继续实施稳健货币政策 实现经济持续健康发展

　　2013年即将到来，这一年是全面贯彻落实党的十八大精神的开局之年，是为全面建成小康社会奠定坚实基础的重要一年，做好经济工作意义十分重大。值此关键一年，宏观经济政策的变动，尤其是货币政策的走向，无疑最受关注。综合当前国际国内经济形势，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，或将是明年宏观调控政策组合的主基调。

　　继续实施稳健的货币政策，保持货币环境的稳定，既符合当前逐步企稳回升的宏观经济形势的要求，又可以为市场经济自身的调整和稳定机制发挥作用创造条件。尽管当前全球经济低速增长态势仍将延续，国内总需求不足和产能相对过剩的矛盾有所上升，但中国宏观经济逐步筑底企稳的态势已经形成。比如反映制造业情况的PMI(制造业采购经理指数)已连续两个月回升至“荣枯线”之上，说明当前经济开始向好，此前稳定经济增长的各项措施效果显著。从这个角度理解，继续实施稳健的货币政策，符合经济总体形势发展的需要。

　　另一方面，随着十八大结束，明年初各地将进入换届期，由于地方政府财务“软约束”的存在，换届后往往会出现“大干快上”的景象，“换届泡沫风险”时有发生。此时，如果放松货币政策无异于火上浇油。日前中央政治局会议已经明确要求，做好明年经济工作，要以提高经济增长质量和效益为中心，也就是说，增长必须是实实在在和没有水分的增长，不追求GDP，重在效益与质量。继续实施稳健的货币政策，既能够在一定程度防范投资冲动，又利于实现更有效益、有质量、可持续的增长。

　　应对潜在的通胀压力，更加突出价格稳定目标，同样需要继续实施稳健的货币政策。在连续两个月低位徘徊后，11月份全国居民消费价格总水平(CPI)掉头向上，同比上涨2%，这就意味着，CPI指数的拐点已经形成，未来两年将进入上行周期，甚至有分析认为，如果出现投资过热和资本流入过快的情况，明年的物价上涨就可能演变成新一轮通胀风险。近日央行行长周小川表示，中国经济在转轨过程中，普遍存在“过热冲动”，所以货币政策始终需要强调防范通货膨胀。

　　潜在的通胀压力的确不容忽视。从外部看，当前全球不少国家为应对经济下滑，纷纷实施量化宽松政策，大规模的流动性释放加大了输入性通胀的风险；从内部看，受劳动力成本、资源性产品和部分不可贸易品价格存在趋势性上涨压力等影响，国内物价对需求扩张和政策刺激仍比较敏感。与此同时，关注更广泛意义的整体价格水平稳定，将影响未来货币政策微调预调的方向与工具选择。过往的精准微调迹象值得回味。从2012年下半年开始，国内房地产市场再次回暖，部分地区住房成交量与成交价格抬头，为了巩固楼市调控成果，同时又保持市场流动性充足，央行开始频繁使用逆回购，既为市场提供合理的流动性，又避免准备金调整对房价等资产价格的影响。可以说，稳健的货币政策在多个政策目标间，取得了较好的平衡。

　　从市场流动性方面看，今年以来，央行在推进金融改革的同时，综合运用各种调控工具，为市场注入流动性，当前银行体系流动性合理充裕，货币条件总体相对宽松。其中有两点特别值得关注，一是信贷投放稳定增长的同时，社会融资总规模增长迅猛，今年前11个月已经超过14万亿元，反映出整体社会资金供给充裕；二是广义货币余额目前已经达到94万亿元，按照目前增速，年底超过百万亿元的规模几乎没有悬念。在这样的情况下，如何完善金融宏观调控，平衡政策目标，把短期宏观调控和中长期经济结构调整结合起来，又在保持经济和物价水平基本稳定的同时，加快结构调整和改革，当是明年稳健货币政策的丰富内涵之一。

　　从具体操作看，继续实施稳健的货币政策，实现经济持续健康发展，提高经济增长的质量和效益，需要进一步提高政策的前瞻性、针对性和有效性，适时适度进行预调微调，加强政策协调配合。一方面，要综合运用多种货币政策工具组合，健全宏观审慎政策框架，保持合理的市场流动性，引导货币信贷和社会融资规模平稳合理增长，着力优化信贷资源配置，稳步推进利率和汇率市场化改革，逐步实现人民币资本项目可兑换。预调，就是要超前一步，有前瞻性；微调，要义在于力度的把握，方向的掌控，通过精准调控，增强调控的有效性，以此来处理好速度、结构、物价三者关系。另一方面，应当在实施积极的财政政策和稳健货币政策过程中，让各项政策协调配合，充分发挥协同效应。赵洋 (来源：金融时报)