华侨城阵痛：关乎生死的大考

　　6月29日下午，东部华侨城飞来横祸。该景区太空迷航娱乐项目发生重大安全事故，造成6人死亡，9人受伤。

　　当日深圳市及盐田区应急、公安、消防、安监、卫生等职能部门已派员赶赴现场组织抢救。目前，伤员已送往医院救治。

　　受惊的不仅仅是游客！6月30日，华侨城A（000069.SZ）受事故影响，股价开盘不久即徘徊于跌停板。该股当天大幅放量成交达8.67亿元，投资者惊慌而逃。

　　华侨城A当天发布公告称，该公司已经于第一时间全力组织抢救，而事故原因还在进一步调查之中。该公司董秘倪征表示，目前华侨城的业务遍及全国各地，该事故不会对华侨城整体业务产生重大影响，公司正对整个旅游区进行安全排查。

　　6月30日当天，东部华侨城大侠谷和茶溪谷景区等主要景点关门歇业。

　　6月30日深圳盐田区政府新闻发布会上，深圳盐田区区委宣传部副部长萧文红表示，经过初步调查，已排除人为故意破坏，事故原因还在进一步调查中。

　　而华侨城集团已经于当日发出致歉信，署名落款为东部华侨城总经理曾辉，该信称，“我们不回避、不躲闪，一定积极配合政府有关部门做好善后处理和事故原因查明等工作，承担所有我们该承担的责任。在今后的经营中，一定举一反三、吸取教训，杜绝类似事故再次发生。”

　　曾辉还表示，此次严重事故与设备突然故障有关，作为中央企业，会配合政府调查。

　　“虽然直接影响并不重大，仍对华侨城旅游业务造成至少短期内的重创。”一位私募投资人士认为，“旅游产业虽然在华侨城的整体利润中不算高，但其营业额是集团的70%，是华侨城主要流动资金的来源。此外，华侨城的旅游扩张近一两年全国大面积铺开，此次事故将至少短期内对华侨城旅游品牌创下阴影。”

　　东部华侨城样本

　　东部华侨城由华侨城A全资控股，坐落于深圳大梅沙海岸，占地近9平方公里，由华侨城集团斥资35亿元精心打造，是国内首个集休闲度假、观光旅游、户外运动、科普教育、生态探险等主题于一体的大型综合性国家生态旅游示范区。

　　该景区盘山临海，内设大峡谷生态公园、茶溪谷休闲公园、云海谷体育公园、华兴寺、主题酒店群落、天麓大宅等六大板块。

　　东部华侨城主营业务从生态旅游项目的投资开发经营，延伸到酒店业、娱乐业、餐饮业、房地产业，注册资本为2.6亿元。该园虽然开门营业多年，但直到去年8月份，所有景点才全部投入运营。

　　太空迷航，是位于东部华侨城大峡谷探险乐园的游乐项目，由飞船模拟器及球幕投影系统组成。模拟宇宙飞船升空和宇航员动态飞行。游玩过程中将会有超重感。飞船模拟器由12个座舱组成，每次共可乘坐48人。

　　太空迷航设备由中国特种设备检测研究院审批并检验合格的国家A类特种设备。项目是由东部华侨城委托总装设计院研发、北京九华游乐设备有限公司生产的中国首个此类设备，2009年4月20日验收合格，2009年5月1日投入试运行。

　　设备生产商为北京九华游乐设备制造有限公司，但该公司网站所留电话一直无人接听。

　　此次事发起因尚未查明，倪征认为，华侨城是国内主题公园行业的安全标准最高的企业之一，核心设备全部都是国际一流进口设备，所有设备都进行了严格的技术检测，这一次的事故原因，尚需多方认定。

　　东部华侨城开园接客以来，游客量持续呈上升。2009年该公司营业收入23.37亿元，净利润1.95亿元。截至去年底，该公司总资产为68.3亿元。

　　华侨城在2009年年报中声称，该集团去年完成整体上市有助于进一步整合公司文化旅游产业体系，突出旅游综合业务优势，提升旅游及关联产业边际效应。

　　根据该公司规划，目前，以东部华侨城为样本的生态环保型旅游项目成为该公司重点发展产品，目前，华侨城在云南昆明阳宗海旅游度假区欲复制东部华侨城，阳宗海亦依山傍水，拥有高原湖泊等优质自然景观。

　　“生态环保型旅游项目不同于主题公园，他具有休闲度假概念，旅客重游率高。产业链上可以延伸到特色商业、酒店、温泉、餐饮、影视文化等。”上述投资者分析认为，而该价值链的构建前提是“华侨城”旅游品牌的市场信心。

　　盈利模式新探

　　尽管倪征表示，东部华侨城事故对公司业绩不会产生太大影响，但上述投资者认为，华侨城的旅游产业经营模式仍以门票收入为主体，游客对安全性的信心直接关系企业收入。

　　华侨城2009年财报显示，该年度华侨城综合旅游业务收入占总收入70%，达70.6亿元，而其地产业务销售32亿元。 在旅游产业中，以深圳世界之窗、锦绣中华、民俗文化村、东部华侨城和北京华侨城、上海华侨城为营收主体，其中东部华侨城23亿余元的销售收入占旅游业务总收入的近三分之一。在旅游业务中，北京华侨城收入13.57亿元，净利润3亿元、东部华侨城收入23.4亿元，净利润1.95亿元；上海华侨城收入1.15亿元，净利润495万元，深圳世界之窗净利润7619万元（27亿元营业收入），锦绣中华营收1.3亿元，净利润723万元

　　“华侨城的项目开发是连续性的，”上述投资者分析说，“世界之窗一直是华侨城现金流的主力之一，该公司去年还保持27亿元的收入，但是成熟项目的开销很大而且很固定，可利用的现金流是呈下降的，但东部华侨城正处于迅猛上升的市场状态，其现金流的增量远远大于成本上升的速度，因此，可利用现金流很充沛。”

　　目前，华侨城除了之前布局的长沙世界之窗、北京华侨城、上海华侨城外，近一年以来，相继在成都、云南建设新的项目，且正在规划天津、西安、武汉华侨城。

　　上述投资者认为，华侨城的新项目建设不需要调动自营业务中过多的现金流，但是项目开发后，经营模式的重构是华侨城面临的最大问题，也是成熟项目资金和资源需求最多的地方。

　　目前，华侨城的主要卖点是依靠旅游造势带来的地产溢价效应，其主题公园的收入主要来自于门票收入和演出收入，文化衍生品的价值开发有限。

　　而以迪士尼为例，其酒店、餐饮和纪念品销售收入已占集团总收入的60%以上，门票收入仅占其收入的20%~30%。迪士尼依托文化内容、开发衍生消费品的赢利模式一直被投资者认可为可持续发展模式。

　　据倪征介绍，华侨城正在改善主题公园的收入结构，则需探索旅游演艺产品走出主题公园发展的可能性，加快传媒、动漫、网络游戏等产品的研发和产业进入，形成文化产业“内容+渠道”的完整产业链。