汇率战：英国曲线参战

　　10月12日，英国央行货币政策委员会成员迈尔斯（David Miles）表示，现阶段撤回刺激措施为时尚早，收紧货币政策的风险太大。他称，量化宽松政策仍然是一个“强有力的工具”，未来还“可能会使用”。

　　英国正面临通货膨胀率超过3个百分点限制的风险。迈尔斯的讲话显示英国央行在未来政策考虑中很可能不会受制于此。此前一天，英国财政大臣奥斯本也公开强调，会给央行出台有助刺激经济的政策开更多“绿灯”。

　　基于美国经济复苏步伐已经恶化，决策者们对英国的前景越来越关注。现在的信号是：定量宽松政策又回来了。预计未来几月，其它一些央行也可能打开货币宽松的阀门。

　　自全球金融危机以来，英镑一路下滑，兑美元汇率下跌超过两成，兑人民币汇率下跌约1/3。英国官方和商界一直对疲弱的英镑地位显得颇为满意，记者采访过的商贸部门官员不止一次强调，疲弱的英镑帮助英国出口处于有利地位，对拉动经济复苏功不可没。

　　不过，苏格兰皇家银行（RBS）首席经济学家Andrew McLaughlin指出，尽管英镑目前仍相对疲软，但英国对其主要海外市场的出口需求增长缓慢。

　　在本月的例行议息会议上，货币政策委员会继续维持0.5%的基准利率，并保持原资产购买计划不变；但9名成员实际上已分裂成三个阵营，一派主张实施更多刺激以促进经济增长，直接点说，就是赞成实施更多定量宽松；另一派则主张加息，以避免出现通货膨胀；第三派希望维持现状。

　　McLaughlin指出，市场对于竞争性货币贬值的担忧在不断增加，特别是当上周日元触及兑美元15年高点后，日本央行重申了对日元干预的强硬立场。

　　近几周，日本成为首个直接干预货币市场、试图下调日元价值的工业化大国。韩国和巴西紧随其后。McLaughlin表示，目前还不清楚日本旨在增强日元竞争力的行动是否会产生预期效果。

　　另一方面，由于投资者猜测美国联邦储备委员会将实施新一轮量化宽松计划，导致黄金价格上涨。McLaughlin强调，这反映出投资者确信，印刷更多美元的政策最终将损害美元的长期价值。

　　当前的世界经济现实是，几乎所有的政府都同时希望本国货币贬值，但肯定只有一部分才能如愿。

　　工业化国家极低的利率促使资本到海外寻找高收益，而许多新兴市场央行纷纷出重手干预市场，以抑制本币升值。而世界各国之所以纷纷采取短视政策，很大程度上是基于迎合国内选民的需求。

　　佛罗伦萨欧洲大学詹姆斯教授（Harold James）指出，美国政客们指责日本干预的行为是掠夺性的；欧洲人认为这会让各国争相降低币值。但事实上，美国本身的货币政策也一样是在干预市场，这种政策没有推动多少国内需求，却促使该国资本到处寻找收益率，成为令别国痛恨的“资本流入”。

　　瑞士的央行最近就试图停止瑞士法郎对欧元升值，但造成的结果却是该银行资产负债表损失巨大，无功而返。

　　法国总统萨科齐已承诺，要把寻求“更好的”汇率体系作为法国明年担任G20主席国时的一项关键议程。