政策的数量紧缩预期，还是长期的通胀预期，都将令市场更加坚定央票发行利率继续上升已无法避免。这种预期及其实现将构成未来利率市场波动的最主要诱因。而收益率曲线整体的变动态势，也将在整体上行中因短端上行更多呈现扁平化。