欧元区“退出”政策面临“三道坎”

　　欧洲中央银行4日宣布继续将欧元区主导利率维持在1％的水平不变。除了逐步停止危机期间采取的一些紧急救市措施外，欧元区的“退出”之路尚未真正启动，这是由于其经济复苏仍然需要跨越“三道坎”。

　　自去年5月份以来，欧洲央行已经连续9个月将主导利率维持在历史最低位。而市场预计，欧洲央行在今年第四季度之前不会提高利率。目前欧洲央行已经宣布了停止12个月期和6个月期无限制贷款的时间表，但商业银行当前仍然可以以主导利率从欧洲央行借贷任何数量的3个月内短期贷款，“流动性闸门”尚未关闭。

　　欧洲央行和欧元区各国政府在“退出政策”上的谨慎行为，正是由于欧元区的经济复苏仍然存在不确定性。

　　首先，各国政府在削减财政赤字和实现经济复苏之间面临两难选择。目前欧元区各国政府已经债台高筑。更为严峻的是，希腊等国政府债务危机正成为欧元区经济复苏的最大威胁。希腊政府2009年财政赤字占国内生产总值的比重已高达12．7％，希腊主权信用评级也被调低。希腊政府此前宣布计划到2012年将赤字水平降低到欧盟要求的3％以内，但无论欧盟官员还是市场投资者都对此表示怀疑。欧盟委员会负责经济和货币事务的委员华金·阿尔穆尼亚表示，“这并不容易”。

　　除希腊外，西班牙、葡萄牙等国的债务状况也正处于危机边缘。即使财务状况相对较好的德国，其2009年财政赤字占国内生产总值的水平也已超过欧盟3％的控制标准，削减财政赤字已经成为欧元区各国面临的共同任务。但削减赤字与经济复苏之间必然存在矛盾，欧元区各国需要在削减进度和规模上加以斟酌。其次，各国经济状况的差异与欧元区统一货币政策之间存在矛盾，这种局面正在给欧洲央行带来新的挑战。如上周希腊10年期国债与基准德国同期国债之间的利差急剧拉大。在此状况下如果采取高强度的“退出政策”，可能会进一步加剧希腊等国面临的困境。但欧元区不可能长期采取低利率和宽松的货币政策，这将与欧洲央行控制通胀的根本目标相抵触。欧洲央行行长让－克劳德·特里谢在上月表示，不会给予希腊“特殊对待”。

　　第三，在“后危机”时代欧洲货币联盟面临的真正威胁，不只是债务危机和内部差异，产业竞争力才是欧元区面临的真正威胁。素有“末日博士”之称的纽约大学经济学教授努里尔·鲁比尼此前在达沃斯论坛上发出的警告不无道理。他说：“我并不看好美国，也不看好欧元区。在欧元区，不仅仅是在一些外围地区如希腊发生债务危机，同样的危机可能发生在意大利、西班牙和葡萄牙。它并不仅仅是一场公共债务的偿还能力问题，更是一个竞争力问题。这些国家的市场份额正在让位于中国等亚洲国家，它们的工资水平正在超过生产效率。因此即使解决了债务和财政问题，仍然不能解决竞争力问题，这是对欧元区货币联盟的第一次真正挑战。”

　　当前，由于经济复苏的不确定性，各发达国家政府和央行在“退出”政策上都还处于观望阶段。英国中央银行——英格兰银行4日宣布将主导利率维持在0．5％的历史低位不变。澳大利亚中央银行在本周暂停了加息步伐。美国联邦储备委员会在上周也表示，将目前接近零利率的政策“延长一段时间”，因为经济“在一段时间内仍然是适度复苏”。未来几个月，各国政府和央行需要在“退出”政策方面进一步加强国际协调。 (来源：新华网)