亚洲出口数据“大爆发”：一场数字游戏而已

　　亚洲出口数据“大爆发”

　　提要 由于同比对象的不同，亚洲各国的出口额将会出现令人“惊喜”的“大爆发”，与其说这是作为一项衡量经济是否复苏的参考数据，还不如说是一场数字游戏而已。

　　Paul Gruenwald

　　在宏观经济研究中，亚洲的研究者们常用到的就是“同比”数据，所谓“同比”，举例来说，就是用当月的数据与一年前该月的数据作比较。由于亚洲经济体存在着明显的季节性，同比数据的广泛使用有其客观性和便利性。而与此同时，同比数据也可能让我们看到很多有趣的情形。亚洲的出口就是一例。

　　在2008年经济危机发生之前，亚洲的出口同比增速达到了20％左右的水平，而在经济危机发生的几个月内，出口同比则下降了23％左右——43个百分点的降幅实在令人咋舌。出口下降最快的时期出现在今年的1月份和2月份，我们看到，中国台湾、菲律宾和新加坡的出口在1月份降幅分别达到43％、41％和38％。这样的降幅，已经远远超过了互联网泡沫破灭的2001年。

　　可喜的是，情况正在好转。我们看到，出口月度环比已经在今年的二季度逐步转正。经过季调之后的数据显示，出口月度环比增速在第三季度出现了加速的迹象。这一趋势在亚洲表现得并不平均，有趣的是，印度的出口环比增速在亚洲领先。

　　当然，从同比数据来看，亚洲的出口仍然保持着相当的跌幅。8月份亚洲出口的整体降幅仍然达到20％，9月份这一数字有所改善，但仍达到－15％。在整个亚洲，除了韩国的出口同比降幅收窄到个位数，其余各国仍然面临着两位数字的跌幅。

　　故事从这里开始才变得有趣。由于同比月份将从危机前的8、9月份转移到危机爆发的10月份，我们将开始看到一个令人“惊喜”的现象：亚洲出口的同比增幅将开始出现爆发性增长！我们使用简单的数学原理来模拟这个过程，按照IMF的估计，2010年的全球贸易同比增速将接近8％，按照复合增长的原理，月度环比增速约为0．65％。如果我们把这个数字放入到经过季调后的亚洲各国的出口数字中，就可以做一个简单的预测模型。结果让人惊喜：由于同比月份将进入经济危机加深时的2008年第四季度和2009年第一季度，亚洲各国和地区出口的同比增速将开始大爆发。总体来说，亚洲出口将从目前的下跌20％，变为增长20％，这个时间窗口差不多出现在明年1月份。举例而言，韩国出口将在明年1月份增长43％、中国台湾为38％、印尼和越南将超过30％……

　　多么令人振奋啊！但是，别忘了，我们在经济研究中同样关心出口总量，原因很简单，GDP增速固然重要，但对每个个体来说，人均GDP才切实关系到个人财富。那么，月度出口总量会出现怎样的情况呢？本轮经济危机前，出口在去年三季度见顶。如果我们拿未来几个月的出口总量与之前的最高月份相比，情况会变得更加有趣，平均来看，到今年12月，亚洲出口总量仍然要比顶部低21％－22％，中国内地、中国香港、印尼和泰国的表现相对强劲一些，但仍低15％左右。

　　有人可能会说，这样的模拟并不科学，因为出口的增速被估计得太低了。也许是。那么我们来做一个简单的“压力测试”——我们将之前8％的增速调高到20％。结果会怎样？到2009年年底，亚洲出口总量仍然要比顶部低20％，即使到了明年年底，出口总量才基本上达到之前的高点，但仍要低3％！

　　这是一个简单的研究，只不过想更好地告诉我们的读者，经济完全恢复的前景可能并不如我们想象中的乐观。事实上，我们也看到，即使亚洲出口正在逐步恢复，事实上，我们并没有从大洋彼岸的另一头看到任何的改善迹象，美国和欧洲这两个庞然大物的个人消费仍然疲软，失业率仍然高企，更致命的是，美国家庭的收支状况可能比我们想象的要糟糕得多，其修复过程可能需要两到三年甚至更长时间。而更让人担心的是，亚洲出口的改善，其需求并非来自传统意义上的美欧消费者。我们看到，美国和欧洲的进口仍然处于下滑趋势，亚洲各国很可能在“互相消费”——由于公共支出增多而产生的消费需求，正在为亚洲提高短期的经济刺激。

　　事实上，尽管亚洲在未来的几个月将看到一次出口“大爆发”，但精通数学的亚洲人应该很清楚，这不过是个数字游戏而已。（作者系澳大利亚澳新银行（ANZ）亚洲首席经济学家）