当前尤需货币与财政政策发挥合力

　　央行将从5月10日起上调准备金率0.5个百分点，这意味着距17.5%的银行准备金率历史最高点仅一步之遥。其所可能透露出货币政策信号，更多或许是源于管理通胀预期的意图。从央行在年内已三次上调银行准备金率，迟迟不动用利率等价格型货币调控手段来看，可以说，央行的货币政策呈现出谨慎小心的“走钢丝”式的调控姿态。或许从中也可以推断，央行今后一段时期内的货币政策的确定与目标选择，可能还是会更多考虑市场通胀预期及其管理，而非居民消费价格总水平。

　　面对经济社会发展中可能出现的各种风险和问题，调整对包括货币政策在内的各种经济政策，这是很正常，也是必需的。关键是，政策调整如何避免“一刀切”。

　　从目前的实情看，虽然资产泡沫、通货膨胀、经济过热等风险已露出了苗头，需要及早采取措防范和控制。但是，种种迹象表明，目前出现的风险苗头，更多还是表现在政府投资过猛、信贷投放错位、房地产市场失控等方面，实体经济复苏、民间投资跟进、中小企业脱困、职工收入增长等方面并没有明显好转。如何在风险与困境中找到一条更加符合目前实际情况的路，是目前必须认真研究和解决的急迫问题。

　　需要我们作出科学而合理分析的是，一季度GDP达到11.9%的增速，到底是由什么因素形成的。如果仍是政府投资和房地产拉动的结果，那么，需要研究的，就不仅仅是货币政策如何调整的问题，而是整个宏观经济政策的取向和去向问题。而现实正在不断地提醒我们，民间投资者面对政府投资、国有投资的“强悍”，仍然处于等待观望状态，投资实体经济的内在动力不强、顾虑很多。而只要民间投资不能有效启动，在目前的经济结构下，实体经济的复苏就缺乏基本支撑。

　　收缩流动性，自然是防止资产泡沫、经济过热、通货膨胀的有效手段。而从银行目前的实际状态来看，由于去年及今年一季度的天量信贷，多数都进入了地方政府融资平台和大型国有企业的腰包，如果釜底抽薪，不仅地方政府会面临巨大的信用风险，银行也会面临巨大的信贷风险。这是当前特别需要小心的。笔者的观点是，在目前的情况下，似乎不能仅仅单纯依靠调整货币政策，而必须依靠货币政策和财政政策的共同作用，用财政政策弥补货币政策可能带来的负面影响。

　　首先，严格控制地方政府的投资冲动，并以政府发债替代银行贷款，化解可能出现的地方信用风险。一方面，遏制地方政府的投资冲动，刹住地方政府的投资风，禁止地方政府再开工新的建设项目；另一方面，严格控制地方政府融资平台的融资规模，严禁银行再向地方政府融资平台增加信贷资金。对地方政府融资平台完成在建项目和支付利息所需的资金，通过财政预算安排、政府发债方式解决，预算安排资金主要用于项目建设和利息偿还，政府债券主要用于偿还融资平台本金。

　　其二，调整信贷结构，加大对实体经济的支持力度。将控制地方政府融资平台腾出的信贷资金，主要用于实体经济，特别是国家振兴经济纲要明确的重点产业、重点行业、中小企业、农村合作经济等。

　　其三，就目前的实际情况而言，上调存款准备金已难以有效控制资产泡沫、通货膨胀、经济过热带来的风险，下一步只有加息了。但是，为了在加息过程中避免对实体经济，特别是中小企业、民营企业产生冲击，就必须辅之以货币政策。即对需要全力支持的实体经济、中小企业，民营企业等，以减免税、财政贴息、财政补助等方式予以支持。

　　其四，加快分配制度和社会保障制度改革步伐，提高社会应对通货膨胀的能力。我们不仅要防止自身发展过程中可能出现的通货膨胀，而且要防止世界性通货膨胀的传导。因为，未来的一段时间，世界性通货膨胀的可能性越来越大。如何应对通货膨胀的压力，必须解决好群众的生活和保障问题，特别是中低收入阶层的生活和保障问题，这就需要加快分配制度和社会保障制度改革步伐，切实提高普通群众的收入水平和社会保障水平。(江苏省镇江市国有资产监督管理委员会 谭浩俊) (来源：上海证券报)