中国股市为何迎着加息通道上涨

　　4月6日开始，金融机构一年期存贷款基准利率再度上调0.25个百分点，存款利率达到3.25%，贷款利率达到6.31%。面对加息，沪深股市以上涨回应。那么，昨日的上涨是昙花一现还是继续上涨的前奏呢？股市将如何应对通货膨胀预期呢？

　　自2010年10月19日以来，央行已连续第四次加息。总体来看，加息节奏和力度兼顾了抑制通货膨胀和保持经济稳定增长的平衡。鉴于今年上半年加息的幅度早在预期之内，4月6日加息有利于稳定投资者预期，对于股票市场的影响偏于正面。

　　3月23日，央行副行长易纲在香港科技大学举办的“中国经济发展论坛”上说，目前中国一年期存款利率3%，贷款利率6%以上，相对其他国家的低利率或者零利率，“我个人认为中国目前的利率"很舒服"，太高了会吸引热钱。”有评论认为这预示短期内不会加息。我不赞成。其实加息已是央行既定政策，并且更高层也支持这一选择，认为可以通过加息部分地收缩物价上涨的货币因素。易纲所谓的“很舒服”，其实是在为央行货币政策“背书”，是指央行拿捏得很得体，而非短期内不再加息。

　　可从四个方面观察加息对股市运行的影响：

　　首先，加息是2011年宏观调控的最重要手段之一，尽管它不能解决所有问题，但确实可以抑制一下通货膨胀。现在通货膨胀压力较大，但一大半是外部输入的。加息有被迫的因素。但客观效果也不坏，至少利弊参半。从有利方面看，加息稳定了公众对于宏观经济的预期，就是对股市的利好。

　　其次，我国货币投放之所以经常表现为“过剩”，根源还是在于经济结构调整不到位。投放的货币会快速聚集到房地产以及商品流通交换领域，而居民的教育、医疗等公共保障投入增长缓慢。一方面，缺钱的地方嗷嗷待哺；另一方面，部分流通交换领域畸形膨胀。这种怪相之下，必然导致加息减息都有投鼠忌器之嫌。所以，加息必须适度，做到“舒服”。

　　此次重新进入加息周期，并不是要从根本上影响规模以上企业的正常融资需求，受伤的可能是部分小企业。所以，国有控股的上市公司以及其他的上规模的上市公司，其实不缺钱。业已公布的上市公司年报已经昭示了，上市公司不缺钱，业绩增长可持续。这足以让投资者安心持股。

　　第三，越是加息之时，越是货币相对充裕之时。今年上半年货币供应还是比较充足的，这对于股市资金是一个重要支持。处于上涨进程中的股市具备继续表现的货币条件。一旦到了下半年央行不再加息，则说明流动性收缩已然到位。届时，股市资金反而不足。

　　第四，如果快速大幅度加息，搞所谓的一步到位，则会导致实体经济震荡，即使央企也要遭受收缩之痛。真是那么做，大家就都不会“舒服”了。现在看，央行政策还是兼顾了诸多现实情况，应当予以肯定。这样做的代价也是可以预料的，就是经济热度不可能快速降下来，通货膨胀不可能一下子压下来。也就是要“软着陆”。

　　再从宏观调控的初衷来看，恐怕不会是让经济减速、股市凋敝，而仅仅追求较低的通货膨胀率。那么，维持适度通货膨胀，保持相对稳定的经济增速，是最佳选择。在调控过程中，股市保持一个较为活跃的氛围，对于整体经济不是坏事。而股市本身的诸多数据可以支持的是，大盘指数、蓝筹股的市盈率比较适当，估值有吸引力。那么，股市继续上涨就是必然的了。

　　我预计，上证综指很可能在近期有效站上3000点，并在银行、地产板块带领下，冲击更高点位。(董少鹏)

　　作者：董少鹏来源中国经济网――证券日报)